智通財經APP獲悉，花旗集團利率交易部門表示，市場對美國通脹前景過於自滿，因此押注價格壓力上升的交易具有吸引力。花旗利率交易台策略師本傑明·威爾特希爾表示，投資者可能低估了美國消費者的韌性，市場對通脹的預期很可能會被小幅上調。他表示：「市場似乎堅信通脹會回落，但我們仍處於一個結構性更高的通脹環境。」他建議投資者買入「五年期遠期通脹掉期」。當前，聯儲局偏好的核心通脹指標依然頑固地維持在略低於3%的水平。

花旗這一評論緊隨周三公布的強勁美國就業數據。該數據令投資者措手不及，並推動美國國債收益率飆升——因交易員下調了對聯儲局今年降息的預期。周四，美國國債走勢趨穩，10年期收益率下跌1個點子至4.17%。交易員接下來將密切關注將於周五公布的美國1月消費者價格指數(CPI)數據。

威爾特希爾表示，鑑於去年美國關稅政策未能迅速傳導至通脹水平，許多投資者感到失望，因此市場不願重新計入更多通脹風險。他表示：「市場缺乏重新計入通脹溢價的動力。從結構上看，通脹風險被低估了。」

值得注意的是，貝萊德、橋水基金和太平洋投資管理公司(Pimco)的基金經理同樣正為新一輪通脹做好防禦佈局。貝萊德旗下的一隻基金正在建立美國國債和英國國債的空頭頭寸，以防預期中的降息未能實現。橋水更青睞股票而非債券。Pimco則看好具備通脹調整收益的美國國債(TIPS)所提供的緩衝。

越來越多跡象顯示，他們的擔憂並非空穴來風。1月份，美國國債與通脹保值債券之間的收益率差大幅上升，升至數月高位。作為另一項市場預期指標的通脹掉期也同步走高。

對通脹將捲土重來的觀點基於對美國經濟強勁將重新推高物價的預期，尤其是如果美國總統提名的下一任聯儲局主席凱文·沃什推動更快或更大幅度的降息。更廣泛地看，商品價格上漲、政府大規模舉債以及人工智能支出激增，也加劇了通脹壓力。

瑞銀集團高級交易員本·皮爾遜表示，由美國主導的「通脹性繁榮」是今年投資者低估的最大風險。皮爾遜稱，如果這種情況成為現實，將使聯儲局在上半年「完全按兵不動」，並迫使市場在下半年重新計入加息預期。渣打銀行G-10策略主管史蒂文·巴羅預測，如果白宮對降息的渴望受挫，10年期美債收益率可能從當前約4.25%躍升至5%。

這意味着沃什將面臨一個充滿挑戰的開局。如果獲得參議院確認，他將在5月鮑威爾主席任期結束後接任聯儲局主席。投資者需權衡沃什長期以來「通脹鷹派」的聲譽與他是否願意落實特朗普所尋求的降息之間的關係。

而聯儲局今年新增的兩位具有投票權的官員本周二相繼表態稱，出於對通脹前景的擔憂，當前更傾向於維持利率不變，繼續觀察經濟和物價走勢。

克利夫蘭聯儲主席哈馬克指出，通脹水平仍然偏高，並且在過去兩年多時間裏基本處於橫盤狀態。她認為，今年通脹維持在接近3%的風險依然存在，而這正是過去兩年的主要特徵。她強調，在看到價格明顯、持續回落的證據之前，難以支持進一步寬鬆政策。相比「微調」利率，她更願意在評估去年秋季三次降息效果以及經濟增長表現時，「選擇耐心、寧可慢一點」。

哈馬克表示，她認為目前的貨幣政策處在一個「合適的位置」，可以暫時按兵不動，以評估未來數據，並判斷政策是否以及如何需要進一步調整。她直言，根據自己的預測，聯儲可能會在相當一段時間內維持利率不變。

另一位今年票委、達拉斯聯儲主席洛根也表示，她對通脹「頑固偏高」的擔憂正在上升。洛根認為，央行為防止就業市場惡化而在去年實施的三次降息，客觀上增加了通脹反彈的風險。她表示，目前自己更擔心通脹難以回落，而不是經濟過熱。洛根指出，未來幾個月的數據將檢驗通脹是否正朝着聯儲2%的目標回落，以及勞動力市場能否保持穩定。如果通脹確實下降、就業市場保持韌性，這將表明當前的政策立場是合適的，無需進一步降息來實現聯儲的雙重使命。她補充稱，若通脹回落的同時就業市場進一步降溫，那麼再次降息「可能會變得合適」。

儘管洛根預計，今年隨着此前推高商品價格的關稅影響逐步消退，通脹將取得一定進展，她坦言，自己尚未完全確信通脹能夠順利回到2%的目標。她援引聯儲調查中的軼事證據稱，關稅仍需要在今年內繼續向終端價格傳導。同時，她表示，尚未看到核心非住房服務通脹進一步降溫的明確跡象，該指標在2025年整體呈現橫盤走勢。