2月5日，巴斯夫宣佈上調亞太地區（不含中國大陸）地區的TDI產品價格11%。這直接引爆了化工板塊的熱錢流入。
圖：周五最熱題材
近年來，海外多地TDI裝置因環保標準升級、運行成本高企等因素陸續關停或減產，印度GNFC、韓國韓華等企業裝置頻繁臨停。而早在2026年1月，全球TDI裝置停車檢修總量佔全球總產能的24%，海外市場供應缺口持續擴大。
此次催化劑則是巴斯夫的海外調價，被部分賣方研究解讀為當前全球TDI產業格局的重構。那麼，在海外成本壓力與供應收縮將長期存在的大背景下，中國TDI產業憑藉產能、成本與產業鏈優勢，全球市場話語權今年來也持續提升，問題來了，中國化工行業真的迎來了拐點時刻嗎？
① 目前化工處於什麼階段？
首先，2026年化工行業將呈現「傳統領域周期修復」與「新興賽道高速成長」並存的格局，核心投資機會聚焦於供給格局優化、需求確定性高且具備國產替代潛力的細分領域。 行業在「反內卷」政策引導下，資本開支放緩，供需結構改善，為周期性品種的盈利修復奠定了基礎；同時，新能源、電子、生物製造等新興產業催生了高端材料的爆發性需求。
而當前，化工行業正處於長達四年的下行周期底部，多項指標顯示行業已基本觸底，2026年有望成為周期反轉的轉折點。
圖：中國化工產品價格指數
來源：招商證券研究
從價格指標來看，中國化工產品價格指數（CCPI）在2025年12月31日報3930點，較2021年的高點下降39%，處於近五年百分位的23%，表明行業已進入歷史低位區間。從盈利指標分析，2025年前三季度基礎化工板塊實現歸母淨利潤1127億元，按年+7.5%，顯示板塊已初步企穩。
更為重要的是，行業資本開支按年下降18.3%、自2023年四季度以來已連續七個季度負增長，供給擴張階段或已告段落，拐點來臨。
圖：現階段化工行業處於估值底部
來源：國投證券研究
② 高景氣度細分化工資產有哪些？
由於全球政經格局的深刻裂變，疊加科技革命帶來需求結構升級，正推動資源品從傳統的「周期商品」屬性向「戰略資產」屬性蛻變，其定價邏輯或發生根本性轉變。圖：2013-2023我國化工品產量CAGR全球領先
來源：國投證券研究
此外，再通脹路徑將沿「資源品-中間原料-終端化學品」的鏈條傳導，新一輪周期中資源類化工品有望憑藉供給剛性率先漲價。以下三類資產值得關注：
景氣類資產：
①磷：磷酸鐵鋰受益於新能源與儲能需求高速增長，疊加國家對磷礦石供給管控限制，磷礦有望延續供需緊平衡態勢。
②硫：海外煉能退出與NHP與磷酸鐵鋰帶動需求，全球供給缺口難補，此外我國國態電池技術路線逐漸收斂，硫資源戰略價值有望重估。
③鉻：AI數據中心燃氣輪機、商用飛機發動機等高端製造需求的爆發，景氣度持續上行。
價值類資產：
④鉀：全球老礦衰竭與新礦釋放緩慢背景下鉀肥價格易漲難跌。
⑤鈦：上游鈦精礦供需缺口預期收窄，中游鈦白Fen環節有望成本釋壓。紅利類資產：
紅利類資產：
⑥原油：OPEG+將暫停增產計劃，傳遞了供應可控的信號，配合補償性減產機制，形成主動預期管理。
③ 用ETF應對化工細分的繁雜？
這麼多細分方向、如此多的行業觀察指標，需要龐雜的指標和供需關係，看準方向後不妨重點關注ETF。以規模居前的化工ETF（516020）為例，該ETF跟蹤細分化工指數，成分股覆蓋大煉化、氨綸、氯鹼、染料、農化等衆多化工行業細分龍頭標的。
具體個股分佈權重看，該ETF妥妥的真化工基，基礎化工佔比72.19%，石油化工佔比11.95%。
份額變化看，2025年7月以來，該ETF份額（下藍線）出現了大幅增長，ETF價格在份額持續增長下，形成了強勁的多頭趨勢。
（來源：ETF萬億指數）
責任編輯：楊賜