結論：2月8日（周日），日本進行了衆議院選舉。日本主流媒體NHK報導稱[1]，自民黨獲得316席（選舉前為198席），實現了單獨政黨席位超過三分之二，該結果也超過了此前主流媒體的民調預期。中長期來看，修改憲法可能性會提上議程，但短期內經濟政策仍是最優先課題。總體而言，本次選舉或為資本市場帶來的影響或是日股明顯上行、日債利率有序上行（對美債利率影響有限）、日元貶值過度會出現外匯干預、全球風險情緒或邊際改善。

自民黨獲得壓倒性勝利，歷史性單獨突破三分之二的席位 2月8日(周日)，日本進行了衆議院選舉 (日本與英國為議院內閣制國家，同時國會由衆議院(下院)與參議院(上院)構成，衆議院具有「法律優先權」、「預算最終決定權」、「條約批准主導權」以及「首相提名優先權」等優於參議院的權力)。日本衆議院總計465席位，日本主媒體NHK報導稱[2]自民黨獲得316席(選舉前為198席)，實現了超過三分之二席位的情況(佔總席位約68%)，為1945年以來衆議院選舉中的單一政黨最大佔比。維新會獲得36席(選舉前為34席)，二者作為執政聯盟共獲得352席，實現了壓倒性的勝利。相關結果超過了此前中金發布的《全球研究：日本衆議院選舉在即，資本市場走向何方？》的報告中所介紹的主流媒體的民調結果。與此相對，最大的在野黨中道改革聯盟獲得49席，相較選舉之前的167席大幅減少(中道改革聯盟由立憲民主黨與公明黨合併形成，結果來看立憲民主黨出身的候選人大幅減少，但公明黨出身候選人則全部當選)；第二大在野黨的國民民主黨獲得28席，相較選舉之前的27席基本持平。此外，支持科技創新的「未來團隊」政黨獲得11席，實現了重要突破；偏「極端」保守的參政黨獲得了15席。

中長期存在修改憲法的可能性 日本修憲程序的硬約束是先由國會提出修正案，需衆參兩院各自獲得全體議員三分之二以上讚成，隨後交由國民投票，以有效票的簡單多數通過後方可成立。參考目前日本衆議院與參議院的席位情況，支持修改憲法的政黨(不僅是自民黨支持修改憲法，維新會、國民民主黨、參政黨、團隊未來也支持修改憲法)的席位總計在兩院中都超過了三分之二。中長期來看，修改憲法可能會提上議程，中金提醒投資者留意相關風險。

短期內經濟政策仍是最優先課題 即便兩院修憲勢力達到門檻，修憲從議題設定到國民投票仍取決於政治資源分配與社會關注度。結合本輪選戰議程，《讀賣新聞》報導稱[3]物價與居民實際購買力是日本選民們最為關注的主題。中金認為在選舉結束後執政黨的政治重心將從「選舉獲勝」轉向「經濟對策」，從而回答來自大多選民的信任。反之，如果選舉之後數月，日本通脹仍舊居高不下，實際工資按年仍舊負值加深，則是辜負了大多選民的信任，中金認為屆時則存在高市早苗內閣支持率大幅下跌的可能性。

自民黨的經濟政策主張：在本次自民黨的選舉公約[4](Manifest)中經濟相關政策提出了以下幾點主張：

► 危機管理投資與經濟投資：將圍繞經濟安全保障以及食品、能源、資源、醫療健康、國土強韌化和網絡安全等多領域風險與社會課題，實施戰略性投資佈局，以提升國家整體抗風險能力和社會韌性。同時，為強化作為經濟增長源泉的科技實力，公約明確將在人工智能、半導體、量子技術、核融合、生物科技、航空航天、造船等 17 個戰略領域集中投入資源，推動國家競爭力提升與中長期經濟增長。此外，在文化與內容產業領域，提出加強對漫畫、動畫、電影、音樂、遊戲等產業從業者的培養與海外拓展支持，通過提升日本文化產業的國際影響力，強化「軟實力外交」，以文化輸出促進國際形象塑造與對外影響力提升。

