2.寧德時代最新賣方觀點

東吳證券認為：寧德時代在成本傳導、盈利韌性、市場需求和產業鏈佈局方面表現強勁。公司成功將原材料成本上漲傳導至電池報價，保持盈利水平。儘管鋰價上漲對中低端市場需求產生影響，寧德時代由於主要面向高收益率項目和海外市場，受衝擊較小。公司在產業鏈上的投資，如洛陽鉬業和天華新能，預計將帶來顯著的投資收益。在原材料價格上漲的背景下，寧德時代有望進一步鞏固其市場競爭優勢，特別是在儲能和商用車領域。

分業務來說：

1) 成本傳導能力：寧德時代電池報價已調整至接近0.4元/wh，完全反映成本上漲，盈利水平維持在8分/wh左右。

2) 市場需求影響：寧德時代電池更多應用在高收益率項目和海外市場，動力端在高端車型中佔比高，需求衝擊有限，預期今年排產1.1TWh，按年增50%，出貨量900GWh。

3) 產業鏈投資收益：寧德時代持股洛陽鉬業19.7%，預計25-26年貢獻40億元/70億元投資收益；梘下窩復產後，當年可貢獻5萬噸產量，對應可貢獻30億元利潤。

4) 競爭優勢強化：寧德時代相對於小電池企業，在價格傳導和採購議價能力上更強，26年產能加速釋放，市場份額將明顯回升。

東北證券認為：寧德時代在2025年前三季度實現了營業收入和歸母淨利潤的顯著增長，分別按年增長9.28%和36.20%，主要得益於動力電池和儲能電池領域的強勁需求以及海外市場的拓展。公司動力電池業務穩健增長，海外市場貢獻了重要增量，與國際主流車企的合作推動了歐洲市場份額的提升。儲能電池業務雖然收入小幅下降，但毛利率提升，盈利能力增強，公司在儲能領域持續推出創新產品，保持技術領先地位。產能建設穩步推進，海外產能進入收穫期，德國圖林根工廠已投產並實現盈利，匈牙利工廠一期項目設備已進場調試。公司成功在港交所上市，募集資金410億港幣，為海外產能擴張提供了資金保障。

（注：本文內容基於朝陽永續AI技術生成，文中相關盈利預測數據均來自朝陽永續盈利預測數據庫）

風險提示：本文所示數據或案例僅供參考之用，不能作為未來投資依據。投資股票有風險，市場波動、公司業績、政策因素等都可能導致股票價格波動。請您在投資前充分了解相關信息，並根據自身的風險承受能力做出投資決策。

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