金吾財訊 | 交銀國際表示，受補貼政策以及購置稅調整的雙重影響，2026年1月多數新能源乘用車企銷量實現按年增長，但按月下滑明顯，其中 9家車企銷量同/按月5.7%/-43.9%。1Q26車市受季節性淡季與前期消費透支的雙重影響，整體表現平淡。儘管以舊換新政策的延續對年初預期形成支撐，但受限於15萬元以內車型補貼力度退坡，消費者觀望情緒加劇，傾向於等待地方補貼細則落地，致使年初部分購車需求延後釋放。近日上海市汽車置換更新補貼細則發布，隨着各地相關政策落地，車市有望逐步回暖。

個股方面，建議關注：小鵬汽車(09868/XPEV US/買入)全新P7/增程車型陸續上市，同時海外本地化生產逐步落地，帶動銷量和毛利率提升；吉利汽車(00175/買入)私有化極氪後推動內部資源整合；比亞迪(01211/買入)海外產能進入放量期，海外銷量的高增長有望進一步優化公司整體利潤結構。