► 經濟安全保障：要推動日本重新成為科技強國，在全球競爭中實現不對特定國家的過度依賴，提升經濟與技術層面的「自主性」，同時增強在國際產業鏈中的「不可替代性」。其目標是在外部環境不確定性上升的背景下，構建更具戰略主動權的經濟結構。針對他國可能採取的經濟施壓或威懾行為，公約強調通過制度與產業政策強化國家應對能力。在關鍵資源領域，尤其是稀土等重要礦產資源方面，將通過支持礦山開發與冶煉項目、完善國家儲備體系等措施，確保穩定供應與供應鏈安全。此外，為推動先進關鍵技術的產業化與安全保護，自民黨提出推進相關法律制度建設，包括設立政策研究智庫，以及建立類似「日本版 CFIUS」的對日外國投資審查機制，以加強對關鍵技術與戰略產業的保護力度，防範外部資本對核心領域的潛在影響。

► 能源安全保障：在人工智能與數字化轉型推動下電力需求持續上升的背景下，日本必須實現穩定且相對低成本的能源供給。為此，將推進核電站重啓，同時最大限度利用國產鈣鈦礦太陽能電池、地熱等可再生能源資源，以提升能源結構的多元化與自主性。此外，公約強調加快次世代革新型核反應堆及聚變能源的研發與社會化應用進程，力爭在中長期內擺脫對能源進口的高度依賴，構建更加自主、安全的能源體系。針對部分未能與地方社會實現協調共生的不規範太陽能發電項目，公約提出將強化相關法律監管，實施更加嚴格的制度約束，以平衡能源發展與地方社會、生態環境之間的關係。

► 有責任的積極財政：在確保「財政可持續性」的同時，通過「大膽的投資」實現強勁的經濟增長，並通過稅收增加，使進一步投資成為可能，形成「投資與增長的良性循環」。穩步降低「政府債務餘額佔 GDP（國內生產總值）比重」，確保市場信任。同時推進歲出與歲入改革。擺脫以補充預算為前提的預算編制方式，在綜合考慮經濟增長帶來的稅收增加等因素的基礎上，將必要預算在年度初始預算中加以安排。設立用於投資的「新預算框架」，在獲得市場信任的同時，實現跨年度的靈活財政支出。

本次選舉對資本市場的影響：日股或大幅上行、日債利率或有序上行、美債利率不受影響、日元貶值過度會出現外匯干預、全球風險情緒或邊際改善。

► 日股或大幅上行：政治的高度穩定將強化市場對以成長導向型經濟政策的預期，可能催生新一輪的「高市交易」行情，2月9日(周一)日股開盤或存在日經指數突破56000點，實現歷史新高的可能性。大盤成長股或將受到追捧，建議重點關注經濟安全保障相關領域，如AI、半導體、能源、防衛等。但後續需關注，若政治議程轉向修憲等議題，可能引發市場波動。

► 日債利率或有序上行：在執政黨大勝的情形下，政權在國會優勢擴大，屆時高市首相或可能更加註重「有責任的積極財政」，從而暫緩推進消費稅減稅等議程，這有望在中長期緩解利率上行壓力。另一方面，若短期內日債利率上升過快，日本央行也可能加大購債力度以穩定市場(詳情參考《中金看日銀#74：日本國債是否危險？（2）》)。衆多投資者會認為自民黨大勝會帶來日債利率的大幅上行，中金對此持有否定觀點。根據中金的研究高市帶領的自民黨的選舉公約相較絕大部分在野黨屬於財政健全，而本次選舉中自民黨席位獲得大幅增加，則意味着日本回避了「放縱性財政」的風險，中金認為今後日債利率的上行或是偏向有序的。

