金吾財訊 | 中信建投發研報指，白酒：終端動銷回暖帶動茅台批價上漲，白酒板塊史詩級大漲，看好春節前後白酒板塊或迎十年大底投資機會。茅台終端動銷回暖、批價上漲帶動白酒板塊1月29日史詩級大漲，板塊20股漲停，茅台漲8.61%報1437.72元，成交額263億元，板塊指數漲9.79%，主力資金淨流入超60億元。大漲核心因茅台動銷批價超預期、資本市場認可其價格市場化改革，以及地產政策鬆綁、工業原料漲價帶動PPI轉正的預期。茅台1月回款發貨進度快於去年，元旦後動銷按年正增，價格改革成效凸顯，行業也正跟進拿回定價權、重構渠道機制。疊加地產底部改善、PPI轉正預期向消費端傳導，預計2026年白酒行業見底，庫存壓力緩解，行業存量競爭下頭部市佔率將持續提升。看好春節前後白酒板塊或迎十年大底投資機會，目前白酒板塊估值處於歷史低位，具備較強底部配置價值，同時關注消費政策催化。以業績出清卸包袱+強品牌支撐動銷+強運營賦能渠道+新營銷模式探索的底部配置邏輯。