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專題：國投白銀LOF暴跌31.5%創紀錄：估值調整惹爭議
2月7日，國投瑞銀白銀LOF本周已遭遇連續第五個跌停，此前盤後一紙估值調整公告引發的連鎖反應，引起市場官方關注和投資者不滿。
專業視角：天相投顧解析估值調整邏輯
針對這一事件，新浪基金對話天相投顧基金評價中心研究人員，獲得專業解讀。
首先，天相投顧研究人員指出，國投瑞銀白銀LOF於2月2日進行的估值調整，實際上源於國際市場白銀資產的劇烈下跌。由於海外白銀一度下跌超過30%，而國內由於存在跌停限制，導致實際上當日的白銀期貨儘管已經跌停但跌的「不夠多」，且可以預計在未來將繼續「補跌」。此時，如果允許投資者按照當日收盤時的淨值贖回，這部分未及時計入的損失將由繼續持有的投資者承擔，導致不公平且將對後續持有者造成更加巨大的虧損。因此，其調整估值有一定合理性，未選擇提前公告或是考慮到市場存在較多不確定性因素。
其次，從合規的角度來看，根據《證券投資基金估值業務的指導意見》等規定，如果管理人有明確證據證明其資產價格不足以反映真實公允價值時，是可以對估值進行合理調整的。不過值得注意的是，即便此次調整是合規且合理的，但在引發一月供資者輿情的情況下，也有值得探討的地方。
研究團隊強調，此類事件暴露出在產品契約設計及日常運營中，基金管理人管理人對極端情況的考慮不足，未對此類情況的發生設計合理的預案。在此類「國際定價國內交易」的產品契約中，應建立充分的「看得見」的應急處理方案，例如對價格劇烈波動以及流動性嚴重不足等情況下改變估值方式，或對基金採取限制申贖等，且這些條款應該在風險未發生時進行充分揭示，令投資者有預期。
此外，天相投顧建議，基金管理人也應該加強信息披露和風險提示，例如管理人考慮盤中發布預警公告、簽署特別風險提示書等一系列方式，避免投資者突然面對估值調整時「措手不及」，嚴重影響投資體驗。
基金管理人回應：已成立專項工作組 正在抓緊研究制定相關工作方案，
2月6日，國投瑞銀基金管理有限公司（下稱國投瑞銀）發布公告稱，近期，公司管理的國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）進行估值調整和相關公告引發投資者關注，公司高度重視。國投瑞銀表示，公司已成立工作小組，正在抓緊研究制定相關工作方案，支持投資者通過和解、調解、仲裁等渠道或方式依法解決訴求等。公司將支持和解、調解、仲裁的有效執行等，也有能力保障投資者的合法權益。。
2月7日有白銀LOF持有者收到國投瑞銀提示短信，回應投資者關切，維護投資者的合法權益，友情提醒：詳見http://vnok.cn/0g或聯繫400-880-6868。
行業反思：跨境產品風險管理的必修課
此次白銀LOF估值調整事件，為基金行業敲響警鐘——在金融市場全球化程度不斷加深的背景下，跨境投資產品的風險管理機制需要更加精細化、透明化。如何平衡國際市場價格劇烈波動與國內交易機制限制之間的矛盾，如何在不同投資者羣體間維護公平性原則，如何完善極端情景下的應急預案，已成為行業必須面對的重要課題。
對投資者而言，這一事件也提醒需充分認識跨境投資產品的特殊風險屬性，包括交易時段差異、市場機制不同、匯率波動等多重因素可能帶來的複雜影響。
備註：基金評價結果不應視作投資基金的建議，也不是對基金未來表現的預測。
責任編輯：公司觀察