► 美債利率不受影響：衆多投資者認為日本會給美債利率帶去明顯影響，中金對此也持否定觀點。美國財政部數據顯示截至2025年11月日本持有1.2萬億美元的美國國債，佔美債總量的約3%，中金的研究顯示日本持有的1.2萬億美元的美國國債中，約0.3萬億美元來自於日本民間(商業銀行、保險等)的持有，剩餘0.9萬億美元則來自日本外儲。中金認為日本外儲長期減持美債的可能性幾乎可以忽略，反而存在日美在匯率的合作中日本當局今後增加購買美債的可能性(詳情參考《日本外匯干預#6：日美聯合匯率檢查，日元能持續升值嗎？》)。而日本民間所持有的約0.3萬億美元的美債則是存量太少，難以對美債市場帶去明顯影響。

► 日元貶值過度會出現外匯干預：短期內自民黨的大勝可能會誘發一定的日元貶值壓力，但是若日元貶值速度過快，日本當局存在進行外匯干預的可能性(詳情參考《日本外匯干預#6：日美聯合匯率檢查，日元能持續升值嗎？》)。中金認為日本當局守住日元匯率的決心較大，底層邏輯在於「日本政府不希望通脹進一步上漲→日元的匯率穩定有助於進口物價平穩」，關於外匯干預的水平，由於日本當局或不希望「日元進一步貶值成為日本公司進一步大幅漲價的理由（‘藉口’）」，因此中金認為目前日本當局或在158-160附近實施外匯干預。參考過去的外匯干預的經驗，每次外匯干預或能在數個交易日內帶來日元約3%的升值，每次干預規模約為5~10萬億日元（約315~630億美元）。參考過去外匯干預的經驗，日本的外匯干預並未給全球金融市場帶來明顯的負面衝擊，但提醒投資者依舊需要留意風險。

► 對全球市場的影響：此前全球市場表現出了一定的風險厭惡情緒，但是受本次日本選舉的影響，中金認為全球風險情緒或一定程度改善，資本價格的下行風險或能有所降低。

高市今後會「隨心所欲」嗎？並非如此 基於本次選舉中自民黨大勝的結果，衆多投資者擔心高市早苗或在之後的政策實施中「隨心所欲」，帶來財政大幅擴張、日元大幅貶值、同他國外交關係惡化的情況。中金認為哪怕是自民黨在本次選舉中獲得了歷史性的三分之二以上的席位，高市的確在政策上的自由度得以擴大，但是或許也難以做到「隨心所欲」。

► 歷史上出現過「信任越大、失望越大」的案例：2008年8月30日的衆議院選舉中日本民主黨(於2016年解散，分裂成立憲民主黨與國民民主黨，立憲民主黨在本次選舉中同公明黨組成了中道改革聯盟)在其黨魁鳩山由紀夫的帶領下獲得了308席，獲得了絕大多數選民們的信任，幾乎取得了三分之二的席位，與目前的自民黨席位數接近。但是此後鳩山內閣在執政中並未能實現當初在選舉公約中對日本選民的約定，從而僅在9個月之後就辭去首相職務。

► 內閣支持率、金融市場、美國或能對日本帶來影響：雖然衆議院選舉塵埃落定，任期為4年(首相可以在途中解散衆議院)，但是日本的各大媒體會每月公布內閣支持率，相關數字會給內閣起到監督的作用(上文的鳩山內閣的結束原因之一來自於內閣支持率的大幅下滑)。金融市場也會給執政黨帶來影響，如果今後高市的政策帶來日債利率快速上行、日元大幅貶值，中金認為高市則需要修改政策。最後，美國對日本的影響也不可忽略，選舉期間美國曾「幫助」過日本實施匯率檢查(詳情參考《日本外匯干預#6：日美聯合匯率檢查，日元能持續升值嗎？》)，幫助日本實現了短期的匯率穩定；此外，選舉期間特朗普也在社交媒體上表達了對高市早苗的大力支持，日本《朝日新聞》稱此舉在外交禮節中較為罕見[5]。

注：本文摘自中金公司於2026年2月9日已經發布的《日本自民黨大勝對資本市場影響幾何？》，分析師：丁瑞 S0080523120007 ；仲村萌 S0080125100008；李劉陽S0080523110005 ；陳健恒 S0080511030011 ；楊鑫S0080511080003 ；施傑 S0080525030001；魏儒鏑S0080522080005