（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞2月4日訊（記者 邵雨婷）2026年開年，工業機器人賽道IPO熱潮持續升溫，近日，天津阿童木機器人股份有限公司（以下簡稱「阿童木機器人」）正式向港交所遞交招股書，擬依據18C特專科技公司上市規則登陸港股主板，華泰國際擔任獨家保薦人。

作為高速工業機器人領域的領軍者，阿童木機器人雖在技術積累和市場份額上表現亮眼，但其經營狀況仍面臨顯著挑戰，長期處於虧損狀態，利潤改善高度依賴政府補助支撐，研發投入佔比居高不下，加劇了資金壓力，導致經營活動現金流持續淨流出，亟需外部孖展緩解流動性危機。

儘管公司憑藉早期商業化落地和市場表現，成功吸引聯想、海爾等知名機構投資，十年七輪孖展累計募資超4億元，其中，瓜子二手車的創始人楊浩湧等資深投資者早期佈局並實現高額回報。但是，市場競爭日益激烈，面對埃斯頓等全產業鏈龍頭企業的擠壓，阿童木機器人產品矩陣相對單一，主要收入依賴並聯機器人本體，抗風險能力較弱。為搶佔市場，公司下調產品定價，進一步壓縮利潤空間，盈利穩定性遜於行業頭部企業。

長期處於虧損狀態，經營性現金流「倒掛」

招股書顯示，阿童木機器人成立於2013年，是一家高速機器人公司，產品矩陣涵蓋並聯機器人、高速SCARA（選擇順應性裝配機器人手臂）機器人、重載協作機器人，並在2025年開拓了具身智能機器人產品線。

弗若斯特沙利文報告稱，阿童木機器人自2020年起連續5年位列並聯機器人國內自主品牌市場佔有率第一，自2023年起超越外資品牌，連續兩年位列國內全品牌市場佔有率第一；按2024年機器人本體出貨量計，阿童木機器人在中國所有並聯機器人公司中排名第一，市場佔有率約為12.3%；在全球並聯機器人公司中排名第二，市場佔有率約為4.8%。

不過，儘管近年來阿童木機器人的營收高速增長，但仍面臨現金流緊張的問題。

據招股書，2023年、2024年、2025年前三季度（以下簡稱「報告期」），公司營收分別為9349.1萬元、1.35億元、1.57億元；年/期內利潤分別為-3925.3萬元、-4706.8萬元和93.8萬元，營收增長主要得益於並聯機器人在新能源行業的放量以及解決方案業務的拓展。

值得注意的是，報告期內，阿童木機器人計入當期損益的政府補助分別為530萬元、500萬元和480萬元。也就是說，如果2025年前三季度剔除480萬元的政府補助，阿童木機器人的利潤仍然為負。

虧損主要源於研發投入較大。報告期內，公司研發開支分別為1940萬元、2980萬元及1443萬元，佔同期收入比例分別為20.7%、22.0%及9.2%。未來，公司仍面臨研發投入增加導致虧損的風險。

截至2025年9月底，公司現金及現金等價物僅2060.5萬元，報告期內，公司經營活動現金流始終處於淨流出狀態，分別為-1486.2萬元、-659.2萬元、-1866.4萬元，現金流相對緊張，亟需通過IPO募資來緩解資金壓力。

根據招股書披露，公司此次IPO募資淨額將主要用於三大方向，其一為持續研發投入，重點推進具身智能機器人技術迭代、高速SCARA機器人盈利優化、核心算法升級等項目，鞏固技術領先地位；其二為建設多功能總部及提升產能，同時優化生產流程，降低生產成本；其三為海外業務拓展及品牌建設，加大海外市場渠道佈局，提升品牌國際影響力，逐步提高海外收入佔比；剩餘資金將用於補充營運資金，保障公司日常經營。

聯想海爾齊入場，二手車創始人楊浩湧回報率達3327%

憑藉紮實的技術積累與市場表現，阿童木機器人成功吸引聯想、海爾、深創投等知名機構佈局，十年七輪孖展累計募資4.07億元，IPO前估值達25億元，背後更是浮現瓜子二手車創始人楊浩湧等知名人士的身影。

成立初期，公司聚焦製藥行業自動化需求實現首次商業化落地，憑藉精準的市場切入點站穩腳跟，2015年6月，成立近兩年半的阿童木迎來關鍵的天使輪孖展，800萬元孖展中，楊浩湧以個人投資者身份斥資666.67萬元入局，成為公司早期重要資本支持者。

