貴金屬
【行情資訊】
滬金漲0.44 %，報1130.70 元/克，滬銀漲1.88 %，報20965.00 元/千克；COMEX金漲1.51 %，報5107.50 美元/盎司，COMEX銀漲4.56 %，報84.05 元/盎司； 美國10年期國債收益率報4.16 %，美元指數報96.90 ；
周三白盤，在非農與通脹數據公布前市場多頭情緒趨於謹慎，滬金於1125元/克附近蓄勢，等待開啓新一輪上行行情。
2月11 日晚21:30，美國1月季調後非農就業與失業率數據正式公布。數據顯示，美國1月季調後非農就業人口新增13萬人，創2025年4月以來最大增幅，遠超市場預期的7萬人；前值由5萬人下修至4.8萬人。其中，11月非農新增就業從5.6萬人修正至4.1萬人，12月從5.0萬人修正至4.8萬人，兩個月合計較初值減少1.7萬人。
行業結構上，1月就業增長主要由醫療保健與社會救助拉動：醫療保健新增8.2萬個崗位，社會救助新增4.2萬個；建築業在全年增長乏力後，1月新增就業3.3萬人。此外，美國失業率由4.4%微降至4.3%，勞動參與率與平均每周工時同步回升，就業市場整體表現強勁。
鑑於美國就業數據顯著好於預期，數據公布後，夜盤黃金白銀價格短線跳水。疊加美國財長貝森特發言稱：預計2025年美國經濟增速或達3%，未來數月製造業與建築業就業將持續增加。市場對聯儲局降息預期進一步降溫，貴金屬短期或進入階段性回調，本周五即將公布的CPI數據仍將是市場關注的焦點。
美國財政部方面公布，1月預算支出6550億美元、收入5600億美元，均創同期歷史新高；1月政府預算赤字950億美元，高於預期的865億美元，前值為赤字1447億美元。1月淨海關收入277億美元，2026財年迄今聯邦赤字為6970億美元，較上一財年同期的8400億美元有所收窄。
【策略觀點】
2月11 日晚 21:30 公布的美國 1 月季調後非農就業人口新增13萬人，遠超市場預期，失業率微降至4.3%，就業市場整體表現強勁；疊加美國財長對美國經濟及就業的樂觀表態，市場對聯儲局降息預期進一步降溫，數據公布後夜盤黃金白銀價格短線跳水，短期或進入階段性回調，本周五即將公布的CPI數據仍是市場核心焦點。此外，美國1月財政收支與預算赤字數據同步出爐，2026財年迄今聯邦赤字較上一財年同期有所收窄。策略上暫時保持觀望，滬金主力合約參考運行區間1100-1200元/克，滬銀主力合約參考運行區間20000-21800元/千克。
銅
【行情資訊】
美國就業數據好於預期，隔夜美股衝高回落，銅價衝高，昨日倫銅3M收盤漲1.06%至13239美元/噸，滬銅主力合約收至102190元/噸。LME銅庫存增加3000至192100噸，增量來自亞洲倉庫，註銷倉單比例提高，Cash/3M維持貼水。國內上期所日度倉單增加1.3至17.9萬噸，上海地區現貨轉為貼水期貨50元/噸，市場交投維持平淡，廣東地區現貨貼水期貨60元/噸，持貨商挺價基差報價抬升，成交平淡。滬銅現貨進口虧損700元/噸左右。精廢銅價差3110元/噸，按月擴大。
【策略觀點】
美國計劃推進關鍵礦產資源商業儲備，中國預期強化銅儲備，美國經濟數據相對反覆，製造業景氣度偏強，情緒面有支撐。特朗普宣佈沃什為新任聯儲局主席，雖然其貨幣政策態度溫和偏鷹，但不改變年內繼續降息的節奏。產業上看銅礦供應維持緊張格局，國內精煉銅供應維持高增，短期供應相對充裕，預計銅價震盪為主。今日滬銅主力合約參考：101000-104000元/噸；倫銅3M運行區間參考：13100-13400美元/噸。
鎳
【行情資訊】
2月11日，鎳價大幅上漲，滬鎳主力合約收報139360元/噸，較前日上漲4.51%。現貨市場，各品牌升貼水持穩運行，俄鎳現貨均價對近月合約升貼水為50元/噸，較前日持平，金川鎳現貨升水均價9500元/噸，較前日持平。成本端，鎳礦價格持穩運行，1.6%品位印尼內貿紅土鎳礦到廠價報61.42美元/溼噸，價格較前日持平，1.2%品位印尼內貿紅土鎳礦到廠價報25美金/溼噸，價格較前日持平。鎳鐵方面，價格震盪上行，10-12%高鎳生鐵均價報1047.5元/鎳點，較前日上漲7.5元/鎳點。
【策略觀點】
貴金屬及風險資產價格二次下殺後企穩，短期存在反彈需求，但鎳仍面臨基本面壓力，短期鎳價預計寬幅震盪為主。2月10日晚，ESDM部礦產和煤炭總幹事Tri Winarno透露，批准的鎳礦生產配額在2.6億噸到2.7億噸之間，該配額與市場預期接近，預計對鎳價影響有限。滬鎳價格運行區間參考12.0-15.0萬元/噸，倫鎳3M合約運行區間參考1.6-1.8萬美元/噸。
