智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，當前原油市場聚焦美伊局勢，短期油價波動或加劇。建議後續密切關注地緣局勢、OPEC+產量政策、全球貿易爭端等指引。2025年我國原油表觀需求改善、天然氣表觀需求微增、成品油表觀需求回落。該行預計2026年2月Brent原油價格運行區間參考60-70美元/桶，受地緣不確定性因素影響，短期油價波動將加劇。推薦PX、PTA、石化新材料等領域投資機會。

中國銀河證券主要觀點如下：

1月油價重心上移

截至1月30日，Brent、WTI月均價分別為64.7、60.2美元/桶，按月分別上漲5.0%、4.1%。供給端，地緣因素疊加北美寒潮，供給縮量預期升溫。

一方面，美伊局勢持續緊張，風險溢價攀升。1月23日，美國財政部宣佈針對伊朗實施新一輪制裁措施，涉及多家與石油和天然氣相關的公司和多艘油輪。此外，美國多次威脅軍事幹涉伊朗局勢。目前，伊朗原油產量超過300萬桶/日，出口量約200萬桶/日，約佔全球供應的3%。市場擔憂若美伊衝突爆發，伊朗原油出口可能受阻。此外，若局勢惡化，霍爾木茲海峽或面臨封鎖危機。

另一方面，極寒天氣影響，美國主要產油區被迫關閉部分生產設施，據Energy Aspects預計，短期美國原油產量或下降約30萬桶/日。需求端，截至1月23日，美國煉廠開工率為90.9%，較月初下降3.8個百分點。參照季節性規律，短期美國煉廠開工率預計將進一步下降。庫存端，截至1月23日，美國商業原油庫存為42375萬桶，較月初增加了470萬桶。該行認為，當前原油市場聚焦美伊局勢，短期油價波動或加劇，預計近期Brent原油價格將在60-70美元/桶之間運行。建議後續密切關注地緣局勢、OPEC+產量政策、全球貿易爭端等指引。

2025年我國原油表觀需求改善，按年增長3.3%

2025年我國原油產量2.16億噸，按年增長1.5%;原油進口量5.78億噸，按年增長4.4%;加工原油7.38億噸，按年增長4.1%;原油表觀消費量7.89億噸，按年增長3.3%;對外依存度73.2%，維持高位。

2025年我國天然氣表觀需求微增，按年增長2.4%

2025年我國天然氣表觀消費量4322億立方米，按年增長2.4%，2010-2025年年均複合增長率為9.7%;產量2619億立方米，按年增長6.3%;進口量1767億立方米，按年下降2.7%;對外依存度40.9%，按年下降2.1個百分點。

2025年我國成品油表觀需求回落，按年下降1.5%

2025年我國成品油產量4.13億噸，按年下降1.4%;成品油出口量0.36億噸，按年下降0.6%;成品油表觀消費量3.77億噸，按年下降1.5%，其中，汽油、柴油、煤油表觀消費量分別按年變化-2.5%、-1.2%、1.2%。2025年受益於民航業持續復甦，煤油需求延續增長態勢;但電動汽車和液化天然氣重卡替代趨勢持續，汽油、柴油表觀消費回落，拖累成品油整體消費。

風險提示：國際貿易摩擦加劇的風險，原料價格大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，主營產品景氣度下降的風險，項目達產不及預期的風險等。