商業航天蓬勃發展背景下，太空光伏作為其電源系統升級的核心方向，在星座批量組網的牽引下正邁向技術路線升級與產業化交付的新階段。隨着我國低軌星座進入密集部署期、單星功率持續上行疊加太空算力等新應用場景推進探索，中金建議把握太空光伏帶來的全產業鏈變革，持續關注製造產業端落地密集催化。
摘要
太空經濟成為科技競爭核心賽道，光伏是空間環境首選能源。太陽能是太空中高效、長期的能源供給方式，而太陽能電池是供電能力關鍵。衛星電源分系統中的太陽能電池陣（太陽翼）決定衛星供電能力及功率。伴隨衛星製造進入「工業化」大規模生產時代，在軌道與頻譜資源稀缺、國際規則約束強化的背景下，全球低軌衛星佈局正加快增長。同時，太空算力等應用新場景進一步打開衛星功耗需求空間。中金認為，衛星數量+單星功耗擴容共同推動空間太陽電池陣（太陽翼）降本增效新需求。
太空光伏技術路線迭代百花齊放，市場空間廣闊可期。面對複雜的太空環境和不斷迭代的太陽翼面積及形態，為適配能質比+柔韌性+性價比需求，衛星供電電池技術正在從早期的晶硅（抗輻照、摺疊性差）→砷化鎵（成本高）→向高效HJT等晶硅方案和鈣鈦礦或晶硅-鈣鈦礦疊層方案演進，多種技術百花齊放。中金認為，2025-2030年太空光伏的需求重心仍為服務傳統應用領域的低軌衛星，市場規模或達千億元；2030年後，若太空算力進入樂觀部署階段，太空光伏需求有望迎來台階式放大。
把握太空光伏電池技術迭代帶來全產業鏈利潤擴容+先進產能先發優勢。中金梳理太空光伏全產業鏈，短期建議關注企業實際上星窗口提供的驗證周期，長期建議跟蹤商業航天發展下星座項目帶來的交付訂單放量。同時，中金認為當前中國光伏製造廠商正積極佈局空間環境下的高效晶硅、鈣鈦礦技術，其中具備在軌驗證能力與產線落地能力的企業有望獲得一定先發優勢、率先釋放成長彈性。
風險
商業航天發展不及預期；技術迭代與產業化落地不及預期。
正文
商業航天規模+技術雙增長，產業景氣度不斷提升
商業航天：下游應用由傳統「通導遙」擴容至新興領域
商業航天是以市場為主導，遵循商業模式開展的航天活動，覆蓋火箭與衛星的研發製造、發射服務、測控運營以及下游應用服務等全產業鏈。相較傳統航天以國家任務為主，強調交付國家級科技與戰略任務，商業航天更強調成本、效率與規模化複用，核心價值在於通過技術創新與商業競爭來實現降本增效，以此打開更廣泛的商業應用場景。
產業鏈環節包括製造、發射和運營服務等
上游研發與製造：指的是包括火箭、衛星總體及配套製造，以及關鍵原材料研發在內的產業基石環節，該環節目前正處於從技術驗證向工業化量產轉型的關鍵期。
中游發射與運營：指的是涵蓋衛星發射服務、地面設備建設及衛星在軌運營管理的樞紐環節，起到了連接天地、釋放上游產能並支撐下游應用的關鍵作用。
下游應用服務：指的是基於衛星系統提供的通信、遙感、導航及算力等新興商業化場景以及其他服務場景，是產業鏈價值最終落地的出口。
圖表1：商業航天產業鏈全景圖
商業航天的商業化閉環最終取決於衛星體系的規模化部署與持續運營。上游運載火箭與衛星平台能力決定能否實現高頻、低成本的衛星入軌，而通信、遙感、導航等應用需求則最終決定衛星入軌後能否形成穩定經濟貢獻與可複製商業模式。從產業鏈價值重心看，隨着商業航天發射與製造能力進一步工業化，其增長主線將直接由衛星應用牽引，並反哺上游擴產與技術迭代升級。
太空算力：突破地面能耗瓶頸的衛星應用新拓展
