智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，2026年1月份，國內挖機內外銷分別增長+61.4%/+40.5%，12月汽車/履帶式/隨車起重機等內外銷均高增長。1月龐源租賃塔吊噸米利用率錄得22年以來1月單月最高值，龐源指數2月初的周度值邊際抬升，國內挖機和非挖復甦態勢延續。海外歐美需求有所恢復，海外龍頭廠商卡特彼勒(CAT.US)在手訂單強勁，26年北美工程機械終端需求預計溫和增長；澳非拉礦山機械需求強勁，非洲建築活動也較活躍。

中國銀河證券主要觀點如下：

1月份挖機內外銷分別增長+61.4%/+40.5%

據協會統計數據，(1)挖掘機：1月銷售各類挖掘機18708台，按年增長49.5%。其中：國內銷量8723台(含電動挖掘機24台)，按年增長61.4%；出口量9985台(含電動挖掘機11台)，按年增長40.5%。內銷存在春節錯月因素擾動，海外歐美復甦、金屬價格走強，澳非拉等地礦山市場需求強勁。(2)裝載機：1月裝載機內銷按年+42.8%，出口按年+53.4%。1月單月電動化率25.43%，按月+3pct。

其他產品：12月各類工程起重機內外銷按年均高增長

協會數據顯示，(1)12月銷量增速：汽車起重機整體+38%/內銷+39%/出口+37%；履帶式起重機整體+68%/內銷+96%/出口+57%；隨車起重機整體+35%/內銷+37%/出口+28%；塔機整體-31%/內銷-46%/出口-9.8%；叉車整體+0.03%/內銷-5.2%/出口+8%；升降工作平台整體-8.4%/內銷-25%/出口+2%。

(2)2025年全年銷量增速：汽車起重機整體+1.39%/內銷+1.41%/出口+1.37%；履帶式起重機整體+30%/內銷+32.9%/出口+28.9%；隨車起重機整體+11%/內銷+8.5%/出口+22%；塔機整體-31%/內銷-50%/出口+22%；叉車整體+13%/內銷+12.6%/出口+13.4%；升降工作平台整體-28.6%/內銷-42.4%/出口-16%。

1月國內開工小時數/開工率按年+24%/-2.6pct；12月歐美印尼區域小松開工小時數均好轉

協會數據，1月工程機械主要產品月平均工作時長為72.5小時，按年增長23.9%，按月下降5.19%；主要產品月開工率為48.1%，按年下降2.63pct，按月下降3.63pct。據小松官網，25年12月北美、歐洲、日本、印尼小松挖掘機開工小時數按年分別+9.6%、+4.1%、-4.9%、+3.4%。

卡特彼勒(CAT.US)：在手訂單強勁，26年北美工程機械終端需求預計溫和增長

1)工程機械：25Q4終端用戶銷售額按年增長11%，超預期。26年終端用戶銷售額預計增長，基於較優的在手訂單水平(部分源自經銷商補貨)。其中：北美溫和增長，終端用戶建築工程資本開支穩健。拉美增幅與25年相當；歐洲經濟情況將改善，非洲和中東建築活動保持強勁；亞太地區，中國外保持溫和，中國市場低位反彈。

2)資源業務：25Q4終端用戶銷售額按年下滑7%，主要由於煤價疲軟。26年終端用戶銷售額預計增長，主要受銅和黃金需求上升，以及重型建築和砂石骨料行業推動。設備更新需求較去年預計增加。

標的方面

基於內外銷共振向上趨勢，推薦龍頭主機廠三一重工(600031.SH)、徐工機械(000425.SZ)、中聯重科(000157.SZ,01157)、柳工(000528.SZ)，核心零部件廠商恒立液壓(601100.SH)。

風險提示

宏觀經濟不及預期的風險，政策推進程度不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，出口貿易爭端的風險，匯率波動的風險。