Anton Bridge

路透東京2月10日 - 日本軟銀集團9984.T周四發布季度業績報告時，預計其對OpenAI的投資將帶來健康的利潤，因為市場關注的焦點是軟銀將如何為其人工智能支出狂潮提供資金。

隨着OpenAI在持續虧損的情況下達成一系列數十億美元的交易，投資者開始擔心該公司是否有能力為這些承諾提供資金，這使與其關係密切的大型科技公司的情緒變得低落。

據路透 (link) 上月報道，軟銀在 2025 年向這家 ChatGPT 製造商投資了 300 多億美元，使其持股比例達到約 11%，並且正在洽談向這家美國公司的最新一輪孖展再投資高達 300 億美元。

分析師表示，由於在OpenAI上的大量持股，這家日本投資公司越來越被視為這家美國公司的公開交易代表，其集中度風險越來越大，人們擔心這會對其財務狀況產生潛在影響。

"Futurum Equities 的半導體和基礎設施研究主管 巴爾克（Rolf Bulk）說："目前軟銀股東的現實情況是，他們的財富與 OpenAI 綁在了一起。

"即使他們再孖展 500 億美元，未來幾年也需要更多資金。亞馬遜和谷歌等公司每年的資本支出遠遠超過 1000 億美元，"他說。

軟銀對 OpenAI 的 "孤注一擲 (link)"押注遵循了軟銀創始人兼首席執行官孫正義所熟悉的模式，即偏好對尚未盈利的公司進行高額押注。

雖然 OpenAI 最近幾輪孖展的估值都比較高，但目前這些都只是紙面上的收益。

據 BTIG 分析師索伯森（Jesse Sobelson）估計，軟銀應從 12 月完成的 225 億美元 OpenAI 投資中獲得 44.5 億美元的投資收益。

接受 LSEG 調查的五位分析師預計，軟銀季度淨利潤在收益 1.1 萬億日圓(70.7 億美元) 和虧損 4,800 億日圓之間。

孖展計劃

投資者將密切關注軟銀未來對 OpenAI 的投資如何進行孖展，因為軟銀已經出售了一些流動性最強的資產，以支持其對這家人工智能公司的投資。

9 月季度，軟銀宣佈 (link)，以 91.7 億美元的價格出售了持有的價值 58 億美元的英偉達NVDA.O股票和持有的部分 T-Mobile TMUS.O股份。

軟銀還發行了更多債務，提高了槓桿水平。野村（Nomura）高級信貸策略師 東野（Shogo Tono）表示，截至 12 月底，貸款與軟銀資產價值的比率可能已躍升至 21.5%，而三個月前這一比率僅為 16.5%。

東野在一份說明中寫道，即使軟銀將 OpenAI 的估值定為 8300 億美元（這是這家人工智能公司最新一輪孖展的目標估值 (link)），槓桿率也只會下降到 19.2%。

雖然軟銀的長期信用被標普評為非投資級，但它仍有一定的財務迴旋餘地。

11 月，軟銀提高了其持有的芯片設計公司 Arm Holdings ARM.O的借款額度，其中 115 億美元到 12 月仍未動用。

截至 9 月底，軟銀擁有 3.5 萬億日圓的現金和現金等價物。

除此之外，分析師還預計會有更多的資產貨幣化和債務發行。

雖然外界對 OpenAI 的投資需求一直很旺盛--去年 400 億美元投資中的銀團部分獲得了超額認購，亞馬遜和 Nvidia 也在洽談參與最新一輪孖展--但人工智能公司之間的競爭正在加劇。

"Futurum的巴爾克說："就在六個月前，OpenAI還被認為是主導者，但現在它的增長前景和收入預測與競爭對手不相上下。

(1 美元 = 155.5100 日圓)

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