衛星下游傳統應用領域主要有：通信、導航與遙感。衛星通信指的是基於低軌寬帶衛星互聯網為特殊地理位置與使用場景提供信號連續覆蓋。衛星導航指的是基於中高軌道衛星為特定領域提供精確定位。衛星遙感指的是基於低軌衛星遙感影像在商業等領域進行數據與信息收集評估。
圖表2：軌道分層與應用場景
資料來源：ESA，中金公司研究部
AI大模型增長引發全球算力與電力需求上升。海外市場隨着OpenAI、Google等科技巨頭在生成式AI領域競賽升級，算力需求呈指數級增長，進而導致數據中心能耗激增。國內市場在新基建戰略與國產大模型快速迭代的多重驅動下，智能算力規模同樣呈現快速增長態勢。當前，地面算力基礎設施面臨電力系統方面的電網負荷與擴容周期約束、散熱系統方面的水資源消耗壓力與能源利用效率物理極限約束，以及核心區域土地審批與建設周期約束。AI產業擴張需求促使算力需求轉向太空領域，以此緩解地面能源供給相關約束。
圖表3：海外科技企業在太空算力的相關佈局規劃
資料來源：公司官網，Starlink官網，Axiom Space官網，Tomshardware官網，Thales官網，中金公司研究部
下游太空算力新興需求的增長帶動上游製造端迭代發展。太空算力中心將商業航天下游應用場景從目前傳統的通信、遙感與導航領域擴展至在軌計算與能源服務領域，能夠較大幅度提高單星價值量與商業上限，放大規模效應。這一高能耗應用場景直接催生了對重型運力的需求，以此支撐大規模算力載荷入軌；同時也對能源系統產生更高性能要求，推進光伏電池技術向更低度電成本與更高功率質量比演進，以滿足太空算力商業化與太空算力經濟性要求。
衛星製造：「工業化」大規模生產時代下，低軌衛星軌道與頻段資源競爭加速
全球衛星製造與發射進入高速發展階段。2013年全球衛星發射數量首次超過100顆，此後全球衛星發射數量總體呈現上升趨勢，2025年全球衛星發射數量已達到4,524顆。隨着各國商業星座建設的進一步加速，中金認為全球衛星發射數量仍將保持較快增長的態勢，進入工業化規模生產與密集發射、快速履約的新時代。根據ESA測算，到2030年全球在軌衛星數量有望突破10萬顆星級，衛星數量快速增長趨勢下太空空間逐漸緊張，由此引發全球對稀缺軌道與頻譜資源的爭先規劃佈局。
圖表4：全球衛星發射數量
注：2026年數據截至1月23日 資料來源：Jonathan's Space Pages，中金公司研究部
近地軌道與頻譜資源具備天然稀缺性，全球頻軌資源的使用受到國際規則「先到先得」原則與時限的約束。國際電信聯盟（ITU）通過Radio Regulations（《無線電規則》）對全球頻軌資源的使用進行了嚴格規範，確立了「先申報，先發射，先佔有」的分配原則。為遏制資源虛佔現象，ITU設定了涵蓋建設期與運營期的全生命周期監管機制。
► 軌道資源方面：地球近地軌道（LEO）並非無限資源。低地球軌道（LEO）通常指距離地面300-2000km的區域，其中500-600km的高度區間被視為最為擁擠且價值最高的黃金地段，該區域擁有低延時（約20ms）、低粒子輻照以及大氣自清潔等核心優勢。考慮到空間碎片避撞安全與軌道衰減因素，特定高度的軌道容納能力存在客觀物理上限。隨着在軌衛星密度增加，碰撞風險也將呈指數級上升，優質軌道位置已成為各國佈局的戰略重心。
