Naomi Rovnick

路透倫敦2月3日 - 由於白宮的政策動向難以預測，聯儲局獨立性問題又重新引發了 "賣出美國 (link)"的交易，世界頭號儲備貨幣美元的走勢可謂跌宕起伏。

儘管預計美元將進一步走軟，但美元的突然反彈與突然暴跌一樣會讓交易者措手不及。

1 月份，美元兌其他主要貨幣的價值指數在一周內下跌近 2%，跌至四年低點，隨後反彈=USD，造成金屬市場混亂。

下面我們來看看美元風險是如何波及全球市場的。

1/ 金屬大跌

在美國總統特朗普（Donald Trump）決定提名前聯儲局理事瓦爾許（Kevin Warsh (link)）接替即將離任的聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）之後，美元在過去兩個交易日的反彈引發了金屬市場的大跌 (link)。

黃金在1月份創下了半個多世紀以來的最佳表現，在上一交易日創下20世紀80年代初以來的最大單日跌幅之後，周一又暴跌了5%--儘管周二收復了一些 (link)。

交易員們紛紛湧入一項流行的貨幣貶值交易，押注聯儲局獨立性將導致美元持續走弱，從而推高金屬價格。法國興業銀行（Societe Generale）在一份客戶報告中說，這一概念隨後 "以閃電般的速度" 在數天之內退出了金屬市場。

白銀XAG和銅CMCU3也從近期的歷史峯值大幅下跌，而布蘭特原油LCOc1在1月份反彈16%之後，本周將創下近兩個月來的最差表現。

2/ 更加劇烈的貨幣波動

每天近 10 萬億美元的全球貨幣市場變得更加動盪不安 (link)。

衡量最活躍貨幣對--歐元/美元匯率--三個月後預期波動性的指標EUR3MO=上周創下7月以來的最高值。

據資本經濟公司（Capital Economics）稱，美元已經脫離了傳統的估值指標，如美國與日本或歐洲利率之間的差距。

巴克萊銀行計算了美元的美國政策風險溢價，這意味着美元受到白宮言論的影響，部分脫離了投資者通常跟蹤的經濟和增長預測。這可能使外國投資者更難持有和估價以美元計價的股票和債券。

"巴克萊外匯和新興市場宏觀策略全球主管菲奧塔基斯（Themos Fiotakis）表示："主要的問題是，人們是否會對美國的資產基礎失去信心。

3/ 賣掉美國？

外國投資者持有近 70 萬億美元的美國資產，在過去十年中，隨着華爾街股市的繁榮，外國投資者持有的美國資產增加了一倍多。歐洲的基金經理們正在評估他們的風險敞口 (link)。

美元走軟可以提高公司海外收益的本幣價值，從而提振美股，而且往往會提高國債價格。

美國銀行（Bank of America）分析師在一份說明中說：「但是，(美元) 無序下跌可能會改變這種關係，」

美國銀行表示，無序下跌將導致每月5%的損失，這可能引發 "長期限國債的大幅拋售"，並使美國金融狀況大幅收緊。

BofA 表示，美元貶值交易範圍擴大，美元與國內資產同步下跌，也是一種風險。

4/ 立即採取應對措施

Janus Henderson 多資產經理布萊克伯恩（Oliver Blackbourn）表示，他正在將自己的投資組合轉向中性立場，以規避市場風險，並在過去兩周內削減了股票和黃金的風險敞口。

「如果美元因為各種（政策）聲明而更加波動，那麼其他資產也會因此而波動，所以我們只能在短期內更加中性。」

Ninety One 管理收益部主管斯托福德（John Stopford）說，他同時買入了看跌期權和看漲期權，看跌期權在國債收益率上升時賺錢，看漲期權在國債收益率下降時賠錢。

他說，這是 "為了應對收益率今後可能走向的不確定性"。

同時，對沖基金 (link) 由於貿易緊張局勢和政策的不確定性，正在撤出北美資產。

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