公用事業行業周報：電量有望穩健增長新能源裝機增速放緩

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02/08

用電需求穩健增長，新能源裝機增速放緩。2026 年2 月中電聯《2025~2026 年度全國電力供需形勢分析預測報告》預計：1）電力需求： 2026E 全國全社會用電量10.9~11.0 萬億千瓦時，按年+5~6%；全年統調最高用電負荷在15.7~16.3 億千瓦，按年+4~8%；2）電力供應：2026E 新增發電裝機有望超4 億千瓦，其中新增新能源裝機有望超3 億千瓦（2025 年新增發電裝機...

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年「缺電」風險有望進一步降低，新能源裝機增速有望放緩。港口煤價微升，庫存高位回落。本周港口煤價小幅反彈，我們認為主要由於印尼進口煤消息擾動下貿易商挺價意願較為強烈，但春節臨近下游電廠日耗按月走低，需求端支撐仍相對較弱。展望後市，我們認為進口煤消息衝擊疊加需求偏弱，現貨煤價短期或仍以震盪為主：1）進口煤消息擾動疊加港口庫存延續下降，港口煤炭貿易商挺價信心相對較足；2）我們預計2026 年煤電電量仍將延續下滑趨勢，煤炭供需寬鬆的整體格局未改，春節臨近終端需求或按月季節性走弱；3）電廠煤炭庫存仍處於歷史同期較高水平，補庫需求動力不足，對市場煤採購僅以剛性採購為主。業績預期已至冰點，低位公用事業資產值得關注。本周（2026/2/2~2026/2/6）滬深300 指數下跌1.3%，萬得全A 指數下跌1.5%。申萬公用事業指數上漲0.2%，跑贏滬深300 指數1.5 個百分點，跑贏萬得全A 指數1.7 個百分點。我們認為投資者對公用事業板塊2026 年盈利預期已至較低水平，公用事業板塊長周期來看仍為值得配置的優質紅利資產，低位公用事業資產值得關注。投資建議：看好公用事業板塊。我們認為：1）低利率及政策鼓勵長期資金入市大趨勢下，紅利資產仍為值得長期配置的方向之一；2）為服務高比例新能源電量消納，我國需進一步推動電力市場化價格改革以支撐日益複雜的新型電力系統建設，未來電力市場將逐步給予電力商品各項屬性（電能量價值、調節價值、容量價值、環境價值等）充分定價。火電：2026 年我國各省份煤電容量電價補償比例持續提升，疊加現貨市場在全國範圍內全面鋪開，火電將逐步從基荷電源向調節性電源轉變，其商業模式改善已初見端倪（新能源裝機佔比逐步走高的新型電力系統中電力商品的時間價值逐步抬升、火電利用小時數不斷下降使其成本對上游煤價變動的敏感性逐步減弱）。我們預計2026 年火電行業派息能力及派息意願均有望持續提升，推薦標的：建投能源(000600，買入)、華電國際(600027，買入)、國電電力(600795，買入)、華能國際(600011，買入)、皖能電力(000543，買入)；相關標的：豫能控股(001896，未評級)。水電：商業模式簡單且優秀，度電成本在所有電源品類中處於最低水平，短期來水壓力已逐步緩解，建議佈局優質流域的大水電，相關標的：長江電力(600900，未評級)、桂冠電力(600236， 未評級)、川投能源(600674， 未評級)、華能水電(600025，未評級) 。核電：長期裝機成長確定性強，市場化電量電價下行壓力最大的時間節點已過，相關標的：中國廣核(003816，未評級)。風光：碳中和預期下電量仍有較高增長空間，靜待行業盈利底部拐點，優選風電佔比較高的行業公司，相關標的：龍源電力(001289，未評級)。風險提示：棄風棄光率大幅提升，煤炭價格大幅上漲，市場電價低於預期等。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

公用事業行業周報：電量有望穩健增長 新能源裝機增速放緩

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