► 頻譜資源方面：無線電頻譜是衛星通信領域重要要素，頻譜資源同樣具有不可再生的稀缺屬性。衛星軌道位置與通信波段需要嚴格匹配，二者的稀缺性共同決定了巨型星座的部署節奏與商業上限。
圖表5：國際頻軌資源規則與窗口期
資料來源：ITU官網，中金公司研究部
海外進展：商業航天快速發展，美國市場具備先發優勢
海外商業航天正由政策驅動向市場驅動轉型，美國憑藉先發優勢佔據主導地位。 不同於傳統航天以國家任務為主導的模式，海外商業航天（尤其是美國市場）呈現出高度的市場化特徵，頭部商業公司已取代政府機構成為行業創新的核心引擎。當前，海外市場的商業航天活動主要集中在美國，其通過高額的商業訂單與開放的競爭環境，率先完成了從技術驗證到商業閉環的跨越。SpaceX通過一箭多星的高頻部署能力，快速完成了對黃金頻軌資源的佈局，構建了較高的先發優勢。
圖表6：2024年SpaceX與全美軌道發射次數
資料來源：Payload網站，中金公司研究部
2026-2027年SpaceX衛星傳輸性能與部署能力有望快速提升。根據SpaceX公開計劃，其將啓動第三代星鏈衛星（Starlink V3）發射，並推進第三版星艦（Starship V3）執行軌道運輸任務與回收嘗試。同時SpaceX還計劃於2027年推出第二代星鏈系統以進一步提升其全球互聯網服務能力。以美國為代表的海外市場正處於運力提升、釋放下游應用潛力的關鍵階段。隨着Starship等新一代運載工具的成熟，中金認為海外市場將嘗試從衛星發射到進一步的太空市場開發，通過低成本運力作為核心發展優勢，加速推進大規模的太空能源與算力市場落地。
國內進展：政策與產業多重利好共同催化下的行業新周期
國內商業航天正處於從試點探索向工業化、規模化建設加速轉型的關鍵時期。我國在商業航天領域的發展起步於2015年前後，相對美國自上世紀80年代開始發展，我國商業航天起步較晚，目前市場仍存在較大潛力。在政策引導、產業追趕的多重催化下，中金認為我國商業航天正處於加速發展階段。
► 政策端：頂層設計確立戰略高度，基礎設施建設優化。國內商業航天發展模式從過去民營企業主要從事微小衛星研發以補充航天科技集團業務的融合模式，變為國資平台牽引、央國企築基、民營協同創新的規模化組網模式。《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》明確當前商業航天發展的行業路徑，為後續的項目審批、資源統籌、產業鏈配套等提供了政策保障。國家航天局設立商業航天司，推動統籌監管和產業發展，標誌着商業航天從分散式管理轉向由專門機構牽引的治理模式，有助於提升跨部門之間的協同效率與政策連續性。中國衛星網絡集團（星網）的成立，整合了原本分散的多個星座計劃，牌照加速發放與基礎設施完善將有力支持密集發射和星座的快速部署，進一步促進國內商業航天產業的發展。
► 產業端：火箭與衛星製造技術快速發展。國內火箭技術正處於從固體小運力向液體可複用跨越的關鍵迭代期。頭部企業火箭技術已在燃料與運力方面取得積極進展：例如藍箭航天的朱雀二號作為全球首枚入軌的液氧甲烷火箭，在技術路徑上實現了突破；天兵科技的天龍三號致力於縮小運力差距，將國產火箭運力提升至十餘噸級。同時，衛星製造產業化與規模化進程正加速推進。例如，截至2025年底格思航天G60衛星數字工廠已實現最快1天1星、年產約300顆的能力，預計2026年工廠可實現每年500-600顆衛星的產量。
