智通財經APP獲悉，華源證券發布研報稱，根據壹航運公衆號，韓國Sinokor(長錦商船)計劃將旗下全部集裝箱船出售給地中海航運(MSC)，並將集運套現資金集中投向VLCC領域，通過「二手收購+長租控制」快速擴張控制運力。早在2025年初，長錦商船與Trafigura在看好VLCC景氣前景下進一步加大合作力度，或達成聯合運營，可控VLCC數量或超過100艘，對應約12%的市場份額。長錦商船手握規模龐大且持續擴張的VLCC船隊，有望在與貨主的博弈中佔據更多話語權，或成為VLCC市場的關鍵定價者。

華源證券主要觀點如下：

韓國長錦商船或退出集運、重金押注VLCC，強力支撐資產價格與期租租金上行

根據壹航運公衆號，韓國Sinokor(長錦商船)計劃將旗下全部集裝箱船出售給地中海航運(MSC)，總價約25億至30億美元，並將集運套現資金集中投向VLCC領域，通過「二手收購+長租控制」快速擴張控制運力。在二手船市場上，Sinokor在二手船市場以高於2025年12月主流估值(Gibson統計估值5900萬至6000萬美元)約10%–15%的價格收購船齡約15年的VLCC。根據VesselsValue，長錦商船與Trafigura在2026年1月成交至少39艘二手VLCC。同時，該公司同步推進多筆與大型船東的期租延長及新增租船協議。

長錦商船激進擴張提升行業集中度，有望重塑定價邏輯

根據航運界公衆號，早在2025年初，長錦商船與Trafigura在看好VLCC景氣前景下進一步加大合作力度，或達成聯合運營，可控VLCC數量或超過100艘，對應約12%的市場份額。2026年2月5日，DHT控股的CEO表示，長錦商船及其合作伙伴MSC持續從其他船東中大量吸收VLCC運力，實際控制VLCC數量達到120至130艘之間，約佔所有合規即期市場VLCC船隊的25%，且可能仍在考慮購買更多VLCC。長錦商船手握規模龐大且持續擴張的VLCC船隊，有望在與貨主的博弈中佔據更多話語權，或成為VLCC市場的關鍵定價者。

VLCC市場對供給側影響高度敏感

2019年9月25日，某主要油運公司突遭美國製裁，或潛在影響該集團下屬的44艘VLCC(佔全球VLCC數量的7.5%)，短期內對VLCC運力造成擾動，運價隨之暴漲：制裁當日VLCCTD3c運價僅為3.5萬美元/日，而在制裁落地後約兩周，運價暴漲至30萬美元/日。市場對供給側擾動的高敏感性可見一斑。

VLCC中長期合規運力緊張或是長錦重注VLCC的關鍵

華源證券認為，從中長期看，VLCC供給側面臨船舶青黃不接的問題，有望持續支撐VLCC市場景氣度。佔當前VLCC船隊33.8%的2006-2012年交付運力將從2026年開始陸續進入20年船齡，而未來每年交付量或僅能滿足更新需要。這或將導致VLCC市場在全球原油需求持續增長、環保法規逐年趨嚴的趨勢下面臨持續供給不足的問題，運價有望中長期向好。長錦商船重注VLCC的核心原因或在於此。

標的方面

油運基本面持續向好，疊加地緣變局催化，「油運大時代」有望來臨。長錦重注VLCC有望重塑油運定價邏輯，或顯著增加VLCC運價穩定性與中樞高度。建議關注招商輪船(601872.SH)、中遠海能(600026.SH,01138)、招商南油(601975.SH)。

風險提示

原油增產不及預期、地緣事件風險、美國製裁存在不確定性、原油需求不及預期、老船淘汰不及預期。