【解剖大盤】

隔夜美股三大指數全線下跌，美國 12 月 JOLTS 職位空缺創五年多新低，遠低於預期。美國挑戰者企業 1 月裁員 10.8 萬人，創 2009 年以來同期新高，按月激增 205%。上周初請失業金人數達 23.1 萬人，較前一周激增 2.2 萬人，增幅超預期，這都顯示經濟狀況不妙。港股也受到影響，今天跳空震盪，收盤跌 1.21%。

美國職位空缺創新低，確實有部分原因是因於人工智能，如 Anthropic 上的新模型 Claude Opus 4.6 擁有 1M 上下文和自適應思考功能，在編程、財務分析、Office 辦公等領域全面領先，超越 GPT-5.2 達 144 Elo。實測中，16 個 AI 代理兩周完成 C 編譯器開發，自主挖出 500 個零日漏洞。就官方說法而言，財務分析、研究，以及 Office 三件套，Claude Opus 4.6 都可以玩兒得很溜。直接導致金融數據服務商 FactSet 最慘盤中暴跌 10%，S&P Global、穆迪、納斯達克公司紛紛下跌。港股軟件類公司好多已經出現破位的狀態。接下來還會出現哪些衝擊，投資者需要認真思考這個問題。

美東時間 2 月 5 日，美國國務院通過"虛擬駐伊朗德黑蘭使館"發布安全警告稱，伊朗全國範圍內持續加強安全管控，局勢依然緊張。有「大空頭」之稱的邁克爾·伯裏（Michael Burry）日前發出嚴厲警告，稱比特幣可能會重演 2021-2022 年的崩盤模式。這意味着比特幣價格可能會進一步跌至 5 萬美元甚至更低。CoinGlass 數據顯示，最近 24 小時，加密貨幣市場共有 579506 被爆倉，爆倉總金額為 26.03 億美元。比特幣這種虛擬的東西現在看根本扛不住風吹草動，還是黃金更靠譜，畢竟是虛擬的東西，說不認就不認。美國吹起來的泡泡本意是想讓其它國家央行也參與進來然後收割，但並沒有起到效果，最終還是會被反噬。其暴跌只能說明投機資金嗅到了風險，投機的氛圍自然也不好，會反饋到股市。

昨日好不容易反擊的幾大巨頭並沒有持續，只有幾大銀行股維持住了沒有下跌。資金基本上處於熄火的狀態。

市場開始挖掘底部的品種，如長期下跌的汽車股，2 月 5 日，蔚來(09866)發布 2025 年第四季度盈利預告，經調整經營利潤（介於人民幣 7 億元（約 1 億美元）至人民幣 12 億元（約 1.72 億美元）。主要歸因於公司在 2025 年第四季度銷量持續增長、有利的產品組合推動汽車毛利率優化以及公司持續推行全面降本增效措施。只要出現向好的勢頭，就很容易吸引資金，關鍵是位置低，作為智通 2 月金股蔚來(09866)，選擇這種底部品種相對安全，今天漲近 7%。

理想汽車（02015）也有動作，CEO 李想在微博發文稱，對全新理想 L9 進行預熱：全新理想 L9 不僅是一台好車，更是具身智能機器人的開山之作。全新一代理想 L9 Livis 版搭載 2 顆理想汽車全自研的「馬赫 100」芯片，擁有全球最強的 2560 TOPS 算力。售價 55.98 萬元。高端市場相對沒有那麼擁擠，只要產品足夠好。今天業漲近 4%。目前來看，汽車股裏面也就蔚來(09866)、理想汽車（02015）有希望打破僵局，其次是零跑（09863）還有吉利（00175）。海外市場是重要的增量方向。

春節臨近，休閒零食迎來銷售旺季。從批發市場到商超渠道，年貨禮盒銷售如火如荼，量販裝零食領先「搶跑」，頭部休閒零食企業全力開工，保障供應。春節消費這塊首先受益的是快遞方向，2 月 4 日，中通快遞-W（02057）發布公告，公司估計：2025 年，其收入總額介於人民幣 485 億元至人民幣 500 億元，較 2024 年的人民幣 442.807 億元增長約 9.5%至 12.9%。截至 2025 年 9 月尚餘 7 億美元股份回購額度，公司可能於近期業績發布時重啓回購計劃。這個票已走出上升通道。順豐同城(09699)預計 2025 年度公司擁有人應占利潤不低於 2.38 億元，按年增幅超 80%；經調整淨利潤不低於 3.76 億元，按年增長超 158%。今天升逾 2%。