我國商業航天未來規劃明確、發展加速。2025年我國商業航天完成發射50次，佔到我國全年宇航發射總數的54%；根據Jonathan's Space Pages，我國2025年衛星總入軌371顆，相較於2024年總入軌265顆大幅提升。根據新華網報道，我國未來已規劃多條巨型星座路線，總計超過5.13萬顆低軌衛星。根據ITU公開信息，我國在2025年12月向ITU集中提交了新增20.3萬顆衛星的頻率與軌道資源申報，其中包括中低軌衛星，覆蓋14個星座，為我國迄今規模最大的國際頻軌集中申報行動。
圖表7：我國衛星發射總數與部分星座發射數
注：數據截至2026年1月21日資料來源：Jonathan’s Space Pages，中金公司研究部
太空光伏：迎來技術成果商業化加速發展期
太陽能：太空環境中高效、長期的能源供給方式
從衛星系統看，完整的一顆衛星可分為有效載荷與衛星平台兩大部分。其中平台負責提供姿態控制、熱控、結構支撐等基礎保障，確保衛星正常運行；有效載荷則承擔通信等核心任務功能。在衛星的系統工程中，宇航電源系統是衛星的核心組成部件，其性能直接決定了衛星的在軌壽命與任務能力上限。
光伏是空間環境首選能源。在太空環境下航天器的能源獲取與補給受到物理條件與工程條件約束綜合考慮下，太陽輻射是近地軌道最穩定且易得的外部能量來源，且太陽能電池陣的面積只取決於衛星所需功率大小，與衛星壽命長短基本無關，能夠配合現有技術支持航天器連續、長期與可靠在軌運行，成為主流能源方案。
電源分系統是航天器的核心部件，為航天器各用電設備持續提供電能。絕大多數航天器及臨近空間飛行器的自主活動（如變軌、通信等）均依賴宇航電源系統支撐。工程上，宇航電源系統通常採用太陽能電池陣（太陽翼）與蓄電池組的聯合供電結構，並配套電源控制器（PCU）實現電能調節、分配與管理。太陽翼在光照期將太陽輻射轉換為電能，除直接供給負載外還需為蓄電池充電；蓄電池組在陰影期或峯值功耗段為衛星供電；PCU負責充放電控制、母線穩壓以及負載配電等關鍵管理功能。太空光伏材料主要應用於衛星太陽翼端，作為電源系統的核心發電組件實現光能與電能轉換。
從價值量分佈看，光伏電池具備剛性配套、高價值量的特徵。在衛星成本結構中，電源分系統（以太陽翼為核心）的重量佔到整星的20%-30%，成本佔比同樣達到20%-30%，其中太陽翼作為核心發電單元，價值量佔比高達衛星能源系統的60-80%；進一步從太陽翼的BOM拆解看，其高價值量主要由電池片成本驅動，電池片單瓦成本約佔太陽翼整體的50%，意味着在萬星規模放量階段，太陽翼的降本彈性在很大程度上受制於電池片環節，其在整星成本端起到重要約束作用。
圖表8：採用太陽能電池板和蓄電池組成的電源系統為衛星上各種設備提供電力
資料來源：尚翼光電公開交流路演材料，中金公司研究部
太陽翼：單星高功率趨勢推動大面積、柔性化發展
太陽翼的面積與形態正在不斷迭代發展。隨着高通量通信衛星、星座化部署以及更高算力載荷的興起，單星功耗與峯值用電持續抬升，電源系統的持續供電能力成為整星設計的重要考量與約束。從工程角度出發，功率提升最直接的路徑是增加太陽翼發電面積，同時在一箭多星堆疊等技術要求下，太陽翼形態也從傳統剛性方案轉向更高比功率與收納效率的柔性方案。
