2月2日，在投資者消化科技股拋售、貴金屬劇烈波動以及美國總統特朗普提名凱文·沃什為下一任聯儲局主席的消息後，美股三大股指上周五全線收跌——道瓊斯指數跌0.36%，標普500指數跌0.43%，納斯達克綜合指數跌0.94%，但全周變化不大——道瓊斯指數全周累跌0.4%，標普500指數累漲0.3%，納斯達克綜合指數累跌0.2%。

美股上周部分最劇烈的股市波動來自科技股。儘管Meta(META.US)和微軟(MSFT.US)在最新財報中都宣佈了更高的支出目標，但二者獲得的市場反饋截然相反——Meta上周四收漲10.4%、上周累漲8.8%，而微軟上周四收跌近10%、上周累跌7.7%。

Meta 2025年第四季度各項核心指標均顯著超越市場預期，支出規模則持續攀升——2026年資本開支預計將達到1150億至1350億美元，遠超市場預期的1106億美元左右，在市場看來，Meta正處於一種「利潤養算力」的良性循環中，通過核心廣告業務產生的現金流全速追趕AI浪潮。

儘管微軟2026財年第二季度(截至去年12月底)核心財務指標同樣超越市場預期，但Azure增速的「微降」被解讀為AI驅動的雲增長故事可能面臨波動的信號。更令市場感到壓力的是微軟激增的資本支出——第二季度資本支出達到375億美元，按年大增66%，且超出分析師預期的362億美元。在資本支出高增的同時，Azure增速放緩引發了對該公司高額資本支出是否合理、以及其在AI競爭中優勢地位的擔憂和質疑。

與此同時，特朗普提名前聯儲局理事沃什為下一任聯儲局主席也給美股市場帶來了壓力。據悉，沃什的立場相對偏鷹派，且更傾向於維護聯儲局的獨立性，這一預期弱化了市場對聯儲局寬鬆貨幣政策的預期。此外，沃什是聯儲局縮表的堅定支持者。在過去一年的多次演講中，沃什反覆表示，聯儲局多年來激進的債券購買計劃已經走得太遠，並可能將其拖入財政政策的混亂政治泥潭。有市場參與者警告稱，沃什傾向於以加速縮減資產負債表為代價換取降息，這將成為不利於股債市場流動性擴張的獨特政策組合。

特朗普這一提名還需獲得參議院批准。值得注意的是，如果北卡羅來納州共和黨參議員湯姆·提利斯堅持其立場——在司法部完成對聯儲局現任主席鮑威爾的調查前將阻止任何聯儲局的人事提名，該程序可能會被拖延。

美股在上周五的下跌部分還受貴金屬市場劇烈波動的外溢影響。上周五，黃金現貨大跌逾9%，白銀現貨更是暴跌近27%，鉑金現貨也跌近18%。市場人士指出，金銀價格的急跌最初由沃什獲聯儲局主席提名的消息觸發，但在美東時間午後交易時段明顯加速。此前大量湧入貴金屬市場的資金開始集中獲利了結、疊加美元指數快速拉升，使得以美元計價的黃金和白銀對海外投資者而言成本陡增。此外，沃什的上任被認為有助於穩定美元，也動搖了「貴金屬替代美元成為全球儲備資產」的交易邏輯。數據顯示，美元指數上周五一度上漲約0.8%，對貴金屬形成明顯壓制。

在交易層面，強制平倉與槓桿去化被認為是放大跌幅的重要原因。當金銀價格急跌時，保證金追繳觸發連鎖反應，迫使投資者被動拋售，從而形成踩踏式下行。

在經歷震盪一周後，市場情緒轉向謹慎。截至發稿，美股三大股指期貨齊跌。黃金現貨跌0.66%，報4833美元/盎司;白銀現貨升逾3，報87.80美元/盎司。布倫特原油期貨跌超4%，報67.55美元/桶;WTI原油期貨跌超2%，報63.46美元/桶。

