近日，「氫能第一股」億華通（688339.SH、02402.HK）披露2025年業績預告，預計淨利潤虧損5.5億—7.2億元，按年下滑20.50%—57.74%。這已是該公司自2020年上市以來連續第六年錄得淨虧損，且虧損幅度呈持續擴大態勢。

　　此外，億華通曾在2025年籌劃通過發行股份的方式購買定州旭陽氫能有限公司（以下簡稱「旭陽氫能」）100%股權，意圖打通氫能產業鏈上下游，但該計劃以失敗告終。

　　上市後連年虧損

　　根據業績預告，億華通預計2025年淨利潤虧損5.5億—7.2億元，按年下滑20.50%—57.74%；扣非淨利潤預計虧損6億—7.8億元，按年下滑10.55%—43.71%。

　　對於上述業績表現，億華通在公告中表示，其基於會計謹慎性原則， 進一步計提信用減值與資產減值損失，兩項減值規模較上年同期有所擴大，導致經營虧損進一步加劇。

　　近幾年，億華通的業績表現並不樂觀。上市前一年（2019年），億華通尚實現淨利潤6391.65萬元，但扣非淨利潤虧損1410.99萬元。自2020年上市以來，億華通則長期處於虧損狀態。財報數據顯示，2020年至2024年，億華通淨利潤分別虧損2252.36萬元、1.62億元、1.67億元、2.43億元和4.56億元。至2025年，下滑趨勢未止，虧損進一步擴大。

　　億華通在2024年財報中坦言，氫能行業步入階段性調整周期，公司陷入「承接訂單」與「資金保障」的博弈困局。儘管頂層政策藍圖清晰，但宏觀環境的不確定性仍加劇行業困境，資金周轉壓力上升，迫使公司採取審慎拓展的市場策略，導致公司在2024年營業收入按年出現下滑。

　　與此同時，億華通的燃料電池系統銷量在2024年出現下降，同時產品售價因競爭承壓持續下滑，雙重擠壓下毛利率降低。此外，2024年，億華通計提信用減值損失2.01億元，進一步拖累利潤表現。

　　到了2025年上半年，形勢仍未扭轉。億華通在財報中提到，燃料電池行業市場需求整體下降，行業規模按年縮減。

　　中國汽車工業協會統計數據顯示，2024年我國氫燃料電池汽車累計產量為5548輛，銷量為5405輛；2025年上半年產銷量分別為1364輛和1373輛，分別按年下降約47%。

　　政策層面，《氫能產業發展中長期規劃（2021—2035年）》描繪了清晰的產業發展藍圖，且多地將氫能列為重點培育產業。但企業當下發展仍面臨嚴峻現實。據《中國氫燃料電池汽車產業化發展報告（2025）》（以下簡稱《報告》），截至2025年年末，全國氫燃料電池汽車保有量約3萬輛，核心部件國產化率超70%，產業雖已進入初步規劃發展階段，卻仍難以扭轉企業短期經營壓力。

　　對於上述業績表現，《中國經營報》記者聯繫億華通方面置評，截至發稿，未獲回覆。

　　值得注意的是，2025年億華通多位高管和核心技術人員出現人事變動。

　　2025年9月，億華通方面披露，公司核心技術人員楊紹軍因個人原因與公司協商一致解除勞動關係，離職後將不再擔任公司任何職務。同年12月，億華通還進行了一系列人事變動。其中，副總經理於民、核心技術人員方川因個人原因離職，離職後不再擔任公司任何職務。同時，億華通對公司的組織架構進行調整。

　　2025年中報顯示，億華通的研發人員數量為128人，較上年同期的300人出現明顯下滑。研發投入佔營業收入的比重為35.41%，而上年同期的比重為50.45%。

　　收購定增計劃終止

　　在業績下行的背景下，億華通試圖通過收購和定增的方式來拓展產業鏈，但該計劃最終宣告終止。

　　2025年2月，億華通披露籌劃發行股份購買資產並募集配套資金事項，計劃以發行股份的方式購買旭陽氫能100%股權。同年3月，億華通公布的交易預案顯示，公司擬向旭陽集團發行股份收購標的資產，並募集不超過5.5億元配套資金，用於支付交易相關費用、旭陽氫能的項目建設及補充流動資金。交易完成後，億華通控股股東將變更為旭陽集團。

　　旭陽氫能主營業務為高純氫和合成氨的生產、銷售，綜合能源站運營以及綠氫製備、液氫儲運系統的研發及產業化應用。

　　億華通在上述預案中提到，通過對旭陽集團氫能相關資產的收購，可促進公司在氫能源產業鏈上下游的佈局進一步完善，終端應用場景進一步打通，發揮雙方在氫能領域的業務協同效應，助力公司成為以燃料電池為核心，業務覆蓋氫的「制—儲—運—加—研—用」全鏈條，可向其他綠色能源延伸的綜合清潔能源供應商。

　　億華通主營業務集中於燃料電池系統研發及產業化，主要產品包括燃料電池系統及相關的技術服務和能源氣體銷售，目前主要應用於客車、物流車及重卡等商用車型。

　　《報告》指出，氫燃料電池汽車產業已進入初步規劃化發展階段，對能源體系優化具有重要意義，但仍面臨購車與使用成本高、基礎設施不足、產業鏈協同不夠等挑戰。

　　在億華通方面看來，燃料電池銷售不暢，主要原因系制氫成本高、加氫站少、應用需求不足。旭陽集團作為大型獨立焦化企業，擁有廣泛的相關產品運輸需求，年汽車運輸需求量大，相關運輸場景與氫能源車輛運輸場景相吻合。根據降碳減排的政策導向需要，相關運輸線路可逐步替換為氫能源車輛運輸，將帶動億華通燃料電池銷售增長和附帶氫氣消納。同時，隨着旭陽集團自身業務的發展，結合行業內其他化工企業的同類需求，相關的應用場景具備良好的可複製性。

　　然而，2025年9月，該定增計劃宣告終止。億華通公告稱，由於交易相關方未能就本次交易的最終方案達成一致意見，基於審慎性考慮，決定終止本次交易事項。

（文章來源：中國經營網）