衛星發射需求對太陽翼收納體積與發射質量提出要求，促使太陽翼轉向柔性技術。傳統剛性太陽翼雖然技術成熟可靠，但在向大面積擴展時往往面臨結構質量與收納體積過高的問題，難以兼顧功率提升與輕量化堆疊發射的要求，相比之下柔性太陽翼以薄膜化基板與高收納效率為核心特徵，更容易在有限的整星體積與質量要求下實現陣列面積擴張，擁有更高比功率與收納比的優勢。以Starlink迭代為例， Starlink衛星的太陽翼面積較早期版本大幅放大，由22.68㎡提升至目前256.94㎡，未來有望突破400㎡。
圖表9：Starlink各版本太陽翼參數
資料來源：Starlink官網，中金公司研究部
技術迭代：能質比+柔韌性+性價比需求下多種路線百花齊放
太空光伏電池技術路線百花齊放
相比地面光伏，太空光伏雖然處在更理想的入射光條件下，但其面臨的主要影響來自更極端的空間環境與長期輻照損傷。其核心矛盾呈現為：能量條件更優、供電更穩定，但退化與失效風險更強、工程可靠性要求更高。
在太空環境約束下，太空光伏技術從早期硅電池迭代至目前砷化鎵為主流，P型HJT與鈣鈦礦等新技術出現。中金認為，地面光伏技術路線的迭代主要圍繞效率與LCOE（最低度電成本）規模化降本，而太空光伏更強調抗輻照、比功率與壽命末期可用功率等要素的綜合最優。太空光伏早期以硅電池為主，隨後為提升在軌功率與抗輻照能力，主流逐步轉向三結/多結砷化鎵等III-V路線；隨着星座化部署放量帶來成本敏感度提升，行業在保持抗輻照與可靠性底線的前提下開始探索更高性價比與可製造性的方案，包括薄片化/輕量化的高效晶硅路線（HJT等）以及具備輕量化、高性價比、高能質比的鈣鈦礦（含疊層）等新體系，當前新興技術路線百花齊放。
圖表10：太空光伏主流技術迭代覆盤
資料來源：NASA官網，《鈣鈦礦太陽能電池在空間環境中的應用》（呂英波等，2024），中金公司研究部
圖表11：太空光伏主流路線關鍵指標
資料來源：NASA官網，中金公司研究部
路線一：三結/多結砷化鎵電池技術
砷化鎵電池基本原理是PN結光生伏特效應，三結砷化鎵是目前我國空間太陽電池主流方案。砷化鎵（GaAs）屬於Ⅲ-Ⅴ族化合物半導體，與傳統地面太陽能電池的光伏原理類似，光照射到砷化鎵提供光子能量，激發價帶中的電子產生電子-空穴對，電子-空穴對在內建電場（PN結）的作用下分離，並在PN結兩端積累形成光生電壓，即光生伏特效應。目前，空間單體太陽電池普遍採用晶格匹配的鎵銦磷（GaInP）/鎵銦砷（GaInAs）/鍺（Ge）三結結構，並通過兩個隧穿結將三個子電池串聯集成，使不同子電池分別響應不同波段，實現分段吸收與能量轉換效率的提高。
圖表12：GaInP/GaInAs/Ge三結電池結構
資料來源：《GaInP/GaAs/Ge 三結太陽電池不同能量質子輻照損傷模擬》（李俊煒等，2020），中金公司研究部
多結砷化鎵具備高效率、耐輻射、輕質、壽命長等適應太空場景的多重優勢。效率方面，GaAs作為直接帶隙材料，電子更易被光子激發； NREL數據顯示三結及以上砷化鎵電池地面實驗室效率紀錄小面積為39.46%、大面積為34.1%；抗輻射方面，GaAs極性鍵合強、原子位移閾值高，內部缺陷可進入「自退火」穩定過程，使其直接帶隙特性導致輻照後載流子仍易被收集，從而衰減較緩；同時多結砷化鎵比功率超0.35W/g，為晶硅（低於0.1W/g）的3倍以上，並可在-120℃至120℃循環條件下穩定服役15–20年，符合太空環境「輕質高效」要求。
