一、行情走勢回顧

1月，碳酸鋰期貨與現貨市場同步走強，同時波動加劇。期貨市場方面，月初碳酸鋰期貨合約延續上年末的震盪上行態勢，中旬受政策調控及資金獲利了結影響出現短期回調，下旬再次上衝，但成交量萎縮，月底大幅回撤，但全月累計漲幅顯著，其中主力合約（LC2605）1月全月漲幅21.9%，價格從上月底收盤的12.158萬元/噸升至月末14.82萬元/噸，月內最高漲幅55.81%，日內波動幅度多次擴大，市場投機情緒階段性升溫。現貨價格跟隨期貨波動，截至1月30日，SMM電池級碳酸鋰現貨報價16.05萬元/噸，較上月底上漲3.7萬元/噸，漲幅31.22%，因期貨盤面資金反應更為靈敏，價格快速回落，月末期現價差逐步收窄。從走勢驅動因素來看，核心在於供給端江西鋰雲母礦整治導致的供應收縮、需求端儲能爆發與電池「搶出口」效應的雙重支撐，疊加宏觀層面有色金屬整體暴漲帶來的情緒傳導，同時交易所的調控政策階段性緩解了市場炒作熱度，月底貴金屬、有色金屬的大幅回撤則加劇了資金流出速度，多重因素交織造就了1月碳酸鋰市場的高波動走勢。

二、供給端：國內供應擾動因素仍在，海外短期增量有限

國內供應面臨結構性約束。據SMM數據，2026年1月，國內碳酸鋰月產量9.79萬噸，雖按年增加3.5萬噸，但較12月按月減少0.13萬噸，結束連續增長勢頭。目前江西宜春已停產鋰礦包括江特電機獅子嶺礦區、寧德時代梘下窩礦區等核心產能，加之中央督察組進駐宜春後，當地除少數合規主體外，鋰礦開採、選礦及鋰渣提鋰產線基本暫停，進一步壓縮供給彈性。從具體復產進度來看寧德時代梘下窩礦區僅完成環評首次公示，短期內難以復產；江特電機獅子嶺礦區因採礦證到期及露天儲量枯竭，異議處理中，復產可能性較低；其餘多數小型涉鋰礦山處於整改或擬註銷狀態，短期難有實質性復產貢獻，受此影響，1月國內鋰雲母提鋰產量按月下降3.52%，成為國內供給收縮的核心拖累。鹽湖提鋰開工率雖因季節性原因下滑，但因產能增加及新產線爬產，產量相對變化不大，預計春節假期期間產量基本保持穩定。

海外供應方面，鋰精礦與鹽湖提鋰均有增量但短期釋放有限。鋰精礦領域，全球儲量最大、品位最高的澳大利亞泰利森鋰礦三期化學級鋰精礦擴產項目於1月30日生產出首批符合標準的產品，該項目達產後將使泰利森鋰精礦總產能提升至214萬噸/年，但目前仍處於產能爬坡階段，短期對市場供給影響較小，價格方面，截至1月30日，澳大利亞鋰輝石精礦（CIF中國）報價2185美元/噸，較月初上漲610美元/噸，推高上游原料成本；非洲方面，贛鋒鋰業馬裏Goulamina項目一期已投產併發運精礦，海南礦業的Bougouni項目也已投產，帶來供應增量，盛新鋰能的津巴布韋Sabi Star在完成技改後恢復生產，但中礦資源的Bikita透鋰長石選廠等因價格原因仍處停產狀態；鹽湖提鋰方面，南美智利、阿根廷鹽湖項目穩步推進，阿根廷Cauchari-Olaroz等項目處於爬產階段，遠期產量增長預期較強，短期對國內的發運量有所增加，相比之下，智利增量主要依賴SQM將碳酸鋰轉化為氫氧化鋰的產能爬坡，由於政府嚴格管控滷水抽取量且無待投產的新鹽湖，遠期供應增量有限，同時，南美地區的地緣政治局勢（如委內瑞拉局勢的外溢效應）也為供應鏈帶來潛在不確定性。

