境內外債務重組問題剛化解，旭輝控股集團有限公司（以下簡稱「旭輝控股」，00884.HK）又陷入了子公司債務逾期、股價大幅震盪下行的「泥淖」。

　　2025年9月，百億級境內債務重組方案獲得債權人投票通過，當年12月底境外債務重組正式生效。過去1年，旭輝控股完成境內和境外債務重組，合計削債430億元。

　　「這讓旭輝成為行業內首批完成境內外重組的民營房企。」旭輝控股董事局主席林中在2026年新年獻詞中表示，此次重組顯著優化了旭輝控股的資本結構，極大緩解了流動性壓力，為未來2—3年的業務轉型贏得了寶貴的窗口期。

　　《中國經營報》記者注意到，因強制可轉債所附轉換權被行使，旭輝控股在數個交易日內密集配發及發行了總計超過20億股股份，這也導致旭輝控股在二級市場遭遇壓力。2026年1月27日，旭輝控股方面又宣佈，旗下15家子公司出現債務逾期情況，逾期規模合計29.35億元。

　　截至1月30日收盤，旭輝控股股價僅為0.103港元/股，債務重組生效1個多月來累計下降超35%。股價為何短期出現劇烈震盪？債務重組後如何轉型發展？對此，記者日前向旭輝控股方面發送了採訪函，但截至發稿尚未收到回覆。

　　股價遭遇重挫，創下歷史新低

　　時間撥轉至2025年12月29日，旭輝控股發布公告稱，旭輝控股境外債務重組各項條件均已達成，重組方案正式生效。此次境外債務重組涉及本息總額約81億美元（約合567億元人民幣），通過債轉股、本金削減等方式預計將削減債務約380億元，化債比例達67%，流動性壓力將顯著緩解。

　　記者了解到，旭輝控股境內債重組則涉及7筆公開市場債券，金額100.6億元。在重組方案中，通過現金回收、債轉股、以資抵債等方式，預計可削減債務超50億元，且未來兩年無須支付本息，為業務恢復與經營改善提供了關鍵窗口期。

　　2025年12月25日，旭輝控股發布境內債券公告稱，境內債重組方案現金回購方案獲得投資人超額申請，購回資金兌付日為2025年12月31日。這也標誌着，旭輝控股境內債重組正式進入實施階段，預計通過約2.2億元的回購資金，實現首批約11億元的債務化解，進一步降低公司有息負債規模。

　　據悉，隨着佔有息負債規模超70%的境內外信用債重組陸續完成，旭輝控股的資本結構將得到大幅改善，有息負債總額預計將從2025年中期的842億元進一步壓降至500億元左右，有息負債規模及淨負債率有望回落至2017年的水平。

　　旭輝控股方面強調，旭輝控股債務結構由「短期高息」轉向「長期低息」，財務成本大幅度下降，財務槓桿率迴歸至健康水平。

　　旭輝控股CFO楊欣進一步表示，境內外債務重組的順利完成，有息債務規模壓降過半，短期現金流壓力得到顯著緩解，讓旭輝控股有了「站起來，恢復發展」的機會。

　　記者注意到，儘管是業內首批完成境內外債務重組的民營房企，但旭輝控股的股價不增反降。2026年1月16—23日，旭輝控股股價接連6個交易日遭遇重挫，其中1月23日跌幅更是超16%，收報0.084港元/股，股價創下歷史新低。相關數據顯示，債務重組生效1個多月來，旭輝控股股價累計跌幅已超35%。

　　據了解，2026年1月16—22日，旭輝控股因強制可轉債所附轉換權被行使，並在數個交易日內密集配發及發行了總計超過20億股股份。

　　「強制可轉債的轉換權，就是持有人按約定轉股價把可轉債換成公司股票的權利。」業內人士表示，受強制轉股影響，轉債持有人為避免被低價贖回，幾乎都會在轉股瞬間增加流通股本。不少人在轉股後直接賣出獲利了結，若市場承接不足，股價也會直接承壓下跌。

　　子公司債務逾期，出售項目股權「回血」

　　2026年1月27日，旭輝控股發布公告稱，受自身及房地產行業環境影響，旗下部分子公司出現債務逾期情況。

　　公告顯示，截至2026年1月9日，旭輝集團子公司發生債務逾期規模合計29.35億元，逾期債務均為銀行項目貸款。

　　記者了解到，涉及主體分別為六安卓錦房地產開發有限公司、杭州昌展置業有限公司、蘇州興格置業有限公司、合肥和煜房地產開發有限公司、重慶頤天展馳置業有限公司、鞏義市金耀百世置業有限公司、惠州興能置業有限公司、重慶卓平房地產開發有限公司、杭州興浦置業有限公司、長沙悅興房地產開發有限公司、貴州昌行房地產開發有限公司、南昌旭浩置業有限公司、南通創升置業有限公司、北京盛創置業有限公司和湖州寶輝房地產開發有限公司，共計15家子公司。

　　兩天後，旭輝控股選擇出售位於河南省洛陽市的項目公司股權「回血」。根據協議，賣方有條件同意出售，買方有條件同意購買目標公司洛陽卓發企業管理諮詢有限公司（以下簡稱「洛陽卓發」）的50%股權，並承接目標公司結欠賣方的股東貸款，總交易代價為1.05億元。其中，賣方為旭輝控股的間接非全資附屬公司及目標公司的股東，買方則是目標公司的另一股東。

　　公告顯示，洛陽卓發主要從事房地產開發項目投資，其持有項目公司洛陽建尊置業有限責任公司50%股權，後者負責持有及開發位於洛陽市的房地產項目。該項目土地面積約7萬平方米，總建築面積約20.2萬平方米，已被列為保交付項目，第一期已竣工交付部分單位仍未售出，第二期尚處於待建中。此次交易完成後，也意味着旭輝將完全退出洛陽項目的開發與運營。

　　「這是確保本集團長期財務可持續性的關鍵舉措。」旭輝控股方面表示，出售事項符合旭輝控股的戰略發展規劃，使集團得以變現其在洛陽項目的投資，並立即獲得可用現金流，避免在該項目後續開發中產生額外成本及開支，同時有助於將資源重新配置至其戰略重點發展區域的項目。

　　旭輝控股的整體經營狀況仍處於調整期。財報數據顯示，2025年上半年，旭輝控股營業收入按年減少39.22%，歸母淨利潤虧損擴大至63.58億元，毛利率降至8%。

　　從業績層面看，2025年，旭輝控股累計合同銷售金額約161.0億元，合同銷售面積約為154.79萬平方米，銷售均價約為10900元/平方米。其中，權益銷售金額約為82.9億元。

　　林中強調，旭輝控股必須堅定信念，完成向「輕資產、高質量、低負債」新模式的轉型。

　　據悉，旭輝控股未來將聚焦三大核心業務板塊。一是穩定的優質商業資產收租業務；二是高度聚焦自營開發業務，收縮深耕少數核心城市，精準把握城市分化中的結構性機遇；三是大力發展房地產資管業務，結合旭輝控股的優勢、長項積極轉型，學習美式開發商的成功經驗，幫助公司恢復造血能力。

（文章來源：中國經營報）