智通財經APP獲悉，最新的「小非農」數據顯示，美國私營企業們1月新增就業崗位遠遠低於經濟學家們普遍預期，表明年初美國勞動力市場繼續放緩。根據ADP研究機構(ADP Research)周三發布的美國私營部門就業數據(該項數據號稱「小非農」)，在對前一個月數據向下進行小幅修正後，1月份的美國私營部門就業人數僅僅增加了2.2萬人，遠遠低於4.8萬人這一經濟學家們多次下調後的預測中值，並且低於機構調查所覆蓋的經濟學家們給出的最低增長預期。「小非農」公布之後，「CME聯儲局觀察工具」顯示6月與12月降息概率均有所擴張。
另一方面，對於上周五創下40年來最猛烈跌幅且波動率罕見超越比特幣的全球傳統避險資產——黃金而言，大幅低於預期的美國就業數據可謂利多金價。就業市場意外走弱，進而意味着市場更願意押注降息/更鴿牌的聯儲局貨幣政策路徑，也即意味着名義/實際利率下行趨勢以及美元走弱趨勢，進而推動持有無息資產黃金的機會成本下降，從而利多金價;這一機制在黃金牛市主題交易中經常出現，即弱就業數據帶動降息押注、壓低收益率從而推升金價。
由於之前部分聯邦政府機構停擺，美國勞工統計局(簡稱BLS)編制的美國官方非農就業數據被推遲發布(原定於本周五公布)，因此這份ADP數據很可能將提供本周金融市場對於1月美國勞動力市場最完整的描繪圖景。BLS表示，將重新安排原定於周五發布的1月就業報告，具體日期等待通知。
儘管近幾個月出現了一些關於美國非農就業市場的企穩跡象，但美國私營部門就業增長大幅弱於經濟學家預期，表明2026年1月美國勞動力市場仍處於降溫進程，但是仍未陷入所謂的持續負增長軌跡，美國經濟的「軟着陸」邏輯仍然堅挺。
在1月「小非農」數據公布之前，多項關於服務業、製造業生產力、非農就業以及通脹層面的統計數據對於美國經濟「軟着陸」預期可謂無任何負面擾動，同時又不至於引發市場對於聯儲局的降息預期生變——利率期貨市場仍然定價聯儲局2026年有望降息兩次，高於FOMC點陣圖中值所顯示僅僅降息一次的中值預期。
2026年開年，美國勞動力市場未能傳來積極信號
近期美國本土的多家大型公司宣佈計劃裁員，其中包括陶氏公司(Dow Inc.)以及雲計算與電商巨頭亞馬遜公司(Amazon.com Inc.)，這也意味着2026年開年之際，美國勞動力市場未能傳來積極信號。但是另一方面則凸顯出美國勞動力市場雖然陷入疲軟下行曲線，但是整體韌性十足，並沒有全面跌幅負增長曲線;尤其是最新的初請失業救濟金申請數據表明，美國企業裁員規模仍然有限，優於經濟學家們一致預期。
ADP研究機構(ADP Research)在一份聲明中表示，教育與醫療服務領銜招聘增長，而專業與商業服務業領域則出現自2025年6月以來最大規模的就業人數減少。美國大型企業的就業人數下降，而員工少於50人的企業就業人數則基本持平。
據了解，ADP基於覆蓋超過2,600萬名美國私營部門員工的薪資發放數據，進而得出就業市場研究結果。
這份由ADP與斯坦福數字經濟實驗室(Stanford Digital Economy Lab)合作發布的最新報告還顯示，換工作者薪資僅僅上漲6.4%，較前一個月大幅放緩;而留任者的薪資增幅則小幅回升。
隨着聯邦政府技術性停擺結束，BLS的1月就業報告應會很快重新安排發布。該報告還將包含對年度非農就業人數的最新修訂，預計將顯示截至2025年3月的一年裏非農就業人數增長規模遠低於最初版本呈現出的數據。
此外，本次ADP就業數據還顯示，12月美國ADP就業人數從此前公布的4.1萬新增人數下修至3.7萬，凸顯出就業市場的降溫態勢。
這份整體疲軟的就業數據，可能進一步強化聯儲局決策層對經濟前景的審慎評估，為未來考量潛在的貨幣政策寬鬆提供更多空間。聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾上周曾表示，「勞動力市場指標顯示，在經歷了一段時間的逐步放緩後，情況可能正在趨於穩定。」目前，聯儲局仍將基準利率維持在3.50%-3.75%的目標區間，若美國就業市場持續超預期降溫，立場向來鷹派的下一任聯儲局主席沃什(已經獲得特朗普提名)可能不得不順着特朗普要求來大幅降低利率。
