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估值曾高達75億元的網紅自熱火鍋品牌「自嗨鍋」，如今走到了破產邊緣。
2月8日，紅星資本局注意到，「自嗨鍋」的關聯公司杭州金羚羊企業管理諮詢有限公司（以下簡稱「杭州金羚羊」）近日新增一則破產審查案件。天眼查APP顯示，申請人為馬某，經辦法院為杭州市餘杭區人民法院。
「自嗨鍋」一度備受資本追捧，曾創下10分鐘售500萬桶的紀錄，還差點被上市公司蓮花健康（600186.SH）收購。其創始人蔡紅亮曾創立零食品牌「百草味」，2016年賣給「好想你」後套現離場，「自嗨鍋」是他第二個明星創業項目。
截至目前，杭州金羚羊已有6條被執行人信息，涉及金額超1.4億元，蔡紅亮也被限制高消費。
不止「自嗨鍋」，曾經火爆的自熱火鍋賽道，正在逐漸「變冷」。
昔日頂流關聯公司被申請破產審查
估值曾高達75億元，差點被上市公司收購
天眼查APP顯示，2月5日，「自嗨鍋」關聯公司杭州金羚羊的一則破產審查案件被公開，案號為（2026）浙0110破申18號，申請人為馬某，經辦法院為杭州市餘杭區人民法院。
圖片來自天眼查APP
除了上述破產審查案件，紅星資本局注意到，杭州金羚羊還有多條被執行人、失信被執行人以及股權凍結信息。
天眼查APP顯示，截至目前，杭州金羚羊有6條被執行人信息，被執行金額超過1.4億元；歷史被執行人信息16條，被執行金額超過3.2億元；失信被執行人信息9條，涉案金額超過5879萬元。此外，還有26條股權凍結信息。
圖片來自天眼查APP
「自嗨鍋」曾是網紅自熱火鍋行業頭部品牌，由百草味創始人蔡紅亮於2018年創立。蔡紅亮曾創立零食品牌「百草味」，2016年賣給「好想你」後套現9.6億元離場，「自嗨鍋」是他第二個明星創業項目。
憑藉精準的「一人食」「懶人經濟」定位和重廣告營銷，「自嗨鍋」迅速成為當時的市場黑馬。2020年，居家需求激增，自嗨鍋銷量暴漲，成了現象級網紅產品。不僅創下10分鐘售500萬桶的紀錄，在當年雙十一，其天貓旗艦店更是在短短21分鐘內，達到破億銷售額。
風口之下，「自嗨鍋」備受資本追捧。紅星資本局注意到，2018年至2021年，杭州金羚羊完成五輪孖展，總孖展金額超5.5億元。背後不乏知名投資機構，如中金公司、經緯創投、CMC資本、高榕資本等，估值一度飆升至75億元。
但隨着2022年後「宅家」需求銳減，「自嗨鍋」聲量漸弱。2023年3月，上市公司「味精大王」蓮花健康有意收購杭州金羚羊部分股權，但5個月後這筆交易告吹。
此後，「自嗨鍋」再出現在大衆視線前，便伴隨着杭州金羚羊因資金鍊問題被起訴、強制執行，創始人蔡紅亮被「限高」等消息。
曾透露銷量腰斬，逐步關停供應鏈
資金鍊緊張拖欠千萬元廣告費
「自嗨鍋」為何從頂流隕落？紅星資本局注意到，杭州金羚羊的經營狀況早已顯現出頹勢。
2019年至2021年，杭州金羚羊營業收入分別為近8億元、9.58億元、9.92億元，2022年營業收入8.2億元，下滑近20%。淨利潤方面，2020年至2021年，杭州金羚羊連續兩年虧損，分別為-1.52億元和-3.18億元，2022年扭虧為盈，淨利潤為1993.85萬元。
而扭虧為盈的重要原因之一，是杭州金羚羊大幅砍掉了品牌宣傳費和運營推廣費，這部分一年減少了約2.58億元。
與此同時，自嗨鍋也在短期內將SKU擴至上百個，但銷量並沒有提升。杭州金羚羊在接受媒體採訪時也透露，2021年後其在全國自建了15個工廠。據南都灣財社報道，杭州金羚羊公司相關工作人員表示，「我們原本以為銷量會上漲，但是發現銷量一下腰斬，目前在供應鏈這方面逐漸關停。」
加上蓮花健康收購告吹，失去關鍵資本支持。按照當時蓮花健康3億-6億元收購20%股權的價格來估算，杭州金羚羊估值最高為30億元，而當時後者淨資產僅1.4億元，溢價率超2000%。這也引來上交所關注，對其高溢價、高費用、盈利持續性發函詢問。
資金鍊緊張的「自嗨鍋」開始拖欠廣告費。2024年，因拖欠分衆傳媒1125萬元款項，杭州金羚羊被強制執行，公司及法定代表人蔡紅亮被法院採取限制消費措施。2023年至今，杭州金羚羊的營利情況再未披露。
對於此次被申請破產審查案件，2月8日，紅星資本局聯繫自嗨鍋方面，截至發稿，暫未收到回覆。
行業正經歷一場「大浪淘沙」
消費者為什麼不愛自熱火鍋了？
不止「自嗨鍋」一個品牌，紅星資本局注意到，曾經火爆的自熱火鍋賽道，正在逐漸「變冷」。
近幾年，自熱火鍋市場整體規模持續萎縮。據馬上贏統計的方便速食相關數據，2024年第四季度，自熱火鍋類目增速按年減少25.05個百分點至0.78%，市場份額下滑明顯；銷售件數也按年下跌了29.18%，銷售額按年下跌了32.67%。
另一邊，行業集中度變高，頭部企業如頤海國際、莫小仙份額提升，自嗨鍋等品牌承壓。
但在行業壓力與市場競爭的雙重考驗下，頭部企業也開始縮減產能。如頤海國際在2023年業績報告中提到：「由於相關市場需求的變化，方便速食產品的規劃產能已調整至2.8萬噸」，相當於砍掉了66%的產能。
紅星資本局注意到，還有部分企業已經放棄了自熱火鍋這門生意。如統一企業中國（00220.HK）在2022年下架了「煮時光」自熱火鍋；衛龍美味（09985.HK）的自熱火鍋品牌「背鍋俠」和「自來熟」辣條火鍋已在電商平台搜索不到。
行業遇冷，是多重因素疊加的結果。業內人士表示，自熱食品的本質是「特定場景下的應急食品」，近幾年，家庭囤貨需求消失，外賣和外出就餐迴歸，使其核心市場被嚴重擠壓。再加上消費者普遍反映口感不如現做食品，且加熱過程中有明顯塑料味、蒸汽易燙傷等問題；並且價格偏高，缺乏優勢。
總的來說，自熱火鍋行業正經歷一場「大浪淘沙」。有市場聲音認為，過去依賴資本和營銷「催熟」市場的模式已難以為繼。未來能深耕供應鏈、提升產品真價值、並精準滿足細分場景需求的品牌，才能走得更遠。
責任編輯：郭栩彤