此外，比特幣同樣值得關注。北京時間2月1日凌晨，比特幣一度跌至75719美元/枚，跌至2025年4月以來的最低水平。截至發稿，比特幣報77715美元/枚。此前曾發生過比特幣下跌拖累美股的情況，值得投資者警惕。在去年10月的大幅拋售後，加密貨幣市場一直陰霾籠罩，市場整體態勢十分低迷。美國加密行業新的市場結構監管遲遲未落地，削弱了投資者對數字資產的興趣。缺乏持續買盤，讓外界再次質疑比特幣在資產配置中的角色。

未來一周，投資者的注意力將集中在將於周五公布的美國1月非農就業報告上。製造業和服務業的相關數據，以及密歇根大學發布的消費者信心指數，也將成為關注焦點。在企業財報方面，又一個繁忙的財報周即將到來。兩家「七巨頭」成員——谷歌(GOOGL.US)和亞馬遜(AMZN.US)——將分別於周三和周四公布業績，Palantir(PLTR.US)和AMD(AMD.US)等其他科技巨頭也將於本周公布業績。在科技行業之外，迪士尼(DIS.US)、百事可樂(PEP.US)、禮來(LLY.US)、諾和諾德(NVO.US)、豐田(TM.US)以及菲利普莫里斯(PM.US)也將公布財報。

經濟學家預計，美國1月非農就業新增人數為6.5萬，失業率料維持在4.4%。不過，當地時間1月31日凌晨，美國聯邦政府多個部門運轉資金耗盡。由於新的預算尚未通過，美國政府多個部門又陷入「停擺」，統計就業數據的勞工部在受停擺影響的聯邦部門之列。儘管參議院在當地時間1月30日終於通過了為聯邦政府大部分部門提供資金的支出法案。但該法案還需提交衆議院審議，而衆議院議員不在華盛頓，要到周一(2月2日)才能返回。此前有市場人士擔心，此次停擺可能會導致美國1月非農就業報告推遲發布，但也有分析指出，此次停擺對政府運作實際影響有限。

中東局勢則將繼續成為國際油價的主要影響因素。受美國可能對伊朗採取軍事行動以及霍爾木茲海峽可能被封鎖的緊張局勢影響，油價在過去五個交易日內上漲約7%。

據悉，伊朗最高國家安全委員會祕書、最高領袖顧問拉里賈尼1月31日晚在社交媒體發文，稱「與人為製造的媒體戰氛圍相反，談判架構正在逐步形成」。對此，國際媒體普遍解讀為，伊朗朝與美國開始談判的方向取得進展。特朗普1月31日接受採訪時則稱，伊朗正在同美國談判。

近期，美國持續向伊朗施壓，在中東地區部署包括航空母艦在內多艘軍艦，威脅軍事幹涉。1月31日早些時候，社交媒體上充斥伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍司令遭刺殺、海軍基地遭無人機襲擊以及多地發生爆炸的傳聞。伊朗媒體逐個闢謠，表示相關說法均不屬實。

「擁有執掌聯儲局的強大履歷」

作為聯儲局前理事、擁有華爾街與白宮多重履歷的資深經濟人士，沃什的提名不僅標誌着美國貨幣政策可能迎來理念性轉向，更將對美國消費者、金融市場及全球經濟走勢產生深遠影響。

回看沃什的職業生涯，其豐富的關鍵崗位經歷是能夠成為聯儲局新主席人選的底氣。2006年，沃什獲美國前總統喬治·W·布什提名進入聯儲局，擔任聯儲局理事至2011年，是該機構歷史上最年輕的成員之一。他全程參與了全球金融危機期間的緊急救助政策設計，包括穩定信貸市場的緊急貸款計劃及問題資產救助計劃(TARP)的相關協調工作，積累了應對複雜經濟危機的實戰經驗。此外，他畢業於斯坦福大學，持有哈佛大學法學學位，曾任職於摩根士丹利投資銀行，並擔任過白宮經濟政策特別助理，兼具學術深度、金融實操與政策制定視野。