砷化鎵電池因複雜的工藝和原材料成本放量應用具備難度。1）製造端，Ⅲ-Ⅴ族化合物材料本身為本徵半導體，需在外延或MOCVD過程中引入摻雜以構建PN結與隧穿結，使得電池結構複雜。同時，多結器件的光刻與刻蝕工藝需多次重複，用於精確界定柵線、接觸孔和隔離結構，對微米/亞微米級精度與表面損傷控制提出較高要求。2）材料端，鍺和鎵的全球儲量資源稀缺、分別約為8600噸/28萬噸，且鍺和鎵多以伴生礦形式出現，開採難度較大。中金認為未來或通過外延剝離實現襯底再利用和低成本襯底替代實現進一步降本。
路線二：P型薄片HJT等高效晶硅電池技術
晶硅路線由早期的PERC技術轉向更高效率、更高柔性的HJT等技術。商業航天在早期仍處於工程驗證與小批量發射階段時，對電源系統的核心要求更偏向於可獲得、可交付與可快速上星，因此晶硅路線更易成為衛星平台的現實選擇。其中P型晶硅（PERC類）憑藉工藝成熟、供應鏈完備與單位成本較低，在低軌衛星功率需求尚處較低階段、通過陣列面積彌補功率缺陷的階段具備較強可行性。隨着星座化部署進入批量組網階段，電源系統的要求轉向綜合考慮單位功率成本、比功率、收納比與壽命一致性等要素，同時地面光伏晶硅路線進入迭代期，PERC技術在太空場景下的邊際空間逐步收窄，行業轉向更適配薄片化與柔性陣列的異質結路線（HJT），其他技術路線如BC電池（高正面效率優勢）同樣具有發展潛力。
太空場景約束與柔性技術要求下，HJT路線相較於TOPCon路線更為適用。當前地面光伏主流技術路線為TOPCon。但在空間光伏場景中，晶硅路線迭代的核心需求是更高的比功率與更高收納比，TOPCon路線的結構相對重，工藝流程更長，同時太空柔性陣列也對電池片翹曲、碎片率、膜層應力與一致性提出更高要求。相比之下，HJT路線更易適配超薄硅片製造，將自身優勢應用於太空陣列和整星場景，也更利於在柔性太陽翼形態下適配需求；同時考慮到未來疊層路線技術演進，HJT同樣更易在電極與界面體系上實現耦合。
P型薄片HJT路線在技術與結構方面具備優勢。從結構看，P型薄片HJT以晶硅基底、雙面本徵/摻雜非晶硅鈍化層、TCO透明導電層與金屬電極為核心，實現高質量界面鈍化與較高的開路電壓，同時通過TCO實現載流與橫向導電。低溫沉積更利於控制薄片應力與翹曲，雙面鈍化更利於提升一致性與功率保持，TCO體系更便於與柔性互連與後續結構升級做系統集成。在此基礎上，薄片化進一步放大HJT的工程優勢，硅片厚度下降可顯著降低單位面積質量與硅耗，提升比功率並改善摺疊收納比，同時在發射載荷與多星堆疊場景中降低結構件與電源系統的綜合負擔，使其更適配卷展式/卷繞式柔性太陽翼等對輕量化與收納效率敏感的應用形態。
圖表13：HJT電池結構示意圖
資料來源：《Influence of Deposition Parameters of ITO Films on the Performance of HJT Solar Cells》（Guoping Huang等，2023），中金公司研究部
路線三：鈣鈦礦（含疊層）電池技術
鈣鈦礦路線相較於其他技術存在多項優勢。中金認為：鈣鈦礦路線具備更高的光電轉換效率潛力與更優能質比、更強耐受性潛力與自修復性質以及長期單位成本更優潛力，使其在商業航天由工程驗證走向批量部署的階段，成為繼砷化鎵、晶硅之後更具彈性的替代技術方案，並在中長期有望支撐太空算力等高功率載荷的供能上限提升。目前鈣鈦礦路線難點是地面光伏用鈣鈦礦電池在太空惡劣環境條件下適應性差，需在材料、結構與封裝等方面進一步發展以應對太空環境下的高能輻照、原子氧與強溫度循環等影響。
