在經歷一周溫和上漲後，規模高達30萬億美元的美國國債市場，正迎來一系列關鍵宏觀數據考驗，這些數據可能為投資者進一步押注聯儲局在未來數月內降息提供依據。

受勞動力市場走弱跡象影響，本周美債收益率整體走低，其中短端至中端國債收益率領跌，促使交易員將首次降息的時間預期提前至6月或7月。不過，隨着美股在周五強勁反彈，美債收益率當日小幅回升。

展望下周，市場將迎來多項重磅數據，包括零售銷售、被推遲公布的1月美國就業報告以及最新通脹數據。這些指標將直接對應聯儲局「穩定通脹與充分就業」的雙重政策目標。同時，美國財政部也將從周二開始，通過一系列拍賣發行總計1250億美元的國債，為市場流動性和收益率走勢再添變量。

智通財經APP獲悉，DWS Americas固定收益主管George Catrambone指出，就業數據的延遲公布，使得市場風險被「像彈簧一樣壓緊」。他表示，本應在本周消化的信息被集中推遲到下周，反而提高了市場出現劇烈波動的可能性。

Catrambone認為，當前「隱藏在明面上的最大風險在於勞動力市場」，這意味着聯儲局可能需要更快地將政策利率引導至長期中性水平，大約在3%左右，甚至略低。

投資者將重點關注就業增長的絕對水平，以及年度修正幅度。根媒體調查，經濟學家預計1月新增就業人數約為7萬人，前一個月為5萬人。失業率預計維持在4.4%，接近去年11月觸及的4.5%周期高點。相關數據將由美國勞工統計局發布。

Vanguard高級投資組合經理Brian Quigley表示，最近一次真正推動市場的就業指標變化，是失業率的小幅回落，這被聯儲局視為勞動力市場趨於穩定的信號。「失業率可能是當前最關鍵的數字，如果保持穩定，聯儲局將繼續按兵不動；如果升破4.5%，那麼降息預期就會重新被點燃。」

利率期貨市場顯示，交易員目前僅為3月降息25個點子定價約16%的概率。聯儲局在1月會議上將政策利率區間維持在3.5%至3.75%，此前已在去年9月至近期的三次會議中累計降息75個點子。

與此同時，市場已在6月會議中計入約23個點子的寬鬆幅度。若沃什的聯儲局主席提名獲得參議院批准，這將成為其上任後主持的首次議息會議。交易員預計，今年下半年至少會有兩次25個點子的降息，這一預期明顯高於聯儲局自身僅暗示今年可能降息一次的官方預測。