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來源：郭二俠說財
東鵬飲料這次來港股，給的折扣實在太摳門，只比A股便宜了14%。結果今天暗盤基本收平，但算上抽新股的手續費，實際上是「賠本賺吆喝」，白忙活一場。
各位老鐵記住了，抽新股AH兩地上市的票，折價纔是硬道理！中間的價差不夠大，就沒有安全墊。只有當H股比A股打個「骨折價」，咱們衝進去纔有利可圖。否則這種沒油水的買賣，真不如在旁邊看看就好。
一、招股信息
二、公司概況
瀾起科技成立於2004年，是一家全球領先的無晶圓廠集成電路設計公司，專注於為雲計算和人工智能領域提供高性能、低功耗的芯片解決方案。
於2024年按收入計算，瀾起科技已成為全球最大的內存互連芯片供貨商，市場份額36.8%。
瀾起科技的財務表現近年來顯著改善，特別是在2024年後迎來強勁增長。2024年公司實現營業收入36.39億元，按年增長59.2%；2025年前三季度，公司營收達到40.58億元，按年增長57.83%。
利潤增長更為亮眼。2025年前三季度，公司實現淨利潤15.76億元，按年增長61.45%。這一增長態勢主要受益於AI產業趨勢帶來的行業需求旺盛，公司互連類芯片出貨量顯著增加。
瀾起科技的盈利能力持續提升。2025年前三季度，公司毛利率達到61.46%，淨利率為38.85%，較往年均有明顯改善。毛利率提升的主要原因是高毛利的互連類芯片銷售佔比持續提高。
瀾起科技是一家「不差錢」的公司。由於芯片設計公司不需要自己蓋工廠（屬於輕資產模式），其現金流非常健康。2024年，公司擬派發現金紅利超過4.4億元，佔淨利潤比例超過30%，這在科技股中屬於對投資者非常大方的行為。
瀾起科技的業務可分為兩大主線：互連類芯片和津逮服務器平台。其中，互連類芯片是公司絕對主力業務，2025年前三季度佔總營收的94.4%。這類芯片猶如數據世界的「交通指揮官」，負責確保計算系統中各個部件之間數據高速、穩定傳輸。
瀾起科技在內存互連芯片領域已確立全球領先地位。按收入計算，2024年公司以36.8%的市場份額位居全球第一，高於日本的瑞薩電子的36.0%和美國Rambus的20.5%。這一市場份額意味着全球每10台使用內存互連芯片的服務器中，就有近4台採用了瀾起科技的產品。
AI產業的爆發式增長為瀾起科技帶來了前所未有的發展機遇。AI服務器對內存容量和數據傳輸速度的需求遠高於傳統服務器。一台主流AI服務器通常需部署超20條DDR5內存模組，數量是通用服務器的兩倍左右。同時，AI服務器還需要大量的PCIe Retimer芯片，例如一台8卡GPU服務器通常需要8至16個Retimer芯片。
根據市場預測，全球內存互連芯片市場規模將從2024年的12億美元增長至2030年的50億美元，複合年增長率為27.4%；PCIe/CXL互連芯片市場規模將從2024年的23億美元增長至2030年的95億美元，複合年增長率為26.7%。這一增長速度為行業內企業提供了廣闊的發展空間。
三、綜合點評
瀾起科技在2025年度業績預增公告中稱，預計2025年全年淨利潤為21.50億-23.50億元，較2024年增長52.29%-66.46%。這一預期增速在半導體行業中表現突出。
截至2月2日收盤瀾起科技A股市值2040億人民幣，2025年淨利潤取中位數22.5億，估值91倍，高於傳統半導體公司估值水平。這一估值體現了市場對公司作為AI產業鏈核心標的成長預期的認可。考慮到公司業績高速增長以及AI行業的廣闊前景，這一估值在一定程度上具有合理性。
不過這是一家AH股，A股的股價已經在資本市場經歷了充分博弈定價，提供了明確的股價錨點。我們港股抽新股不看估值，主要看折價幅度有沒有給港股市場留水位。
瀾起科技港股IPO招股價≤106.89港元，2月2日A股收報177.93元人民幣（約200.2港元），按照上限定價算，港股相比A股折價47%。
對比在A+H兩地上市的半導體公司，市值1000多億的H股通常較A股折價25%左右。因此，瀾起科技當前的折價幅度給港股抽新股預留了不少水位。
瀾起科技本次IPO發行股份佔全部股份比例的5.44%，以招股價上限106.89港元算，募資總額70.43億港元，18名基石投資者鎖定35.1億，剩餘流通盤35.33億港元，對於市值1000多億的公司來說，這個盤子不大。
四、預測中籤率
瀾起科技目前孖展121倍，最終大概率會超購500倍，甲乙組各32945手。申購人數按照15萬人算，預估一手中籤率5%，甲尾穩中一手。
參考上一隻熱門AH新股兆易創新有14.8萬人申購，其中乙組1.3萬人。瀾起科技乙組也按1.3萬人申購算，預估乙頭中籤1手。
五、新股評級
瀾起科技的新股評級是滿倉幹！（拿命幹>滿倉幹>梭哈>偷雞>放棄）
密切關注A股瀾起科技的股價走勢，若在招股截止前股價跌破170元，則評級下調為「梭哈」。
瀾起科技剛好卡在中間，申購了瀾起科技後既無法參與前面大族數控、卓正醫療和牧原股份，也錯失了後面結束招股的愛芯元智與樂欣戶外。然而，從另一角度看，這或許是件好事，會分散一部分抽新股資金，從而提高中籤率。
⚠️ 免責聲明： 本文基於公開信息進行分析，僅供參考，不構成任何投資建議。抽新股有風險，申購需謹慎！請投資者基於自身判斷做出決策。