► 材料優勢：鈣鈦礦具備更高的光電轉換效率潛力、極輕量與可柔性變形的結構優勢；其帶隙具備可調性，與晶硅等底電池組成疊層時可實現更優的光譜匹配，將疊層理論效率極限抬升至約44%，高於砷化鎵效率水平，為單位面積發電能力提供顯著增量空間。同時鈣鈦礦吸光係數高，薄膜僅數百納米即可實現高效吸收，使其在同等功率需求下具備更優的能質比與結構集成優勢。
► 結構優勢：鈣鈦礦在疊層架構中可與底電池形成光譜互補，進一步推升效率上限並改善系統級功率密度。可靠性潛力方面，鈣鈦礦材料的缺陷能級更多分佈於價帶/導帶附近，對非輻射覆合相對不敏感，在高通量輻照環境下具備更強耐受性潛力；同時部分研究顯示鈣鈦礦在輻照誘導缺陷形成後存在一定「自修復」現象，在特定熱/光條件下可實現缺陷態回落與性能恢復，為太空環境下的長期功率保持提供了潛在優勢。
► 製造優勢：可溶液工藝與低溫製程為低成本與快速迭代提供了工藝基礎，使鈣鈦礦路線單位功率成本具備優於砷化鎵與晶硅的長期潛力，適配低軌短壽命衛星、納米星與柔性平台等成本敏感任務。
中金認為短期內鈣鈦礦與現有電池片聯合供電是太空應用的主流發展方向。長期看，中金認為鈣鈦礦技術有望加速向獨立太空供電場景轉化。
圖表14：地面鈣鈦礦電池各膜層作用
資料來源：《Why perovskite solar cells are so efficient》（Karlsruhe Institute of Technology，2018），中金公司研究部
需求測算：低軌傳統需求千億元規模，太空算力需求前景廣闊
當前低軌衛星光伏電源的核心定位是衛星自用供電，滿足現有傳統應用需求，需求邊界清晰。長期看，中金認為綜合低軌衛星與太空算力兩大場景，太空光伏需求未來將呈現台階式放大。2025-2030年太空光伏的需求重心仍為服務傳統應用領域的低軌衛星太陽翼，市場規模由百億至千億元；2030年後，若太空算力進入樂觀部署階段，市場空間有望進一步放大。中金認為在技術結構上，需求放量將隨路線出現分層。當前市場仍以砷化鎵技術路線為主，長期砷化鎵佔比或有下降趨勢，HJT為代表的晶硅與鈣鈦礦（含疊層）等新興技術路線佔比有望提升，預期鈣鈦礦將獲得超過50%的市場滲透率。
圖表15：低軌衛星功能性基礎需求對應太空光伏空間測算（短中期）
注：數據情況受行業發展進度更新較快，以企業口徑為準，此為預測值資料來源：ITU官網，鈞達股份公開交流會路演材料，中金公司研究部
太空光伏產業：把握太空光伏帶來的全產業鏈變革
太空光伏產業鏈及競爭格局：仍處於早期階段
目前太空光伏產業鏈中參與者分為多類，由國家院所體系、光伏龍頭、專精特新材料裝備三大主要競爭羣體組成。相較於地面光伏，太空光伏的競爭要素不僅在於電池效率和成本，更多取決於企業間的空間環境測試能力、上星窗口與在軌數據累積、與星座工程和主機廠的合作關係等要素，產業鏈向同時具備系統交付能力和充分在軌驗證數據的參與者集中。
