智通財經APP獲悉，美國財政部周三表示，正在密切關注市場對最短期限國債(即一年以內到期的國庫券)需求上升的趨勢，這一需求既來自聯儲局，也來自私人投資者。不過，財政部在最新公布的季度再孖展聲明中並未釋放出削減中長期國債發行規模的信號，整體債務管理政策仍保持穩定。

在這份被稱為「季度再孖展聲明」的文件中，美國財政部預計未來至少幾個季度將維持名義國債、長期國債以及浮動利率票據的拍賣規模不變。這一「至少未來數個季度不調整」的前瞻指引，實際上已連續使用兩年之久。財政部同時表示，將繼續評估未來是否需要上調固定利率國債和浮動利率票據的發行規模，重點關注結構性需求變化以及不同發行結構帶來的成本與風險。

值得注意的是，財政部提出這一長期可能增加發行的表述之際，仍在「監控」聯儲局對國庫券購買規模的擴大。聯儲局去年12月宣佈，將每月購買400億美元一年期以內的國庫券，計劃持續至4月，以確保銀行體系準備金充裕。與此同時，財政部也觀察到私人部門對國庫券的需求正在增長。牛津經濟學首席分析師John Canavan形容，財政部此次釋放的信息總體上仍是「按部就班、保持現狀」。

市場對這一聲明的反應略顯失望。此前部分交易員猜測財政部可能採取更積極的債務管理策略，以壓低長期借貸成本，但聲明並未帶來明顯轉向。聲明發布後，美國10年期國債收益率升至當日高點，紐約時間上午9點17分左右報4.29%。德意志銀行利率策略師Steven Zeng指出，市場在再孖展公告前預期偏高，一些投資者期待更強硬的債務管理措施，但結果未能如願，因此長端收益率上行、掉期利差收窄，反映出失望情緒。

近年來，美國財政部在聯邦支出持續增長的背景下，越來越依賴短期國庫券孖展。若立即削減長期國債或10年期國債發行，將與財政部長期堅持的「規律且可預測」的發行原則相沖突。財政部長斯科特·貝森特此前也在去年11月的講話中強調了這一債務管理承諾。

財政部還公布，下周的再孖展拍賣總規模將達到1250億美元，包括2月10日發行580億美元3年期國債、2月11日發行420億美元10年期國債，以及2月12日發行250億美元30年期國債。本輪再孖展預計將為財政部籌集約348億美元的新資金。

在通脹保值債券(TIPS)方面，財政部表示將維持拍賣規模不變。此前一段時間，為了保持TIPS在整體國債市場中的佔比，財政部曾逐步提高相關發行量。聲明發布前，一級交易商對TIPS政策分歧較大，有人預計維持不變，也有人預測未來三個季度中的至少一次拍賣規模將上調。

對於短期國庫券的近期安排，財政部預計將把基準國庫券發行規模維持在當前水平，至少持續到3月中旬。之後將逐步削減供應，為4月15日納稅申報截止日前後財政部現金流入增加做準備。財政部預計，這些調整可能導致到5月初國庫券總供應淨減少2500億至3000億美元。

摩根士丹利策略師指出，聯儲局當前的大規模國庫券購買，在一定程度上降低了市場「供給過剩」的風險。不過，4月之後聯儲局的計劃仍不明朗，尤其是在凱文·沃什被提名於5月接任聯儲局主席的背景下更具不確定性。沃什過去曾主張縮減聯儲局資產負債表規模。

在美國每年接近2萬億美元的鉅額財政赤字以及未來幾年中期國債集中到期壓力下，多數華爾街機構認為財政部終將不得不提高付息國債的發行規模。屆時，市場普遍預期財政部更可能傾向於增加短端或中端期限發行，而非大幅提高30年期超長期國債供應。

全球範圍內，對30年期長期國債需求減弱的趨勢已促使歐洲和日本政府減少此類債券發行，也引發外界對美國是否可能採取類似策略的討論。財政部借款諮詢委員會(TBAC)周三也在聲明中提到，海外一些債務管理機構確實出現「向更短期限發行傾斜」的變化。

TBAC成員還討論了未來擴大拍賣規模的節奏選擇：是更早、更漸進地提高發行規模，還是在孖展缺口擴大後採取更快速的上調路徑。委員會認為，在今年10月開始的新財年，增加付息國債發行規模可能是合理的。

Canavan補充稱，貝森特已明確將壓低長期收益率作為優先目標，因此只要他仍擔任財長，未來今年晚些時候或明年出現的發行規模上調，可能會更多集中在5年期及以下的較短期限債券。