債券市場參與者普遍預計，美國財政部周三發布關鍵的再孖展聲明時，將避免對債券發行計劃作出重大調整。不過，唐納德·特朗普政府近期在其他金融領域採取的激進舉措，仍令投資者警惕是否會出現意外動作，以期壓低收益率。
市場預計，下周所謂的季度再孖展債券標售規模將為1，250億美元，自2024年5月以來一直維持在這一水平，也是自2010年代中後期以來保持不變時間最長的一段時期，而當時的總量還不到目前的一半。美國財政部也可能重申此前的指引，即其目標是在「至少未來幾個季度」內保持附息債券發行規模穩定。
儘管財政部長斯科特·貝森特在就任前曾暗示傾向於把發行更多轉向更長期限的債券，但較高的收益率令這一做法缺乏吸引力。作為他重點關注的市場指標，10年期國債收益率約為4.25%，比12個月期國庫券高出80多個點子。
聯邦預算赤字意味着，財政部最終預計將提高除國庫券（期限不超一年）以外的債券標售規模。市場參與者的爭論焦點在於：貝森特團隊是否會等到2027年再邁出這一步，甚至是否可能削減最長期限債券的發行量，以壓低其收益率。
全球投資者對30年期國債等長久期品種的需求減弱，已促使歐洲和日本政府減少此類債券的發行，這也引發外界對於美國是否可能效仿的疑問。
法國巴黎銀行美國利率策略主管Guneet Dhingra表示，「真正的關注點在於，鑑於國庫券需求強勁，他們是否會考慮下調附息債券的發行規模。」他預計未來一個季度拍賣規模將保持不變，但他提出，由於需求不溫不火，政府可能會取消2020年重啓的20年期國債標售。
聯儲局去年12月公布了一項規模大於預期的國庫券購買安排，可能為財政部增加國庫券發行提供一定空間。該決定與銀行準備金管理而非貨幣政策有關，聯儲局將每月購買400億美元國庫券，持續至4月，從而減少財政部需要向私人部門投資者出售的國庫券規模。
上周五，特朗普提名凱文·沃什在5月接掌聯儲局，也使聯儲局未來在債市中的角色再度受到關注。這位前聯儲局理事曾呼籲與財政部達成一份「新協議」，明確聯儲局在管理其債券投資組合方面的策略。不過，他並未說明具體的設想。
若財政部在周三暗示將削減債券發行，將令市場感到意外。因為財政部在11月的再孖展聲明中曾表示，已「開始初步考慮」未來提高附息債發行規模。美國財政部當時表示，重點放在「評估結構性需求趨勢，並衡量不同發行結構可能帶來的成本與風險」。
自那之後，特朗普為回應選民對生活成本的擔憂採取了非常規舉措，其中包括住房相關問題。近期行動包括下令大規模購買抵押貸款支持債券，同時推動對信用卡利率設定上限。
由Jay Barry領銜的摩根大通利率策略師團隊在本周的債券發行聲明前瞻報告中寫道，「投資者自然會問，財政部是否在考慮對債務管理策略進行更加積極的轉向，以幫助實現政府壓低長期收益率的目標。」
BMO資本市場美國利率交易員Ben Jeffery表示，「我們甚至聽到一些傳言，比如可能會徹底取消20年期債券的發行，或者甚至減少30年期發行，轉而提高國庫券或2年期國債標售規模。」
任何突然的策略轉向，都將與財政部長期堅持的「有規律且可預測」的發行理念相沖突。貝森特本人在去年11月出席一場年度國債市場會議時也多次強調這一原則。
對於下周的再孖展標售，交易商普遍預計將包括：
2月10日：580億美元3年期國債；
2月11日：420億美元10年期國債；
2月12日：250億美元30年期國債。
責任編輯：何雲