路透香港2月2日 - 中國陷入困境的房地產市場近期迎來一系列利好消息，但私營開發商和分析師均警告稱，在需求疲軟的背景下，該行業仍面臨孖展困境和房價長期下跌的挑戰。利多方面：中國住建部主管媒體--中國房地產報上月發布文章稱，多家房地產企業已不再被監管部門要求每月上報「三道紅線」相關數據，僅部分出險房企需向總部所在城市的風險處置專班組定期彙報資產負債率等核心財務指標；上述規定曾於2021年引發房地產行業債務危機。其他積極信號包括：消息人士上周透露，特定重點項目的開發商貸款期限將獲准延長五年。中國還計劃擴大房地產投資信託基金$(REIT)$市場規模。周五，國企越秀地產 0123.HK 和中國海外宏洋 0081.HK 在香港發行點心債，進一步印證市場信心好轉。這一系列利好消息提振了房地產板塊股價，滬深300房地產指數 .CSI000952 年內累計上漲5%。**地產業高管憂心忡忡**但身處一線的執行高管們卻有不同感受。"我看不出私營開發商要如何生存下去，"上海某公司的高管表示。該公司是衆多因"三條紅線"政策引發的流動性危機而違約的開發商之一。該名高管表示，儘管提供了抵押品，儘管出台了鼓勵向該行業放貸的政策，但他的公司仍無法從銀行獲得新貸款。由於話題敏感，該高管不願具名。投資者正密切關注3月全國人大和全國政協年度會議以及4月政治局會議可能出台的更多援助政策。但同樣要求匿名某國有開發商高管表示，他表示不期待今年會出台強有力的刺激措施或其他足以顯著改變市場的政策。主要原因在於過去五年傳統措施已悉數用盡--利率下調、購房限制大範圍解除、銀行被鼓勵放貸。據某部委媒體報導，"三條紅線"政策的顯然廢除也具有象徵意義。開發商和分析師指出，該政策實際上已放寬一段時間，但銀行放貸實務未見明顯變化。房地產研究機構Real Estate Foresight首席執行官Robert Ciemniak表示，他預期政策制定模式仍將維持"支持而非刺激"的基調。他補充道，若地方政府擴大土地及未售房回購計劃，將其轉化為保障性住房，開發商或將受益。

**住宅銷售下滑之痛**房地產行業的債務危機以及隨之而來的爛尾樓問題，正給這個全球第二大經濟體帶來沉重壓力。中國同時還在應對與美國貿易緊張關係加劇帶來的連鎖反應。經濟增長放緩疊加就業與金融不安全感上升，已重創購房者信心，房價持續下跌。瑞銀分析師John Lam在致客戶的報告中指出，目前斷言房地產市場已趨穩還為時過早，他特別強調新房銷售疲軟，並表示任何真正的復甦都應以家庭收入增長為支撐。中國12月新建商品住宅價格按年下跌2.7%，創五個月來最大跌幅，上月跌幅為2.4%。數據另顯示，2025年全國房地產開發投資按年下降17.2%，新建商品房銷售面積、銷售額分別按年下降8.7%和12.6%。路透季度調查顯示，預計2026年新建住宅價格將下跌2.8%。這對努力償債的中國房地產開發商而言，將繼續帶來痛苦。這場危機已導致曾是國內最大開發商的中國恒大進入清算程序，而另一家知名企業碧桂園 2007.HK 近期完成了離岸債務重組。以在中國主要城市開展大型項目而聞名的萬科000002.SZ最近獲得了債權人的批准，可以推遲部分還款，從而避免了潛在的違約。但信貸分析師表示，萬科可能會走上與中國其他資金短絀開發商類似的道路，最終可能會尋求債務重組。(完)

(編審 張明鈞)

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