當前太空光伏行業競爭重點在於具備兼顧在軌驗證能力、系統總包能力、以及產線和驗證投入先行模式能力。當前公司為進入主流訂單體系，需要首先擁有在軌驗證經歷與空間環境模擬能力，在未完成真空、熱循環、輻照等關鍵工況測試情況下僅有樣品參數不足以形成可持續訂單。中金認為：1）由於電池片與材料的需求最終由星座工程與電源系統總包傳導，因此具備電源系統交付能力的企業目前位於產業鏈終點，對上游供應商的篩選與認證導入節奏影響力更強。2）太空光伏裝備端訂單具有更強的前瞻性；材料端訂單則在可靠性認證通過後才進入放量階段；電池與系統端在定性後才得以進行規模部署進而步入業績兌現期，節奏與地面光伏技術迭代相似，短期建議關注實際上星窗口提供的驗證周期，長期建議跟蹤商業航天發展下星座項目帶來的交付訂單放量。
太空光伏標的梳理：持續看好製造產業端落地催化
太空光伏帶來的產業增量，是基於單星功率提升與星座批量部署要求對太陽翼電源系統放量需求在產業鏈上的傳導。太空環境對太陽翼比功率、可收納性與功率保持等性能要素提出更高要求，推動材料體系與電池技術持續升級。同時，太空光伏本身仍處於工程驗證向規模化組網過渡的早期階段，伴隨發射頻次提升、衛星製造工業化與應用場景擴容，產業鏈的驗證與導入節奏正在不斷加速，可以從材料、製造與設備三端出發進行太空光伏標的梳理：
► 材料端：柔性化與空間環境適配是主線，UTG玻璃、PI/CPI薄膜與漿料是關鍵組成。
► 製造端：砷化鎵/高效晶硅/鈣鈦礦（含疊層）多種路線迭代下的電池製造端革新。
► 設備端：多種電池技術發展帶來設備需求增量。
圖表16：太空光伏上下游相關標的梳理全景圖
注：不完全統計，以企業實際披露為準，部分企業多條業務同步發展 資料來源：公司公告，中金公司研究部
風險提示
商業航天發展不及預期
太空光伏需求的核心增量主要基於低軌衛星星座的規模化組網節奏、發射能力與成本下降（高頻發射/可複用）、以及下游通信與太空算力等應用的商業化兌現帶來的持續補網與增量部署。若後續行業出現火箭發射成功率波動或重大失誤導致發射節奏擾動、重型運力/發射基礎設施建設與審批不及預期、頻軌資源協調與合規進度偏慢、下游客戶採購策略在未來趨於保守或項目延期、應用商業端變現弱於預期則星座部署與單星功率升級可能放緩，從而導致太陽翼、電池片與電源系統等環節的訂單釋放節奏與規模不及預期，對相關公司收入、盈利與估值形成階段性壓力。同時，本文有關太空光伏市場空間的測算緊密基於商業航天發展情況，即衛星發射規模和單星功耗的變化，因此若商業航天發展速度不及或遠超預期，將對太空光伏的市場需求空間的測算帶來較大偏差。
技術迭代與產業化落地不及預期
太空光伏的技術路線升級（多結砷化鎵降本、超薄HJT薄片化與柔性陣列適配、鈣鈦礦/疊層的空間環境驗證）高度依賴在軌驗證數據積累、可靠性認證體系以及產線良率與交付一致性的共同推動。若關鍵技術在抗輻照退化、熱機械疲勞與原子氧防護等方面驗證周期拉長或薄片化帶來的產能升級困難，以及新材料與裝備供應與成本約束難以緩解等問題上遭遇阻力，新技術的滲透率提升與規模化降本路徑可能推遲，進而影響行業升級發展與產業鏈盈利。同時，本文有關太空光伏市場空間的測算緊密基於各技術路線滲透率假設，若技術發展不及預期，也將對太空光伏的市場需求空間的測算帶來較大偏差。
注：本文摘自中金研究於2026年1月31日發布的《主題研究：太空光伏（3）：冉冉升起的衛星能源市場》，分析師：鬍子慧 S0080524020015；鍾正宇 S0080124080009；劉佳妮 S0080520070002