來源：保觀

　　隨着財險公司陸續公布2025年第四季度的償付能力報告，財險行業2025年的經營全貌也浮出水面。

　　具體來看，已經公布相關數據的75家財險公司共實現保險業務收入4751.14億元，較去年同期的4413.81億元，按年增長7.64%。

　　相較於保費端的穩定增長，淨利潤則呈現出強勁的增長勢頭。其中75家財險公司取得147.1億元淨利潤，按年大增182.4%。

　　此外，綜合成本率得到明顯優化，剔除東吳財險之外，有49家財險公司的綜合成本率下降。

　　接下來我們分別從保險業務收入、淨利潤、綜合成本率、償付能力等四個維度來分析2025年的財險行業。

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　　保險業務收入：

　　國壽財險穩坐頭把交椅，申能財險、比亞迪財險高速增長

　　在保險業務收入方面，國壽財險、中華聯合財險、泰康在線位列前三。

　　具體來看，國壽財險以1128.34億元的保險業務收入斷檔式領先，同時也是75家財險公司中保險業務收入唯一破千億的公司。中華聯合財險以 706.53億元位居第二、按年增長3.7%。泰康在線以179.18億元的收入位列第三、按年大幅增長 27.4%，增速在前十名中最為突出。

　　從增長幅度的角度來看，申能財險和比亞迪財險表現最為搶眼。

　　以申能財險為例，該公司依法承接原天安財險的保險業務及資產負債，於2024年1月在上海獲批開業，註冊資本達100億元。依託股東在能源、金融、城市開發等領域的背景，申能財險戰略定位非常清晰，積極聚焦能源保險，將風險保障服務延伸至能源生產、傳輸、儲運，並提供從傳統能源到新能源的綜合風險管理等一系列服務。2025年保險業務收入達到165.62億元，相較2024年的35.12億元，按年增長371.4%，排名躍升至第四，遠超外界預期。

　　作為車企旗下的財險公司，比亞迪財險表現同樣亮眼。依託於母公司強大的產業協同能力，比亞迪財險深度聚焦新能源車險，在運營僅一年後便實現了快速盈利。2025年保險業務收入達到28.71億元，相較於2024年的13.51億元，按年增長112.5%，實現了跨越式發展。

　　不過，並非所有公司都實現了正向增長，部分公司也出現了不同程度的下滑，但從總體來看，財險行業2025年全年保險業務收入整體呈現增長態勢，也符合財險行業標準化程度更高的基本面。

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　　淨利潤：

　　泰康在線淨利潤暴增826%，56家財險公司利潤改善

　　在淨利潤方面，數據顯示，75家財險公司在2025年總計創造了147.1億元的淨利潤，相較去年按年增長182.4%，去掉東吳財險這家無同期可比數據的公司，增幅依舊維持在180%以上。

　　具體來看，淨利潤排名前三的財險公司分別是國壽財險、英大泰和財險、中華聯合財險，淨利潤分別達到39.76億元、12.13億元、9.9億元，增速分別達到109.04%、38.15%、4.87%。

　　其中僅國壽財險一家公司創造的39.76億元淨利潤就佔到75家財險公司總淨利潤的27.02%，淨利潤翻倍的背後，主要得益於國壽財險在投資端收益大幅提升，資本市場回暖帶來的投資收益成為了利潤增長的主要推動力。

　　值得一提的是，2025年有不少財險公司的淨利潤情況得到明顯改善。比如泰康在線財險、富邦財險、國泰財險、三星財險、匯友財險等，其淨利潤增速都遠超行業平均水平。

　　以泰康在線為例，作為一家以科技和健康為特色的互聯網財險公司，泰康在線背靠泰康集團，近年來的發展速度得到飛速提升。2025年泰康在線淨利潤為4.63億元、按年暴增826%，利潤爆炸式增長的背後是承保規模快速增長與投資收益大幅改善的雙重驅動的結果。

　　此外，數據顯示，2025年有19家財險公司利潤出現惡化，其餘56家公司利潤情況均有不同程度的改善（利潤增長、扭虧為盈、虧損減小），其中13家財險公司成功實現扭虧為盈，這也在一定程度反映出，財險公司利潤的改善不僅僅存在於頭部公司，而是行業的整體趨勢。

　　以申能財險為例，2025年實現盈利4.35億元，成功扭虧為盈，除了有利的外部行業環境之外，更重要的是通過內部積極調整，探索差異化發展路徑，快速消化掉了歷史包袱。

　　同時，2025年淨利潤為負的財險公司數量僅為5家，相較2024年的16家，數量有了明顯的下降。

　　那麼財險公司的利潤情況得到明顯改善，歸根結底的原因主要有以下兩點。

　　第一，投資收益顯著提升。資本市場整體回暖帶來的投資收益提升，成為了動利潤增長的「勝負手」，比如前文所提及的國壽財險就是典型例子。具體來看，在新會計準則下，更多權益資產被計入以公允價值計量且其變動計入當期損益的金孖展產（FVTPL），股價浮盈直接計入當期利潤，放大了投資收益對淨利潤的貢獻。