其次走的食品類，如奶業，當前奶價處於磨底區間，奶牛存欄量持續縮減，牧場虧損推動低效產能出清，疊加對歐盟乳製品臨時反補貼政策落地，2026 年奶價有望企穩回升，上游牧場及下游乳企均將受益，上游的優然牧業(09858)升逾 4%、蒙牛乳業(02319)升逾 3%。其它刺激：阿里千問 APP「春節 30 億大免單」正式上線，率先發起「奶茶攻勢」。千問 APP 免單卡可在全國 30 多萬家奶茶店使用，活動上線不到 3 小時，通過千問 APP 已下單超過 100 萬單。茶百道（02555）升逾 6%、古茗（01364）升逾 3%。

部分醫藥類走強，諾誠健華（09969）發布盈喜，預計 2025 年實現收入 23.7 億元，按年增長約 134%；預計 2025 年歸母淨利潤首次扭虧為盈，達 6.3 億元左右。公司核心品種奧布替尼穩步放量，今天升逾 8%；聯邦制藥(03933)：全資附屬公司聯邦生物科技(珠海橫琴) 有限公司(聯邦生物科技)自主研發的 1 類創新藥 UBT251 注射液關於合併肥胖的中重度阻塞性睡眠呼吸暫停(OSA)適應症獲得中國國家藥品監督管理局臨牀試驗默示許可。作為中國首個化學合成 GLP-1/GIP/GCG 三靶點受體激動劑新藥，UBT251 助力公司於該類藥物研究領域佔據重要地位。升逾 3%。

【板塊聚焦】

當地時間 2 月 5 日，媒體援引行業交易員的說法報道稱，本周俄羅斯對中國的石油出口折扣幅度創下新高，賣家做出降價這一動作是為了吸引全球最大原油進口國中國的需求，彌補印度可能減少購買所造成的損失。

報道稱，如果印度停止購買俄油，中國將成為俄羅斯低價石油的唯一主要客戶。由於西方制裁導致印度對俄羅斯石油的需求下降，作為全球第二大石油出口國，俄羅斯正面臨困境，目前其石油的海上浮倉儲量正在持續增加。印度近期已開始放緩從俄羅斯的採購。今年 1 月，印度從俄羅斯的石油進口量約為每日 120 萬桶，預計 2 月將降至約 100 萬桶，3 月將進一步降至 80 萬桶。

按照這個趨勢來看，石油採購價格會越來越低，對石油煉化企業是很大的利好。港股市場主要品種：中國石油化工股份(00386)、上海石油化工股份(00338)、中石化煉化工程 (02386)。

【個股掘金】

中國中免（01880）：新政刺激免稅店購物總額按年增長近兩成 稀缺資源下前景廣闊

三亞海關公布的數據顯示，截至 2026 年 1 月 31 日，海南離島免稅新政實施 3 個月以來，三亞 4 家離島免稅店購物總額達 68.58 億元，按年增長近兩成，彰顯出離島免稅消費市場的活力與潛力。

點評：免稅新政對公司而言是巨大的刺激，銷量的持續增長已經反映了這一事實。公司是一家掌握稀缺牌照和渠道資源的特許運營商，擁有全牌照（離島/口岸/市內/郵輪），海南離島免稅市佔率 85%+，核心門店卡位優勢顯著。中免與 1000+奢侈品牌直採，供應鏈規模效應與價格優勢突出，斷貨率持續下降。即購即提+島內居民免稅」帶動客流、客單價雙升，封關首周銷售額按年+54.9%。另外，公司收購 DFS 大中華區（3.95 億美元）+向 LVMH 增發 H 股並戰略合作，深化港澳與全球化佈局，提升高端品牌資源與會員協同。在海南成為旅遊購物中心後，香港、韓國等傳統免稅目的地的地位急速下降。此外，世界奢侈品品牌開始重視中國市場，中國市場的話語權和議價權前所未有地增強。從前景來看，中免的門店目前主要聚焦在中國本土，仍處於全球擴張的初級階段，海外發展空間仍值得期待。