智通財經APP獲悉，總部位於巴黎的資管巨頭Carmignac Gestion SA近日發出警示：交易員在拋售新興市場債券前應三思，因為資金正準備繼續湧入這一資產類別。該公司旗下掌管約37億歐元(約合44億美元)新興市場固收資產的基金經理亞歷山德拉·阿萊西(Alessandra Alecci)分析稱，新興經濟體正展現出三大結構性優勢：其一，經濟增長速度持續領先發達經濟體;其二，部分國家領導人展現出更強的政策責任感;其三，貨幣政策保持審慎框架，且整體債務水平相對可控。

市場對美國降息的預期不斷升溫，這正推動投資者紛紛前往其他市場，以尋求更高收益的投資機會，而追蹤新興市場資產的基金也因此成為最大受益者之一。本周，儘管科技股和大宗商品遭遇拋售，給新興市場股票及部分貨幣帶來衝擊，但新興市場債券卻幾乎未受到任何影響。

值得一提的是，以主要貨幣計價的新興市場債券去年回報率高達 12.2%，創下 2012 年以來的最佳表現。儘管今年可能難以重現這一輝煌成績，但阿萊西表示，新興市場債券的漲勢仍未走到盡頭。

阿萊西在本周接受採訪時表示："將這些出於分散投資目的而重新流入的資金，與非常強勁的基本面結合起來——誰會想阻擋這種趨勢呢?"

當前，投資者對新興市場債券所要求的收益率相較於美國國債的溢價幅度，僅為 240 個點子，也就是 2.4 個百分點，這一利差水平達到了 2013 年以來的最低值。

不過，阿萊西指出，許多新興市場依舊為套利交易提供了極具誘惑力的利率條件。這裏她所說的套利交易者，指的是那些通過借入低息貨幣，再買入高息貨幣來賺取利差收益的投資者。她特別列舉了巴西、哥倫比亞和土耳其這幾個國家作為例子。

阿萊西表示：「的確，利差已經有所收窄，在某些情況下確實需要謹慎規避風險，但仍有不少國家能夠提供相當可觀的收益率。」

新興市場債券暗藏「價值窪地」

據阿萊西所言，大宗商品整體呈現出的廣泛漲勢，將持續為新興市場債券的需求提供有力支撐。她指出：「衆多新興市場都是那些在人工智能革命與綠色革命進程中扮演關鍵角色的金屬的生產國。在我看來，這種積極態勢將會持續下去。」

在資管公司Carmignac的投資組合持倉裏，阿萊西特別提及了匈牙利的本幣債券。她分析認為，在4月議會選舉結束後，匈牙利有極大可能迎來「具有開創意義的變革」，而且從當前形勢看，匈牙利央行具備降息的操作空間。

阿萊西還透露，Carmignac公司也對羅馬尼亞進行了投資。她指出，羅馬尼亞在公共財政領域已經實施了「相當顯著」的優化舉措。這位基金經理進一步表示，像科特迪瓦(Ivory Coast)、貝寧、埃及等前沿市場，以及作為主要黃金生產國的烏茲別克斯坦，都具備不錯的投資價值。

阿萊西稱：「要是你仔細研究其中部分投資標的的基本面，會發現它們其實十分堅實可靠。市場對這些標的展現出積極接納的態度，這一現象本身就極具鼓舞性，甚至還在市場的其他板塊激起了一股樂觀的浪潮。」