免費體驗「高時效」國際投行研報「T+0至T+1」

「原研報」可至底部下載

美銀——東方電氣（H/A股）：首次給予買入評級——中國電力投資核心受益標的，燃氣輪機出口打開增長空間

精華翻譯

1. 投資評級與目標價：首次覆蓋給予「買入」評級，H股目標價33港元（基於2026年預期市盈率24倍），A股目標價32元人民幣（較H股溢價9%），當前H股股價27.70港元、A股股價26.97元人民幣。

2. 核心增長邏輯：

• 短期受益於2021-2025年 thermal（火電）及核電設備訂單確認，2025-2027年淨利潤複合增長率預計達13%；

• 長期受益於雅魯藏布江水電站項目（總投資1.2萬億元），2031-2035年每年有望貢獻超3億元淨利潤；

• 自主研發的50兆瓦燃氣輪機已出口哈薩克斯坦並斬獲中東訂單，憑藉交付周期短、價格優勢，海外拓展（尤其新興市場）潛力顯著；

• 電站服務業務（運維及靈活性改造）毛利率約40%，預計2027/2030年佔總毛利比重將從2024年的24%提升至30%/40%。

3. 市場地位：在國內核電、水電設備市場佔比40%，火電設備市場佔比超30%，燃氣設備市場佔比約70%，穩居行業龍頭。