2月9日，周一早間，貴金屬市場延續反彈勢頭，黃金、白銀價格在經歷罕見「過山車」行情後迅速回暖。數據顯示，現貨黃金上漲0.44%，報4988.6美元/盎司；現貨白銀漲幅擴大至2%以上，報79.69美元/盎司。回顧上周五，白銀價格曾單日大漲近10%，黃金漲近4%。與此同時，美股股指期貨同步走高，標普500指數期貨漲0.30%，納指期貨漲0.38%，道指期貨漲0.26%。

近期金銀市場走勢驚心動魄：暴漲後遭遇暴跌，隨即又現暴力反彈。這種劇烈震盪讓市場陷入分歧：這究竟是長期上升趨勢的終結，還是牛市途中的一次深度「壓力測試」？

多家國際資管機構給出的答案偏向後者。富達國際（Fidelity International）一位基金經理表示，在暴跌前賣出後，已準備再次買入；太平洋投資管理公司（PIMCO）大宗商品組合管理團隊負責人也認為，黃金的上行趨勢依舊完好。

摩根大通全球市場策略團隊分析師Jason Hunter指出，近期金價走勢屬於典型的短期衝高回落反轉，是為了消化前期過快漲幅的「中場休息」，而非漲勢終結。技術圖表顯示，黃金在經歷拋物線式上漲後動能已現衰竭跡象。Hunter預測，未來數周甚至數月內，金價將進入寬幅震盪的「持有模式」（Holding pattern），5000美元關口及5100-5150美元區域將構成沉重阻力。

儘管短期面臨技術性回調，但支撐黃金牛市的「貨幣貶值」（Debasement）主題依然穩固。Hunter強調，美元指數（DXY）持續運行在100關口下方是關鍵的長期弱勢信號。只要美元維持在該水平下方，市場就容易受2025年初開始的下跌趨勢影響而重啓跌勢。

銀河證券研報指出，本周金屬資產可能繼續震盪盤整，需重點關注美國1月CPI數據以判斷通脹黏性，進而修正聯儲局政策預期。中長期看，貴金屬牛市核心邏輯已從短期利率博弈，轉向對沖美元長期信用風險及全球貨幣體系重構。針對白銀，銀河證券警示其市場容量小、易被資金操縱的特性，需警惕槓桿資金踩踏風險。

浙商證券則表示，短期金銀面臨流動性衝擊與風險偏好切換的擾動，但中長期仍維持「黃金強於白銀」的判斷。在操作層面，建議將波動率回落作為增配指標：若黃金VIX從高位回落並進入穩定區間，意味着流動性衝擊緩釋，中期投資機會將顯現。

普徠仕基金經理兼商品主管Rick de los Reyes認為，近期波動反映的是升市後的整固。他指出，黃金此前的急升帶有明顯的「挾淡倉」（short squeeze）特徵。歷史數據顯示，波動率急升後市場往往需要時間消化獲利盤，隨後纔有機會延續升勢。

值得注意的是，黃金與實質利率的傳統反向關係正在弱化。Reyes指出，金價與主權債務上升、貨幣貶值及地緣政治不確定性的相關性日益提高。各國央行對黃金的需求已成為重要結構性動力，近年增速明顯，顯示多國正積極分散外匯儲備配置。除非全球金融環境出現明顯且持續的收緊，否則黃金持續性平倉的可能性有限。

Caldwell Securities副總裁兼高級投資組合經理Tony Ciero進一步分析，近日市場對聯儲局主席提名人選的反應顯示，投資者對貨幣政策持續寬鬆仍抱有高度期望，任何被解讀為金融環境收緊的信號都可能放大市場敏感度。