智通財經APP獲悉，中郵證券發布研報稱，分類完善容量電價是在容量市場建立前的過渡，煤電、天然氣、抽水蓄能以及電網側獨立新型儲能等領域範圍均有涉及。容量電價整體而言，對煤電是上調，抽蓄遠期有分化壓力(存量和新增分開，由一站一價過渡到一省一價)，獨立儲能則是首次國家層面建立規則，氣電和獨立儲能參考煤電。遠期而言，發電側其他可靠性容量(例如核電、光熱等等)逐步納入，甚至用電側(穩定可調負荷、V2G等)也會逐步納入。

中郵證券主要觀點如下：

事件：2026年1月30日，國家發改委和國家能源局發布《關於完善發電側容量電價機制的通知》，分類完善煤電、天然氣發電、抽水蓄能、新型儲能容量電價機制；電力現貨市場連續運行後，有序建立發電側可靠容量補償機制，對機組可靠容量根據頂峯能力按統一原則進行補償。

分類完善容量電價是在容量市場建立前的過渡

煤電：將通過容量電價回收煤電機組固定成本的比例提升至不低於50%，可結合當地市場建設、煤電利用小時數等實際情況進一步提高。

天然氣：省級價格主管部門可對天然氣發電建立容量電價機制(可參照煤電容量電價)。

抽水蓄能：633號文之前開工(取得取水、臨時用地、環評批覆文件)按政府定價，之後開工的由省級價格主管部門每3~5年按經營期內彌補平均成本的原則，根據633號文件明確的成本參數規則，制定省級電網同期新開工電站統一的容量電價(滿功率發電時長低於6小時的相應折減)。

電網側獨立新型儲能：容量電價水平以當地煤電容量電價標準為基礎，根據頂峯能力按一定比例折算(折算比例為滿功率連續放電時長除以全年最長淨負荷高峯持續時長，最高不超過1)，並考慮電力市場建設進展、電力系統需求等因素確定。

發電側可靠容量補償機制是中期過渡措施

電力現貨市場連續運行後，適時建立可靠容量補償機制，對機組可靠容量按統一原則進行補償，新能源裝機佔比高、可靠容量需求大的地區，應加快建立可靠容量補償機制。在國家指導下，具備條件的地區可結合電力市場建設情況適時通過容量市場等方式形成容量電價。

補償標準以彌補市場邊際機組在電能量和輔助服務市場不能回收的固定成本為基礎

可靠容量補償機制的補償範圍，可包括自主參與當地市場的煤電、氣電和符合條件的電網側獨立新型儲能等，並結合電力市場建設和電價市場化改革等情況逐步擴展至抽水蓄能等其他具備可靠容量的機組。

可靠容量補償機制建立後，相關煤電、氣電、電網側獨立新型儲能等機組，不再執行原有容量電價。省級價格主管部門可在市場體系較為健全的基礎上，對本通知出台後開工建設的抽水蓄能電站，統一執行可靠容量補償機制並參與電能量和輔助服務等市場、市場收益全部由電站獲得。

容量市場在加速建立，重視調節資源

容量電價整體而言，對煤電是上調，抽蓄遠期有分化壓力(存量和新增分開，由一站一價過渡到一省一價)，獨立儲能則是首次國家層面建立規則，氣電和獨立儲能參考煤電。遠期而言，發電側其他可靠性容量(例如核電、光熱等等)逐步納入，甚至用電側(穩定可調負荷、V2G等)也會逐步納入。

中郵證券表示，一直認為對一切技術進行市場化檢驗，這樣可以因地制宜的發展調節資源，減少衆多單一產業政策的「合成謬誤」，同時在電量(逐步放開限制，如不再統一執行基準價下浮20%的下限)和輔助服務市場上，可以更好體現發電技術的經濟性。

投資建議

容量市場的加速建立，首先有利於調節資源的加速建設，儲能方面，建議關注海博思創(688411.SH)；氣電方面，建議關注上海電氣(601727.SH)、中郵電氣(600875.SH)、杭汽輪等整機廠及應流股份(603308.SH)、萬澤股份(000534.SZ)等高溫部件；抽蓄在中期內政策的變動相對較小，業主的預期較為穩定，建議關注中郵電氣、哈爾濱電氣(01133)、浙富控股(002266.SZ)等整機廠。

風險提示

電力市場化不及預期的風險。