　　第二，「報行合一」全面推行的結果。「報行合一」起到了推動綜合費用率下降，優化業務結構，提供新的增長點的作用，為財險公司利潤修復奠定基礎。

　　第三，大災影響減弱。2025年我國自然災害造成的直接經濟損失，較前幾年同期有了明顯下降，從而對財險業務的賠付影響相對較小，綜合賠付率有所下降，因此進一步優化了綜合成本率。

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　　綜合成本率：

　　中位數優化近1個百分點

　　綜合成本率是衡量財險公司承保盈利能力的核心指標，綜合成本率低於100%說明承保盈利，反之則承保虧損。

　　2025年財險行業行業整體綜合成本率有所改善。數據顯示，2005年74家財險公司綜合成本率中位數為 101.81%，而去年同期的中位數為 102.79%，改善幅度接近1個百分點。

　　具體來看，中遠海運財險的綜合成本率為-76.22%，其中綜合費用率為-251.34%、綜合賠付率為175.11%，而綜合費用率為負數，是由於前一年多提取的準備金在財務報表中進行了釋放。中國鐵路財險則以77.57%的綜合成本率位居第二，日本財險以81%的綜合成本率位列第三，但較2024年的79.1%略有上升。

　　在成本控制方面進步最大的當屬比亞迪財險，2025年綜合成本率從大幅降至102.49%，其中綜合費用率為5.21%、綜合賠付率為97.28%。成本驟降的背後，主要依託於比亞迪車險直銷的優勢，將投保、理賠、維修嵌入自有銷售與服務網絡中，從而取消傳統模式下的高額渠道佣金。其次比亞迪生態的協同也是至關重要的因素，相關數據顯示，2025年比亞迪財險與比亞迪汽車工業有限公司一共發生13次重大關聯交易，關聯交易金額累計超4.16億元，這並非簡單的內部資金往來，而是通過內部協來簡化保險銷售、覈保流程，從而減少渠道和中介成本。

　　同樣改善顯著的還有匯友財險、申能財險、誠泰財險等財險公司。

　　此外，2025年共有30家財險公司綜合成本率低於100%，相較於2024年20家數量有了明顯增多。

　　此外，新疆前海聯合財險、廣東能源財險兩家公司的綜合成本率均超過了200%。

　　新疆前海聯合財險綜合成本率高舉不下的原因是多方面的，除了存在業務結構缺陷之外，公司治理和、股東危機等多重問題疊加形成的惡性循環。

　　廣東能源財險則是因為主營業務規模還較為有限，其固定成本和運營費用無法通過保費收入有效攤薄，從而導致綜合成本率遠超行業平均水平。

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　　償付能力：

　　整體趨於穩定，個別公司需要重點關注

　　償付能力充足率是衡量保險公司財務穩健性的重要指標，監管給出的紅線分別是核心償付能力充足率不低於50%、綜合償付能力充足率不低於100%。

　　在覈心償付能力充足率方面，東吳財險以1160.64%位居榜首，日本興亞財險以1152.78%排名第二，久隆財險則以1025.06%位列第三。

　　雖然東吳財險的核心償付能力充足率從第三季度的12252.87%驟降至第四季度的1160.64%，單季度下降超過110個百分點，但作為一家2025年4月成立的新公司，隨着業務開展，出現這種變化屬於正常範圍。

　　另外，與三季度相比，四季度核心償付能力下降的財險公司一共有42家，上升的財險公司則有33家。

　　在綜合償付能力充足率方面，排名基本與核心償付能力一致。東吳財險以1160.64%位居榜首、按年大幅下降，日本興亞財險、久隆財險分別以1152.78%和1025.06%緊隨其後。

　　這裏值得注意的是，排名最後一名的新疆前海聯合財險，2025年四季度的綜合償付能力跌至112.87%，已經十分逼近監管規定的臨界點。

　　綜合償付能力下降的背後，是公司長期的經營虧損。數據顯示，2023年至2025年，前海聯合財險的淨利潤分別為-0.89億元、-1.04億元、-0.85億元，公司整體盈利狀況有待改善。

　　除此之外，前海聯合財險也陷入股權動盪與凍結，其「寶能系」核心股東因為債務危機，導致超過50%的股權被司法凍結，這直接導致公司資本補充徹底無望，嚴重影響其增資能力，同時管理層變動頻繁，核心高管短期內接連離職，嚴重影響了公司的內部穩定性。

　　整體上來看，2025年四季度財險行業償付能力整體穩定，但個別公司波動劇烈，反映出不同公司在資本管理和風險控制方面的差異。

　　最後，從75家財險公司的償付能力報告來看，2025年財險行業有幾個明顯的趨勢變化。第一，保費端整體呈現增長態勢，利潤端大幅改善。第二，頭部財險公司通過規模優勢和多元化業務鞏固市場地位，但增速有所放緩。第三，中小型財險公司通過特色化經營尋求突破，比如利用數字化轉型來實現快速增長。未來我們將持續關注國內財險市場的最新動態與發展趨勢。

責任編輯：曹睿潼