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藍鯨新聞2月10日訊（記者 陳曉娟）近日，77家非上市財險公司陸續披露2025年第四季度償付能力報告，年度投資能力「成績單」也隨之浮出水面。

記者梳理，從行業整體表現看，2025年非上市財險投資能力呈「兩頭小、中間大」的格局，25家險企綜合投資收益率在4%-10%區間，36家在2%-4%區間，9家在1%-2%區間，另有5家不足1%。富邦財險以24.18%的收益率表現位居榜首，鑫安保險10.51%緊隨其後，北部灣保險以7.24%位列第三，僅中石油專屬財險投資收益率攬得負值，為-0.48%。

業內專家指出，財險公司投資端表現亮眼，得益於權益市場回暖，部分財險公司取得遠超行業平均水平的投資收益率，或受益於權益配置比例更高、結構更積極；「固收+」策略精細化運作；另類資產佈局更主動以及風險管控與合規能力更強等因素。

富邦財險綜合投資收益率24.18%居首，中石油專屬財險為-0.48%

記者根據四季度償付能力報告統計，77家非上市財險公司2025年的投資收益率平均值為3.6%，綜合投資收益率平均值則為3.79%。

從綜合投資收益率來看，2家財險公司超過10%，25家在4%-10%區間，36家在2%-4%區間，9家在1%-2%區間，另有5家不超過1%，其中1家為負值。

具體來看，富邦財險以24.18%的收益率位居榜首，大幅超過一衆財險公司，公司投資收益率亦達到23.15%，表現亮眼。同期，公司實現保險業務收入9.39億元，淨利潤1.8億元，投資端對盈利形成一定拉動。鑫安保險（10.51%）、北部灣保險（7.24%）緊隨其後。

就資產配置邏輯以及下階段操作等問題，記者向鑫安保險、富邦財險等發去採訪郵件，截至發稿未獲回覆。

北部灣財險則在償付能力報告中表示：「投資管理方面，公司將合理控制高風險資產配置比例，審慎管理市場風險與信用風險，優化最低資本佔用結構，實現風險與收益的更優平衡。」

此外，華海財險、永安財險、珠峯財險、錦泰財險、廣東能源自保和黃河財險綜合投資收益率均在6%以上，泰山財險、泰康在線、國任保險等18家險企的收益率則在4%-6%之間。

將目光轉向隊尾，東吳財險、永誠財險、法巴天星財險、都邦保險和中石油專屬財險5家險企綜合投資收益率均不超過1%，分別為0.99%、0.09%、0.02%、0.02%和-0.48%。

其中，中石油專屬財險成為排行榜中唯一收益率為負值的險企，該公司2025年攬收保費18.08億元、淨利潤0.61億元，近三年投資收益率和綜合投資收益率均為1.86%。

（圖片來源：藍鯨新聞記者製表）

投資收益率方面，富邦財險和鑫安保險仍居前列，分別為23.15%、8.61%。其後為永安財險（投資收益率8.39%）、泰山財險（投資收益率6.48%）、廣東能源自保（投資收益率6.08%）。而此前綜合投資收益率排名第三的北部灣財險則以3.87%的投資收益率落在中游。

此外，有18家險企的投資收益率在4%-6%之間，包括中銀保險、國任保險、黃河財險等，中煤保險、安華農險等42家險企則在2%-4%之間，8家險企在1%-2%之間。另有4家險企不超過1%，分別為永誠財險（0.84%）、法巴天星財險（0.02%）、都邦保險（0.02%）、中石油專屬財險（-0.48%）。

權益回暖助力投資收益率上升

整體來看，2025年，非上市財險公司投資端表現亮眼，直接帶動盈利改善。

記者梳理，77家財險公司中，僅7家出現虧損，分別為東吳財險、融盛財險、法巴天星財險、史帶財險、現代財險、太平科技保險和前海聯合財險，分別虧損0.18億元、0.27億元、0.44億元、0.48億元、0.66億元、0.79億元、0.85億元。

天職國際金融業諮詢合夥人周瑾在接受藍鯨新聞記者採訪時表示，2025年非上市財險公司投資收益成績亮眼，主要是來自於權益資產，去年權益市場回暖，A股主要指數漲幅在20%左右，「在監管的引導和鼓勵之下，財險公司作為耐心資本，亦持續加大權益資產的倉位，因此投資收益率出現明顯上升，這也是當年利潤的主要貢獻因素。」

從配置結構看，截至2025年第三季度末，人身險公司和財產險公司股票及基金配置餘額合計達5.59萬億元，按年增長35.92%。按兩類公司合計資金運用餘額測算，股票配置比例約為10%，股票與基金合計配置比例超過15%，均創相關數據披露以來新高。政策環境優化、資本市場階段性回暖，促使保險資金入市節奏明顯加快。

緣何部分財險公司能夠取得遠超行業平均的投資收益率？

北京大學應用經濟學博士後、教授朱儁生分析，高收益率險企具備一定共性特徵。一是權益配置比例更高、結構更積極。在權益類資產（股票、基金）的配置比例高於行業平均水平。二是「固收+」策略精細化運作。通過高評級信用債、利率債等穩健資產為基礎，獲取穩定的票息收入，並在此基礎上疊加權益類資產、可轉債、REITs等以增強收益，兼顧「穩」與「彈性」。三是另類資產佈局更主動，有助於有效分散組合風險並提升長期收益。四是風險管控與合規能力更強，在信用下沉、權益加倉時，嚴格控制風險敞口，有效避免了「踩雷」而侵蝕收益。

業內專家建議，「墊底」險企可採取以下措施優化，一是補短板，夯實投研與風控基礎能力。搭建專業化投研團隊，引入宏觀、固收、權益領域的專業人才，或通過與外部資管機構合作，彌補現有投研能力的不足。

二是調結構，從「被動持有」轉向「主動配置」。優化固收底倉，在嚴格控制信用風險的前提下，適度增加高等級信用債、政策性金融債的比例，替代低收益存款；通過期限錯配（適度拉長久期）提升票息收益。穩步提升權益配置，從低波動、高股息的藍籌股和紅利基金入手，逐步提升權益比例；通過指數基金、FOF等工具降低選股難度。

三是借外力，依託股東與合作方資源。藉助集團/股東的產業資源與項目渠道，通過股東資源獲取優質另類資產投資機會，降低項目獲取成本與風險。與大型保險資管公司合作，通過委託投資、投顧服務等方式，分享其投研與風控能力，快速提升投資收益。

四是強匹配，提升資產負債管理能力。深入分析負債端特徵，準確把握保費期限、賠付率波動、現金流節奏等，制定與之匹配的資產配置策略，避免「短錢長投」或「長錢短投」導致的收益損耗與流動性風險。建立動態調整機制，根據市場環境與負債變化，及時優化資產結構，確保收益與風險的平衡。（藍鯨新聞 陳曉娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）