德意志銀行經濟學家在客戶報告中指出：「沃什具備執掌聯儲局的強大履歷，背景與鮑威爾主席有些相似。」

特朗普此次提名直指其核心政策訴求——推動大幅降息。特朗普在提名聲明中盛讚沃什「完全符合理想人選標準，絕不會讓人失望」，其背後正是對沃什推動寬鬆貨幣政策的預期。

從政策預期看，沃什的提名將打破鮑威爾時期「務實、共識驅動」的貨幣政策框架，轉向更強調通脹管控與政策獨立性的方向。儘管特朗普期望其推動激進降息，但沃什的政策立場呈現出鮮明的「鷹派底色+務實靈活」特徵。

作為後金融危機時代聯儲局政策的公開批評者，沃什曾警告大規模資產購買和近零利率會扭曲市場、破壞長期物價穩定，並投票反對第二輪量化寬鬆政策。他多次抨擊聯儲局存在「使命蔓延」問題，呼籲進行「機制變革」，認為當前聯儲局的政策框架存在公信力赤字。這意味着，與鮑威爾相比，沃什對通脹的容忍度更低，未來可能更傾向於通過政策收緊防範通脹風險，而非單純迎合短期經濟刺激需求。

不過，市場分析普遍認為沃什並非僵化的意識形態鷹派。Evercore ISI全球政策與央行戰略主管克里希納·古哈指出，沃什的鷹派聲譽與獨立形象使其更易凝聚聯邦公開市場委員會(FOMC)共識，有望推動今年實施2—3次降息，既呼應政府訴求，又能平衡通脹管控目標。沃爾夫研究公司專家託賓·馬庫斯則預測，沃什可能會認同「生產力增長支撐寬鬆利率」的政策邏輯，但最終決策仍將受制於經濟數據，難以完全脫離聯儲局「數據依賴」的傳統框架。

「對AI的一次宏觀單一押注」

在整個經濟體系中，越來越有一種感覺——所有道路似乎都通向AI。當谷歌和亞馬遜分別在周三和周四公布財報時，投資者將再次觀察大型科技公司在這一機遇面前投入資金的意願。與其他「七巨頭」成員一樣，這兩家公司預計將提高資本開支預期，在正在展開的AI軍備競賽中爭奪有利位置。

Capital分析師凱爾·羅達表示：「對‘AI投資回報率’的擔憂再次浮現，引發了對估值的質疑。」他指出，市場對微軟資本支出規模的嚴厲反應，「暗示AI投資的回報正在遞減，而在估值已處於極端水平、市場幾乎被定價為完美的情況下，增長空間正在縮小」。

阿波羅首席經濟學家託斯滕·斯洛克在上周五的一份報告中表示，支出規模的迅速膨脹也開始給債務市場帶來壓力，AI轉向債務孖展正在「增加集中度和相關性風險」。斯洛克表示：「與AI相關的敞口正變得在各類投資組合中無處不在，看似在發行人和行業之間實現了多元化，但實際上正越來越多地掩蓋着對AI的一次宏觀單一押注。最初主要依靠自有資金支持的資本開支周期，正迅速演變為一場孖展事件。」

此外，還有AI產業鏈中的原材料問題。除了科技公司本身，投資者也將持續關注支撐AI建設的各類大宗商品的交易情況。在過去幾個月裏，無論是貴金屬還是基本金屬，價格均大幅上漲，儘管上周五出現了劇烈回調。

AI對勞動力市場和經濟增長的影響同樣值得密切關注。根據美國勞工統計局的數據，2025年的就業增長明顯弱於前一年——2025年新增非農就業崗位58.4萬個，而2024年為200萬個。與此同時，GDP仍在增長。美國2025年第三季度的經濟增長指標按年率計算為4.4%，高於第二季度的3.8%，這引發了人們對生產率來源以及應將其歸因於何處的疑問。投資者將在2月獲得關於美國第四季度GDP變動情況的更多線索。

Northlight Asset Management首席投資官克里斯·扎卡雷利表示：「美國經濟正以非常高的水平運轉，4.4%的實際增長率明顯高於常態，且很可能在今年內逐步回落。但如果全年都能保持在3%以上，可能會為股市帶來兩位數的回報。」他補充稱：「人們常說股市不是經濟本身，反之亦然。然而，更高的企業利潤確實會推動股價，而只要生產率和產出實現可持續提升、使企業能夠顯著增加利潤，我們就應該預期市場也會隨之上漲。」