2016年至2017年，公司完成Pre-A輪孖展，寧波海達、深創投及關聯方紅土創客相繼入局，累計注資2756萬元，楊浩湧在此輪通過股權轉讓回籠資金600萬元，提前收回成本。

2019年A輪孖展期間，北航機器人研究所名譽所長王田苗教授攜智友·雅瑞科創平台入股，個人直接投資120萬元，通過旗下寧波雅瑞、北京雅瑞合計投資1760萬元。2021年至2025年10月，公司進入孖展密集期，四年間完成四輪孖展，新松投資、泰達海河智能製造基金、國中資本、聯想基金、海爾金控旗下青島海創等機構先後入場。

IPO前，創始人劉松濤直接持股11.11%、間接控股9.73%，宋濤直接持股9.20%，楊雋雯直接持股3.94%，三人作為一致行動人合計持股33.99%，構成公司單一最大股東集團。此外，國中資本以8.06%持股比例成為第一大機構股東，深創投合計持股5.22%，聯想、海爾分別持股4.99%、3.32%。

而楊浩湧以8.90%的持股比例成為第一大外部個人股東，按照25億元估值計算，其持股市值達2.225億元，疊加早期600萬元股權轉讓收益，投資回報率高達3327%，王田苗教授合計持股5.74%，持股市值1.435億元，投資回報率715%。

機器人迎來上市潮，阿童木不惜「以價換量」

此次阿童木機器人衝擊港股18C上市，恰逢國內工業機器人行業上市熱潮。

2025年以來，已有極智嘉、優艾智合、微億智造、珞石機器人等十餘家工業機器人企業赴港遞表，行業迎來資本集中上市期，其中極智嘉（02590.HK）已於2025年7月登陸港股，珞石機器人、微億智造等均在衝刺細分領域第一股。

根據弗若斯特沙利文數據，全球並聯機器人市場規模預計2029年將達78億元，2024-2029年複合增長率11.7%；SCARA機器人市場規模預計達190億元，複合增長率12.2%；協作機器人市場規模預計達266億元，複合增長率30.2%；高速機器人整體市場規模預計達115億元，複合增長率12.5%，行業長期增長空間廣闊。

因此，阿童木機器人面臨激烈的市場競爭。

埃斯頓作為國產工業機器人龍頭，連續7年穩居中國市場工業機器人國產品牌出貨量榜首，2024年營收規模達50億元級別，是阿童木機器人同年營收的35倍。公司構建了全產業鏈佈局，且已佈局具身智能技術，第二代人形機器人Codroid 02性能接近國際先進水平，無論是營收體量、研發投入還是全產業鏈整合能力，均遠超阿童木機器人。

珞石機器人與阿童木機器人同為港股18C遞表企業，聚焦全系列智能機器人，在協作機器人領域佈局較早，商業化落地進度較快，下游客戶覆蓋汽車、3C等多個行業，且其在部分細分場景的市佔率已接近阿童木機器人。

阿童木機器人的優勢集中在並聯機器人細分領域，2024年國內市佔率12.3%位列第一，而埃斯頓、珞石機器人等企業的產品矩陣更全面，覆蓋多類型工業機器人，營收結構更均衡，抗風險能力更強。

據招股書，報告期內，阿童木機器人的主要收入來自機器人本體（包括並聯機器人、高速SCARA機器人、重載協作機器人和零部件），收入分別為6496.6萬元、8938.2萬元、1.07億元，收入佔比分別為69.5%、66.1%和68.2%，其中並聯機器人佔公司各年/期總收入的比例分別為64.2%、52.1%和52%。

面對日趨激烈的市場競爭，報告期內，阿童木機器人下調了產品定價，試圖「以價換量」。其中，並聯機器人的平均售價分別為8.35萬元、7.55萬元、6.99萬元，銷量分別為719台、934台、1168台；重載協作機器人的平均售價分別為15.36萬元、8.27萬元、5.45萬元，銷量分別為9台、158台、294台；高速SCARA機器人2024及2025年前三個月的平均售價分別為2.44萬元、2.23萬元，銷量分別為33台、145台。

不過，阿童木機器人當前才實現盈利轉正，而埃斯頓等頭部國產企業早已實現持續盈利，盈利穩定性更優。目前，極智嘉已率先登陸港股，珞石機器人、微億智造等與阿童木機器人同期遞表，阿童木若想在資本競爭中脫穎而出，仍需依託並聯機器人的細分優勢實現差異化突破。