在金融行業身經百戰的華爾街老兵——即來自知名經紀商Tradition Dubai的全球宏觀策略顧問史蒂文·梅傑( Steven Major)在最新採訪中表示，市場對於長期以來立場鷹派的沃什將擔任聯儲局主席的拋售反應過於誇張，且市場誤判了這位新聯儲局主席的實際貨幣政策立場。這位「華爾街老兵」強調，預計由凱文·沃什(Kevin Warsh)領導的聯儲局可能會把基準利率下調得遠超市場預期。
梅傑在採訪中強調，除非沃什在降息陣營，否則他不會被考慮擔任這一央行領軍者角色，而且有可能降息四到五次，而不是市場當前預期的兩次降息路徑。
在美國總統唐納德·特朗普上周表示將提名沃什出任聯儲局主席後，市場對沃什的提名對於聯儲局基準利率意味着什麼出現了某種程度困惑，並且拋售幾乎所有風險資產甚至黃金這一屢創新高的避險資產來定價「更加鷹派的下任聯儲局主席」，梅傑上述的言論正是在這一背景下所發表的，他的最新言論堪稱「市場定心丸」。
疲軟的「小非農」或將為處於反彈進程的黃金添把火
這份 ADP私營就業僅+2.2萬人(顯著低於預期)，在宏觀定價鏈條上通常會被市場解讀為「勞動力需求繼續降溫」，從而推升對更寬鬆政策路徑的押注(或至少壓低進一步收緊的概率)。在這種語境下，短端利率/實際利率的下行傾向 + 美元走軟會直接降低持有黃金的機會成本，因此對黃金多頭是邊際利好。而盤面上也確實出現了「弱ADP，催化美債走強、收益率下行、美元走弱」的典型市場交易反應。
這份ADP對黃金是「順風」，但更像是給多頭提供一個關鍵的宏觀支撐點，而不是單獨足以改寫趨勢的「決定性福音」。若後續官方就業/通脹繼續驗證「趨勢放緩但不失速 + 利率下行」，黃金更容易走出「利率驅動的趨勢段」;反之，一旦BLS重排後的數據重新走強、或市場進入去槓桿/保證金衝擊階段，黃金仍可能在「避險買盤」和「流動性拋售」之間來回拉扯，波動會維持高位。
根據機構彙編的最新數據，黃金價格的「30天期限波動指標」已大幅升至44%以上，一舉創下2008年全球金融危機以來的最高水平，超過了比特幣大約39%的波動指標。比特幣通常被稱為「數字黃金」且長期以來波動率非常劇烈，長期位列全球波動率最高的資產。
從另一方面偏向多頭的角度來看，大宗商品的波動率飆升態勢更常見於歷史牛市階段，這也意味着此輪黃金波動率超過比特幣體現出一個更深層的市場動態：在避險邏輯佔主導的宏觀風險偏好轉換期，傳統安全資產(黃金)可能比類似風險資產(比特幣)更早、更劇烈地反映宏觀風險預期的變化。
華爾街金融巨頭們在黃金陷入暴跌軌跡以及劇烈波動之際，仍然在美元貶值趨勢、發達市場債務無序擴張以及地緣政治局勢持續動盪的大背景之下堅持看好黃金長期投資前景。摩根大通表示，黃金與白銀近日暴跌，基本上是一場由過度擁擠的持倉和保證金上調引發的技術性倉位出清，而非基本面邏輯的根本性逆轉。摩根大通的策略師們在周日發布的研究報告中寫道，黃金仍是一個動態、多層面的投資組合對沖工具，央行和散戶投資者對於黃金的實物需求依然遠強於預期。摩根大通預測，在央行購金和投資者需求的推動下，金價將在2026年年底達到每盎司6,300美元。儘管金價越高「空氣越稀薄」，但結構性牛市並未面臨崩盤風險。
瑞銀分析師團隊認為，黃金目前處於本輪牛市的中後期階段，正從持續的上升軌跡轉向不斷創新高但伴隨5-8%間歇性回撤的重要階段。瑞銀在研究報告中強調，終結黃金牛市的典型因素——持續高企的實際利率、結構性走強的美元、地緣政治改善以及完全重建的央行信譽——目前均未出現。瑞銀預測，金價將在下個月觸及6,200美元，隨後在年底前回落至5,900美元。