智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，近期，全球OTA平台股價承壓，主要系市場擔心Google(GOOGL.US)搜索最近推出AI新功能，為用戶提供「個性化旅遊管家」服務，AI可能直連供應鏈，從而挑戰OTA的地位。該行認為，OTA的主要獲客渠道可能會發生變化，也需要觀察各個OTA平台和AI企業的合作進展，以及能否在變革中成功轉型。中國酒旅對供應鏈能力和履約保障要求更高，AI影響相對滯後。當然今年OTA和GenAI加強合作探索，成果值得期待。

中金主要觀點如下：

Google正在將其各項AI搜索功能整合進一個統一的工作流

用戶不再需要通過傳統的關鍵詞搜索+點擊鏈接來規劃行程，而是通過對話的方式，由AI Agent直接處理搜索、瀏覽和預訂任務。此外，Google還向美國地區擁有AI Pro和AI Ultra付費訂閱的用戶推出「個人智能」功能，可讀取用戶Gmail中的航班/酒店預訂信息、Google Photos中的旅行照片等，無需重複輸入偏好，直接生成定製化產品和服務推薦。去年底市場即開始擔心GenAI對OTA的取代。Google在2025 年11 月宣佈增加在AI模式下使用Canvas工具來組織旅行計劃的功能。Canvas被定義為一個「AI驅動的協作空間」，可調取航班和酒店的實時數據，結合Google地圖的數據，並生成完整的可視化行程。此外，Google還將FlightDeals服務範圍擴展至200 多個國家與地區。從供應商維度來看，Google已與萬豪、洲際、溫德姆等酒店龍頭展開深度合作。

該行認為OTA的供應鏈和履約價值高，短期難以替代

1)供應鏈的整合存在難度，大型連鎖酒店是相對容易直連的部分，但市場上還有大量的非標、單體酒店，其接入AI可能需要較長的時間。2)旅行是高客單價且相對非標的產品，涉及比較重的履約服務。目前還有較多需要人工處理的特定、突發、非標場景。該行認為，OTA的主要獲客渠道可能會發生變化，也需要觀察各個OTA平台和AI企業的合作進展，以及能否在變革中成功轉型。

對國內OTA的啓示：綜合性平台爭奪AI流量入口，垂類平台積極擁抱

2026年初，阿里宣佈千問全面接入淘寶、高德和飛豬，率先內部閉環打造行業標杆。該行認為，中國酒旅對供應鏈能力和履約保障要求更高，此外中國OTA的品牌認知固化多年，不像海外OTA以PC預訂為主、流量遷移快，因此該行認為AI影響相對滯後。當然今年OTA和GenAI加強合作探索，成果值得期待。

風險

技術迭代風險，宏觀經濟疲軟。