金銀市場，風起雲湧。

　　投資者再次見證了金融市場的瘋狂。1月30日，白銀現貨價格一度暴跌超30%，創自1980年以來最大單日跌幅。白銀價格的恐慌性跳水，同樣傳導至股票市場，有色金屬指數在短短三個交易日下跌超過12%，部分白銀股遭遇三個跌停板。

　　在如此劇烈的波動之下，如果有激進投資者動用了1倍槓桿，且不幸買在股價頂部，那麼他的浮虧接近60%，按照130%的維持擔保比例，再有一個跌停板，他或將會遭遇強制平倉。幸好在第四個交易日，跌停板基本打開。監管部門早在1月中旬上調了兩融保證金比例，新增部分的槓桿比例不再超過1倍，外加股市整體估值依然偏低，此次驚魂大波動平穩渡過。

　　細想之下，「逃出火場」是否會感到後怕？市場對大面積流動性突然消失的記憶可以追溯到2015年中和2016年初。那時，不少動用槓桿的投資者被逼至角落，多少財富毀於一旦，甚至不少人倒欠證券公司的錢。多少經歷過這次驚心動魄波動的投資者，發誓再也不讓自己面對此種關乎危急存亡的窘況。

　　展望未來，市場波動依然無法迴避，因為它本身就是證券交易的伴隨物，而且市場行情越升溫，波動必然越加大。在信息幾十秒即可觸達全世界的今天，股市的劇烈波動亦是無可避免。因此，如何與大波動共存，確保自己的資金安全，確保投資不出現「災難性後果」，是投資的重中之重。

　　流動性會在你最需要的時候消失

　　金融市場的流動性往往會在你最需要的時候消失。投資者須謹記巴菲特所說的：「搞金融和擠在劇院裏不一樣，你不能離開座位直接向出口跑去，你必須找到能夠頂替你的位置的人才行，必須有人來跟你做交易纔行。」當大波動引發的流動性擠兌時，槓桿可能帶來致命傷。

　　我們會經常聽到投資者對熱點股的態度——滿倉滿融「梭哈」，這是一種容錯率極低的投資策略。寧可錯過，不要做錯，當「一字斷魂刀」被殘酷觸發，跌停板上排隊的賣單如大山一般沉重，加槓桿的投資者此時才能明白槓桿所帶來的恐懼。

　　為什麼要慎用槓桿？因為投資者必須謹防短期劇烈波動。金融市場雖然長期體現價值，但短期任何走勢都不意外，即使已經很低的市場，也可能短期再跌20%。

　　在2001年「9·11」發生時和2003年「非典」發生時，很多港股都是一個禮拜內跌去了50%；2008年9月的次貸危機中，美國國民經濟中很多部門的信用在一夜之間消失，整個國家陷入危險邊緣；2015年的A股巨震，更是令投資者初次嚐到槓桿帶來的殘酷。

　　毫無疑問，一些人通過使用財務槓桿變得非常富有，然而，這種方法通常也會令你窮困潦倒。股神巴菲特曾精闢地說過：「槓桿這東西會令人上癮，一旦你奇蹟般地獲利，很少有人再回到從前保守的狀態。就像我們在三年級所學習的，任何序列的正數，無論多麼大的數字，只要乘以零，都會蒸發殆盡，一切歸零。」

　　如何應對大波動？

　　凡是經歷過股價驚魂跳水，流動性枯竭的理性投資者，無不暗自發誓，永遠不要再次面對。那麼如何抗住波動，不讓悲劇再次重演？那就是保持足夠的現金儲備、不要過度承擔負債，不要受熱門股誘惑，遵循在困難時期都能堅守下去的投資策略。

　　巴菲特、段永平和陳光明都曾說過，要在股市裏做農民，不要做獵人。對於一個農民來說，一年中的偶爾幾個壞天氣並不會造成特別大的損失，即使一年或兩年沒有豐收，也不妨礙來年再收穫。但對於獵人來說，他可能會成為獵物，一旦他失手則面臨着巨大的災難。

　　段永平說，投資非常像種田，是個結硬寨、打呆仗的過程，所以投資者就像農夫，而投機則像狩獵，是個零和遊戲，投機者互為獵物，非常刺激。投資很多人以為是狩獵，其實是農夫種田；狩獵是互為獵物，是個零和遊戲。投資是賺公司的錢，短期看有時候很像，但時間長了區別很大。

　　對於種田的人來說，偶爾的壞天氣影響不大。正如段永平所說，把投資看成種田的人心態會好很多，因為他們大致知道自己在幹嘛，雖然天氣也有不太好的時候。

　　縱觀巴菲特的投資，我們可以發現，他始終保持足夠的現金儲備，這樣就不會在需要現金時被迫拋售股票；他很少使用槓桿投資，因為債務會侵蝕投資者的耐心，甚至在大波動之際被迫以「地板價」賣出；他遠離那些看似前景輝煌但毫無安全邊際熱門股的誘惑；也遠離那些資產負債表脆弱，總是需要進行外部孖展的企業。

　　成功的投資者視自己為農民，而資本市場中到處是獵人。農民可以承受偶爾的壞天氣，但獵人可能成為獵物，遭遇致命傷害。大波動不會傷害長期價值投資者，但大波動會吞噬加槓桿的投機者。

　　每個理性的人必須清楚生活中重要事情的排序，沒有什麼比避免犯災難性錯誤更重要了。要與大波動共存，那麼投資就不要支付太高的價格、不要選擇那些容易遭淘汰和打擊的企業、不要跟騙子混在一起、不要過度承擔槓桿、不要投資不懂的領域。

（文章來源：券商中國）