金吾財訊 | 招銀國際研報指，網易(09999/NTES)發布4Q25業績：總營收按年增長3%至275億元人民幣，較彭博一致預期低4%，主要受遊戲收入增速低於預期及遊戲收入確認周期延長的影響；營業利潤按年增長6%至83億元，低於一致預期6%。儘管如此，該機構仍較看好公司FY26E收入增長前景，主要基於：1）4Q25合同負債按年實現34%的強勁增長；2）FY26預計多款重磅新品上線，包括《遺忘之海》等。考慮到收入確認周期有所延長，該機構小幅下調FY26-27E總營收預測1%-2%，並將SOTP估值目標價微調至161.5美元（前值：164.0美元），維持「買入」評級。