近日，IPO情報獲悉，樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱「該公司」）正式向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，中金公司擔任獨家保薦人。

從主要業務來看，該公司深耕釣魚裝備行業，產品線覆蓋釣魚椅、釣魚牀、魚竿支架、釣魚推車、釣魚箱包及帳篷等，適用於鯉魚釣、比賽釣、路亞釣、飛釣及冰釣等多種場景。招股書顯示，該公司擁有超過10,000個SKU的豐富產品組合，能夠為全球釣魚愛好者提供一站式採購解決方案。根據弗若斯特沙利文的數據，按2024年的銷售收入計算，該公司在全球釣魚裝備市場佔據23.1%的份額，位居全球第一，尤其在歐洲市場佔據主導地位，並正積極拓展中國及東南亞等新興市場。

在股東架構方面，該公司呈現出高度集中的特徵。招股書顯示，實控人楊寶慶通過其全資擁有的GreatCast Limited間接控制該公司約88.06%的股份，擁有絕對控股權。值得注意的是，楊寶慶同時持有泰普森集團99%的權益，而泰普森集團不僅是該公司的重要客戶，也是其核心供應商。這種「父子兵」式的股權結構以及與泰普森集團的緊密綁定，使得該公司的業務獨立性成為市場關注的焦點。

董事及高管團隊方面，該公司帶有濃厚的家族色彩。董事會由7名成員組成，包括2名執行董事、2名非執行董事及3名獨立非執行董事。其中，執行董事LEI YANG女士（總經理）為實控人楊寶慶之女，曾在泰普森集團擔任銷售總監，負責該公司釣魚裝備的跨境銷售；非執行董事溫美霞女士曾任泰普森集團財務總監。此外，執行董事兼副總經理吳桂華先生在釣魚裝備業務領域擁有深厚的行業積累。雖然家族成員在管理中佔據核心位置，但該公司也引入了3名獨立非執行董事以增強治理的規範性。

從公司業績表現來看，該公司在報告期內經歷了顯著的波動。招股書數據顯示，2022年至2024年以及2025年前八個月，該公司營業收入分別為8.18億元、4.63億元、5.73億元和4.60億元；同期淨利潤分別為1.14億元、0.49億元、0.59億元和0.56億元。儘管營收和利潤在2023年出現較大幅度下滑，但該公司的毛利率呈現穩步上升趨勢，從2022年的23.2%提升至2025年前八個月的27.7%。該公司解釋稱，毛利率提升主要得益於內部生產擴充、外協生產成本減少以及主要原材料價格下跌，同時高端化產品策略也提升了產品附加值。

在中介團隊方面，該公司此次IPO的陣容堪稱豪華。除了獨家保薦人中金公司外，審計機構為畢馬威，法律顧問團隊包括國浩、高偉紳、通商、海問（香港）、年利達等多家知名律所，合規顧問為m。此外，該公司還聘請了弗若斯特沙利文作為行業顧問，為上市提供全方位的專業背書。

儘管該公司在行業地位和盈利能力上表現突出，但投資風險點依舊存在。首先是關聯交易風險，該公司與泰普森集團在採購、銷售及物業租賃等方面存在大量關聯交易，儘管公司強調業務獨立，但這種深度捆綁仍可能引發監管層對業績真實性和獨立性的質疑。其次是客戶集中度風險，報告期內該公司前五大客戶貢獻的收入佔比長期維持在55%左右，如果主要客戶流失或訂單減少，將對業績造成重大沖擊。最後是業績波動性風險，該公司營收和淨利潤在過去幾年中出現大幅波動，雖然主要受疫情及市場需求變化影響，但其未來業績的穩定性和可持續性仍需投資者審慎評估。

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