三、需求端：動力電池偏弱、儲能與搶出口支撐

1月，受動力電池需求按月下滑及春節前生產節奏調整影響，磷酸鐵鋰周平均產量由上年12月的9.25萬噸下降至8.74萬噸（SMM數據），降幅5.51%，但整體仍維持在相對合理區間，未出現大幅下滑，核心得益於儲能需求爆發及電池「搶出口」效應的支撐。終端需求方面，動力電池領域表現偏弱，受新能源汽車銷量下滑影響，1月鐵鋰動力電池產量實際完成119.79GWh，按月下降8.76%，成為磷酸鐵鋰產量下滑的主要拖累，但隨着新能源汽車行業長期增長趨勢未改，以及國內新能源汽車補貼政策的持續發力，動力電池需求仍有復甦預期；儲能電池領域表現亮眼，成為需求端的核心支撐，1月鐵鋰儲能電池產量實際完成63.02GWh，按月增加0.83%，淡季不淡，國內儲能項目的持續推進帶動儲能電池產能釋放，進而拉動碳酸鋰需求增長。此外，財政部、稅務總局1月8日發布公告，明確自2026年4月1日起電池產品增值稅出口退稅率從9%下調至6%，2027年1月1日起完全取消，這一政策調整催生了「搶出口」潮，電池企業加速出貨以鎖定當前高退稅紅利，帶動下游企業提前備貨，進一步支撐碳酸鋰需求，緩解了動力電池需求下滑帶來的壓力。

四、庫存：貿易商去庫導致上下游庫存累積

庫存方面，截至2026年1月29日當周，碳酸鋰周度總庫存10.74萬噸，較月初減少2123噸。分結構來看，冶煉廠與下游電芯廠庫存上升，而中游貿易商庫存下滑：截至1月29日，貿易商庫存降至47880噸，較月初按月減少5060噸，降幅6.03%，貿易商為規避春節長假期間價格波動風險，主動降價促銷、加快出貨回籠現金，庫存顯著下降；冶煉廠庫存為19003噸，較月初增加1336噸，貿易商因自身去庫存而減少向上遊採購，同時下游備貨需求多由貿易商現有庫存滿足，而非直接向上遊追加訂單，導致冶煉廠產成品銷售受阻，庫存被動累積；下游電芯廠庫存表現為「連續去庫後補庫」，截至1月29日，下游庫存升至40599噸，較月初增加1601噸，庫存回升主要體現在1月下旬兩周，此前下游庫存最低35652噸，1月下旬為節前關鍵窗口，電芯廠為保障春節停產期間生產連續性及節後快速復工，集中採購碳酸鋰，導致自身原料庫存上升。因此碳酸鋰整體庫存下滑，內部分化主要是由於貿易商在春節前採取的庫存策略。

五、貴金屬與有色金屬大幅波動形成情緒外溢

除自身投機情緒增加外，貴金屬、有色金屬暴漲暴跌帶來的溢出效應也對碳酸鋰價格形成明顯帶動。1月，貴金屬領升、工業金屬結構性走強，碳酸鋰作為新能源金屬的核心品種，跟隨有色金屬整體上漲趨勢，但月底特朗普於2026年1月30日正式提名聯儲局前理事凱文·沃什為下任聯儲局主席，投資者擔心其偏向「縮表+降息」的政策組合會維持美元強勢，迅速逆轉了此前支撐貴金屬上漲的核心邏輯，同時特朗普表示計劃與伊朗對話，「希望不動用武力」，中東地緣緊張局勢降溫，而隨着貴金屬交易擁擠度的提升，盤面積累大量獲利盤，任何利空都極易引發大規模的獲利了結，此前，國內外交易所為抑制投機而上調交易保證金，加大了槓桿交易者的資金壓力，迫使更多頭寸被動平倉，形成負反饋，受此帶動，碳酸鋰深度回調。

六、總結：基本金屬深度調整壓制短期盤面，緊平衡基本面靜待迴歸

綜上，碳酸鋰整體供需緊平衡格局仍將維持，短期難以出現根本性改變，但多頭獲利了結及貴金屬大幅回落形成的情緒外溢對盤面形成強壓制。供給端，國內江西鋰雲母礦復產進度滯後，短期內難以形成有效供給增量，海外鋰精礦及鹽湖提鋰增量有限，無法緩解國內供給偏緊的局面，預計短期內供給端仍將維持偏緊態勢；需求端，儲能需求持續爆發及電池「搶出口」效應仍將提供核心支撐，動力電池需求雖短期偏弱，但長期復甦預期明確，整體需求韌性較強；庫存方面，上游冶煉廠及下游電芯廠庫存雖有所上升，但主要因貿易商節前去庫導致，整體庫存處於低位，低位庫存將持續支撐價格，同時也放大了價格波動；宏觀層面，貴金屬及有色金屬板塊價格大幅波動，情緒外溢至其他板塊，加之此前碳酸鋰投機情緒火熱，價格漲幅較大，交易所政策調控下多頭獲利結意願增強，估計價格深度回調。整體看，近期商品市場波動劇烈，金屬板塊深度回調壓制工業品走勢，預計碳酸鋰短期仍將承壓，但碳酸鋰自身產業面仍有支撐，待情緒釋放完成後，盤面重回基本面交易，仍有一定上行動能，短線建議觀望為宜，等待右側信號。僅供參考。

長安期貨：張晨

2026年2月2日

責任編輯：李鐵民