2月4日，在一場交流活動中，富達國際指出，中國投資前景正在持續演進，並將在當前多變環境中發揮愈發重要的作用。今年是中國「十五五」規劃的開局之年，這一關鍵政策藍圖將為中國下一階段的發展定下方向。隨着政策重點逐步明朗，未來幾個月，投資者可望看到一系列信號轉化為面向重點行業的具體舉措。 　　投資機會上，富達國際表示，成長型行業預計將繼續跑贏大盤，科技與創新領域仍具廣闊機會。 　　 　　     　　通脹回升概率略有增加 　　財政政策保持支持併兼顧審慎 　　富達國際亞洲經濟學家劉培幹表示，儘管國內環境較為複雜，但在政策穩定性與增長動能持續釋放支撐下，中國宏觀經濟前景日趨平衡且更具韌性。預計國內需求偏弱與出口維持強勁的「雙軌增長」格局仍將延續。 　　中國今年的實際GDP增速有望達到或超過IMF目前預測的4.2%。市場普遍預期GDP目標將接近5%，主要得益於製造業動能、多元化出口市場以及頗具韌性的基礎設施投資。然而，投資者更應關注名義增長，並審慎評估不同行業的盈利能力。 　　劉培幹指出，儘管「穩定可控」仍是當前宏觀經濟的基準情景，但從近期政策信號來看，為支持內需而加大力度可能提升再通脹的概率。短期來看，消費復甦態勢尚未完全顯現，當前實際增長更多來自供給側的貢獻。值得關注的是，經濟增長大幅放緩的風險有限，外部環境仍具支撐力，房地產市場亦在持續企穩。 　　財政政策方面，劉培幹表示，今年財政政策預計將延續「積極穩健」的基調，財政赤字可能維持在4%左右。地方政府專項債額度或小幅增加，以支持重點基建投資。儘管財政組合細節尚未公布，但若進一步加強對居民部門的直接支持，將有助於提振內需。 　　中國人民銀行預計將維持溫和寬鬆的政策取向，全年可能小幅下調政策利率約10個點子，並有望下調存款準備金率(RRR)約50個點子。在通脹壓力溫和、增長指標偏弱的背景下，央行預計將採取審慎寬鬆政策，在穩增長、穩匯率、促就業與保障銀行淨息差之間保持平衡。 　　成長型行業或帶動中國股市表現 　　富達國際亞太區投資總監斯圖爾特·朗布爾(Stuart Rumble)表示，中國市場正重新展現活力。在消費支持、房地產企穩以及結構性改革等政策推動下，A股與離岸中概股的資金動能提升。隨着政策更加穩定、企業盈利可見度提升，有望吸引更多境內資金及國際投資者佈局。 　　回顧過去12至18個月，中國股市估值一度處於歷史低位。雖然短期環境仍存在波動，但在精準財政刺激、貨幣寬鬆以及產業升級政策帶動下，中期信心正逐步恢復。目前估值雖有所回升，但仍低於歷史平均，較全球同類市場也頗具吸引力。 　　MSCI中國指數在2025年上漲31.4%，跑贏美股和全球主要市場。AI與科技創新主題驅動了本輪反彈，尤其是2025年初DeepSeek發布新模型後，動能持續至年底，多家中國AI及科技企業在香港完成備受關注的上市。 　　中國逆周期政策在過去一年穩定了增長基礎，為更具韌性的復甦奠定條件。當前關鍵問題是，這波反彈究竟源於基本面改善，還是情緒推動的估值修復？ 　　總體來看，隨着宏觀環境改善與新增長動能顯現，成長型行業預計將繼續跑贏大盤。科技與創新領域仍具廣闊機會。DeepSeek的成功體現了中國長期研發投入與科技創新趨勢的成果。創新並不限於AI，也包括機器人、自主駕駛、下一代交通方案及先進製造等。 　　此外，資本市場改革、供給側現代化、「反內卷」方向政策以及對民營企業的支持，將推動形成更加健康、包容創新的市場環境，促進資源更加有效配置，產業向創新驅動升級。 　　中國主權債、金融債等仍具吸引力 　　配置與全球主要市場相關性較低的中國固定收益資產，有助於提升投資組合的分散化效應。 　　朗布爾補充表示，中國固定收益市場憑藉較高利差、相對較短的久期與下降的系統性尾部風險，呈現較優的風險回報比，但發行人甄選更為關鍵。在宏觀穩定、低通脹及充裕的在岸流動性支持下，中國主權債、金融債、國企與準主權信用債仍具吸引力，為投資級資產提供穩固基礎。房地產行業仍承壓、民企信心偏弱，使信用市場進一步分化；非投資級債券高度依賴票息與發行人基本面。除地產外，金融、公用事業等行業的非投資級債較具韌性；地產類需更審慎，重點關注具政府背景或資格優良、再孖展路徑明確的主體。 　　同時，地緣政治、貿易摩擦、結構性風險溢價上升及全球利率波動均增加市場不確定性。因此保持中性至略偏積極的配置、並明確聚焦資產質量至關重要。總體而言，中國固定收益資產仍受益於強勁流動性、改善的技術面及更低的違約率。但在估值偏緊、市場分歧加劇的環境下，應採取更審慎的配置策略，傾向短中久期，並通過高質量投資級資產與精選非投資級品種獲取穩健收益。 　　(文中內容僅代表機構觀點，不代表本刊立場)