（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞2月6日訊（記者 邵雨婷）近日，港交所官網顯示，台鈴科技股份有限公司（以下簡稱「台鈴科技」）正式向香港聯合交易所遞交主板上市申請。若IPO成功，台鈴將成為繼雅迪、愛瑪之後，第三家登陸資本市場的電動車行業巨頭。

作為國內電動輕型交通工具行業的核心玩家，台鈴科技雖以「長續航」技術建立品牌優勢，憑藉多年深耕積累的產能及渠道優勢坐上了電動車行業「老三」的位置，但隨着競爭的加劇，公司也面臨着盈利動能不足、產品口碑存疑的困境。目前公司海外業務尚在探索，供應鏈仍依賴國內，出海戰略成效待考。

孫氏三兄弟持股超七成，「退補」政策下擬出海突圍

招股書顯示，台鈴科技是一家電動輕型交通工具品牌，建立起涵蓋電動自行車、電動摩托車及電動三輪車的全面產品組合。

台鈴科技是一家典型的「家族型」企業，由孫木鉗、孫木楚、孫木釵三位及姚立共同創辦，其中，孫木鉗為孫木楚的胞兄、孫木釵的堂兄，孫木楚持股24.65%、孫木鉗持股23.77%、孫木釵持股22.01%、姚立持股17.61%，四人合計持有公司89.91%的投票權，形成絕對控股格局。

資料顯示，目前62歲的孫木鉗擔任公司董事長兼執行董事；孫木楚擔任總經理兼執行總裁；孫木釵任執行董事兼高級副總裁；姚立擔任公司執行董事兼總裁。

據弗若斯特沙利文數據，以2024年營業收入為統計口徑，台鈴科技在全球電動輕型交通工具市場位列第三，在國內電動自行車市場同樣穩居第三，全球市場份額達5.2%，國內市場份額達12.7%，僅次於雅迪控股與愛瑪科技。其中，雅迪控股全球及國內市場份額分別為10.7%、26.8%，愛瑪科技全球及國內市場份額分別為8.1%、17.9%。

與雅迪和愛瑪不同的是，台鈴科技主要將「長續航」作為品牌的核心賣點。2015年，台鈴打造的「雲動力系統」將電動兩輪車的續航里程提升到了180公里；2020年推出的豹子超能款，續航更是達到了656.8公里，創下了吉尼斯世界紀錄。

目前，電動自行車業務為台鈴科技貢獻了50%以上的收入，電動摩托車及電池的收入佔比則在20%左右。報告期內，電動自行車的平均售價從1297.2元增加至1393.7元，電動摩托車的平均售價由1468.7元增加至1585.3元。

得益於產品平均售價增長及持續優化成本結構，報告期內，台鈴科技的業績呈增長趨勢，毛利率也有所上升。

據招股書，2023年、2024年及2025年前三季度（以下簡稱「報告期」），公司營業收入分別為118.80億元、136.00億元、148.40億元；對應實現年內利潤分別約為2.86億元、4.72億元、8.23億元；整體毛利率分別為11.3%、13%、14.6%。

不過，2025年末，國家發展改革委與財政部聯合印發《關於2026年實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，明確將電動自行車移出補貼範圍，政策支持重心轉向家電、數碼智能產品等領域，這一政策調整將進一步加劇行業市場競爭，對企業的盈利能力與市場拓展能力提出更高要求。

為此，台鈴科技正加大出海投入，目前公司產品已遠銷全球90多個國家和地區，並在越南佈局海外生產基地。但財務數據顯示，公司海外業務尚未形成規模，目前仍以簡單產品出口為主，核心的電機、電控、電池等供應鏈環節仍高度依賴國內體系。2024年，台鈴科技來自中國內地以外的營業收入僅為2.4億元，佔總營業收入136億元的比例僅為1.8%。

「老三」地位岌岌可危，「長續航」宣傳遭質疑

不過，台鈴科技的「老三」地位並不穩固。

奧維雲網數據顯示，2025年，中國電動兩輪車內銷總量達到5876.7萬輛，按年增長16.6%，而台鈴在中國電動兩輪車市場的份額卻按年下降2.4個百分點至11.7%。雅迪以25.5% 的市場份額蟬聯榜首，按年提升1.0%；愛瑪以19.4% 的份額位居第二，份額微增0.6%。

同時，行業新勢力九號公司打破了原有梯隊序列，有望趕超台鈴科技。據財報，九號公司2025年前三季度，實現營業收入183.9億元，按年增長68.6%；歸母淨利潤17.9億元，按年增長84.31%，其中，公司電動自行車收入達到112.76億元，由於九號電動自行車單價高，台鈴單價低，若以營收計，台鈴或將痛失行業老三地位。

在此競爭壓力下，近年來，台鈴科技不斷加大營銷投入。

報告期內，台鈴科技的銷售及經銷開支分別約為5.64億元、6.87億元、6.7億元，分別佔各期總收入的4.7%、5%、4.5%。但公司同期研發費用相比之下就略顯不足，分別約為2.55億元、2.95億元、2.76億元，研發投入佔營收比例始終維持2%左右，略低於九號公司的4.7%、雅迪控股的3.3%。

「重營銷輕研發」策略下，公司遭到不少用戶投訴。據招股書披露，2024年公司曾因部分電動車廣告內容存在無法覈實或不實陳述，受到市場監管部門的行政處罰。

黑貓投訴平台顯示，以「台鈴電動車」為關鍵詞的累計投訴量超過2200條，儘管公司品牌宣傳主打「長續航」，「續航不符」「電池質量差」「虛假宣傳」成為高頻標籤，部分用戶反饋實際續航僅為標稱續航的一半左右。

有用戶反饋，新購置的「台鈴優駿2025版」車型標稱續航100–120公里，實際使用三天後，原廠GPS記錄行駛里程僅約40公里即出現電量告急；另有用戶表示，2025年4月購置的「台鈴封神」車型，宣傳續航里程達百公里，初期實際行駛里程僅約50公里，使用半年後續航里程進一步衰減至十幾公里。

就產品投訴問題，記者向公司致電並致函，截至發稿前並未收到回覆。

2025年9月，新版《電動自行車安全技術規範》正式落地，隨着新國標換購潮紅利逐步消退，面向外賣、快遞、共享租賃等領域的商用市場已成為行業公認的新增長引擎。

為此，台鈴科技推出了面向B端市場的產品線，並提出換電站建設規劃，但在行業B端賽道競爭中仍稍顯滯後。雅迪控股、愛瑪科技等頭部企業此前早已率先佈局，愛瑪科技推出獨立商用子品牌「愛瑪馬赫」，配套智能換電櫃與車隊管理系統，轉型為運力解決方案提供商；雅迪控股也針對騎手羣體推出深度定製車型。

據招股書，台鈴科技此次IPO募得資金將主要用於提升產能，包括國內基地技改，如無錫基地新增智能生產線及越南基地擴產，以滿足新國標合規產品需求；強化銷售網絡，國內重點佈局三四線城市及農村市場，海外加大東南亞、歐洲渠道建設；補充營運資金，剩餘資金投向研發與數字化升級。