智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，展望2026年一季度，伴隨一季度長協價格確定，終端空調企業長協訂單執行穩定。根據百川盈孚、卓創諮詢，26年1月份R22、R125、R152a報價均上漲。排產方面，2026年前兩月排產出現分化，1月受元旦假期以及部分企業前置2月春節排產影響，內銷排產推高。此外，關注成本支撐、供需改善背景下含氟聚合物價格上漲，建議關注PVDF、PTFE等含氟高分子價格修復。

國信證券主要觀點如下：

一季度主流製冷劑長協價格持續上漲

展望一季度，伴隨一季度長協價格確定，終端空調企業長協訂單執行穩定：據卓創資訊，R32長協價格將在6.12萬元/噸，按月2025年四季度價格上漲1000元/噸，漲幅1.66%；R410A長協價格在5.51萬元/噸，按月2025年四季度上漲1900元/噸，漲幅3.57%。預計往後一周R32價格區間約6.2-6.3萬元/噸，R410a往後一周價格區間約5.5-5.6萬元/噸，R134a往後一周價格區間約5.6-5.7萬元/噸。

R22、R125、R152a報價上漲

根據百川盈孚、卓創諮詢，本月R22報價提升至1.7萬元/噸，較上月+1000元/噸；R134a報價維持5.8萬元/噸；R125報價提升至4.85萬元/噸，較上月+1000元/噸；R32報價維持6.25萬元/噸；R410a報價維持5.45萬元/噸；R152a報價提升至2.85萬元/噸，較上月+1500元/噸；R142b維持報價2.85萬元/噸；R143a維持報價4.6萬元/噸。

據產業在線，2026年2月空調總排產按年下滑31.6%，春節錯期影響較大

2026年前兩月排產出現分化，1月受元旦假期以及部分企業前置2月春節排產影響，內銷排產推高；2月家用空調內銷排產下滑，春節錯期帶來了排產節奏調整，企業為保障節前渠道備貨，一定程度上影響了2月空調排產量。

出口方面，年底海外聖誕旺季後進入常規補貨周期，為避免春節假期影響交付延遲，部分2月訂單提前至1月；2月出口市場同樣受到春節放假和高基數影響，疊加部分企業將國內工廠承接的海外訂單轉移至海外生產基地，進一步影響國內出口排產數據。內銷排產方面，據產業在線，2026年2月排產455.5萬台，按年-38.1%；出口排產方面，2026年2月出口排產693萬台，按年-26.5%。

關注成本支撐、供需改善背景下含氟聚合物價格上漲

PTFE方面，成本端持續上行進一步夯實底部。供應端行業整體供應偏緊，且企業庫存處於相對低位；需求端節前囤貨意向仍存，供需格局對價格存在上行驅動。截至2026年2月5日，懸浮中粒售價4.2-4.5萬元/噸，懸浮細粉4.5-4.8萬元/噸，分散樹脂4.5-4.7萬元/噸，分散乳液2.8-3.0萬元/噸。

PVDF方面，市場短期以穩為主，上漲動能有所減弱，但實際成交價正逐步向報價靠攏，價差持續收斂。截至2026年2月5日，塗料級PVDF主流報價為5.4-6.0萬元/噸，製品級主流報價5.5-6.0萬元/噸，鋰電級主流報價為5.0-6.0萬元/噸。

本月氟化工要聞

巨化股份2025年預計實現歸母淨利潤35.4-39.4億元，按年增長80%-101%；永和股份2025年預計實現歸母淨利潤5.3-6.3億元，按年增長111%-151%；三美股份2025年預計實現歸母淨利潤19.9-21.5億元，按年增長156%-176%。

投資建議

2026年二代製冷劑履約削減，三代製冷劑配額制度延續，R32、R134a、R125等品種行業集中度高；三代製冷劑品種間轉化比例按年增長，企業生產調配靈活性提升，預計2026年主流三代製冷劑將保持供需緊平衡。製冷劑配額約束收緊為長期趨勢方向，在此背景下，看好R32、R134a、R125等主流製冷劑景氣度將延續，價格長期仍有較大上行空間；對應製冷劑配額龍頭企業有望保持長期高盈利水平。此外看好液冷產業對氟化液與製冷劑需求的提升。建議關注PVDF、PTFE等含氟高分子價格修復。

標的方面

建議關注產業鏈完整、基礎設施配套齊全、製冷劑配額領先以及工藝技術先進的氟化工龍頭企業及上游資源龍頭。相關標的：巨化股份(600160.SH)、東岳集團(00189)、三美股份(603379.SH)等公司。

風險提示

氟化工產品需求不及預期；政策風險(氟製冷劑環保政策趨嚴、升級換代進程加快、配額髮放政策變更等)；全球貿易摩擦及出口受阻；地產周期景氣度低迷；各公司項目投產進度不及預期；原材料價格上漲；化工安全生產風險等。