鋁
【行情資訊】
美伊局勢仍有不確定性，原油價格衝高回落，鋁價回升，昨日倫鋁收盤漲0.39%至3117美元/噸，滬鋁主力合約收至23555元/噸。昨日滬鋁加權合約持倉量微增至66.3萬手，期貨倉單增加0.1至16.8萬噸。國內鋁錠三地庫存按月增加，鋁棒庫存同樣增加，鋁棒加工費繼續反彈，現貨交投延續平淡。華東電解鋁現貨貼水期貨190元/噸，現貨成交逐漸下滑。LME鋁錠庫存減少0.1至48.6萬噸，註銷倉單比例下滑，Cash/3M維持貼水。
【策略觀點】
國內鋁錠、鋁棒庫存延續累積，下游處於淡季需求偏弱；LME鋁庫存維持相對低位，加之美國鋁現貨升水維持高位，鋁價支撐仍較強。節前資金謹慎的背景下，預計鋁價偏震盪。今日滬鋁主力合約運行區間參考：23300-23800元/噸；倫鋁3M運行區間參考：3090-3160美元/噸。
鑄造鋁合金
【行情資訊】
昨日鑄造鋁合金價格小幅反彈，主力AD2604合約收盤漲0.38%至22210元/噸（截至下午3點），加權合約持倉增加至2.51萬手，成交量0.76萬手，量能收縮，倉單減少0.05至6.68萬噸。AL2604合約與AD2604合約價差1525元/噸，按月擴大。國內主流地區ADC12均價持穩，進口ADC12價格持平，成交氛圍趨淡。庫存方面，國內三地鋁合金庫存減少0.02至4.07萬噸。
【策略觀點】
鑄造鋁合金成本端價格回升，儘管需求相對一般，但在供應端擾動持續和原料供應季節性偏緊背景下，短期價格仍有支撐。
氧化鋁
【行情資訊】
2026年02月11日，截至下午3時，氧化鋁指數日內上漲0.28%至2845元/噸，單邊交易總持倉45.78萬手，較前一交易日減少1.04萬手。基差方面，山東現貨價格維持2555元/噸，貼水主力合約287元/噸。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB價格維持304美元/噸，進口盈虧報-65元/噸。期貨庫存方面，周三期貨倉單報26.27萬噸，較前一交易日增加1.17萬噸。礦端，幾內亞CIF價格維持61美元/噸，澳大利亞CIF價格維持58美元/噸。
【策略觀點】
礦端，幾內亞博凱地區的某礦山工人發起無限期罷工，該地區為幾內亞鋁土礦核心地區，後續需觀察罷工影響是否擴大，目前生產及發運均維持正常；氧化鋁冶煉端產能過剩格局短期難改，累庫趨勢持續，近期產能檢修增加，但整體產量仍處於高位。短期建議觀望為主，未來價格走勢的關鍵在於幾內亞礦端擾動能否實質化，以及國內高企的供應壓力能否通過政策或市場手段得到有效緩解。國內主力合約AO2605參考運行區間：2750-3000元/噸，需重點關注國內供應收縮政策、幾內亞礦石政策、聯儲局貨幣政策。
錫
2月11日，錫價震盪上漲，滬錫主力合約收報394700元/噸，較前日上漲3.32%。供給方面，上周雲南地區冶煉廠開工率高位持穩，江西受廢錫原料緊缺影響精錫產量仍偏低。但兩地從檢修恢復後上行動力不足，廢料端約束與下游高價觀望並存，短期供給難再顯著抬升。需求方面，儘管價格回落釋放部分剛性採購需求，現貨成交小幅回暖，但整體價格仍處高位水平，下游節前補庫意願仍不明顯，多持謹慎觀望態度。疊加終端行業受金屬板塊整體上漲帶來的成本壓力，需求向上傳導速度緩慢，對現貨市場的實際支撐力度有限。
【策略觀點】
短期貴金屬價格二次下殺後有企穩跡象，錫價或隨之反彈。雖然錫價中長期仍維持向上趨勢，但短期在錫錠供需邊際寬鬆、庫存近期穩步回升背景下，大幅上漲亦存在壓力，預計錫價仍以寬幅震盪運行為主。操作方面，建議觀望。國內主力合約參考運行區間：35-41萬元/噸，海外倫錫參考運行區間：46000-50000美元/噸。
鉛
【行情資訊】
周三滬鉛指數收漲0.39%至16753元/噸，單邊交易總持倉12.41萬手。截至周三下午15：00，倫鉛3S較前日同期漲8至1978美元/噸，總持倉17.81萬手。SMM1#鉛錠均價16575元/噸，再生精鉛均價16550元/噸，精廢價差25元/噸，廢電動車電池均價9875元/噸。上期所鉛錠期貨庫存錄得4.65萬噸，內盤原生基差-35元/噸，連續合約-連一合約價差-90元/噸。LME鉛錠庫存錄得23.28萬噸，LME鉛錠註銷倉單錄得1.59萬噸。外盤cash-3S合約基差-50.95美元/噸，3-15價差-126.6美元/噸。剔匯後盤面滬倫比價錄得1.227，鉛錠進口盈虧為306.79元/噸。據鋼聯數據，2月9日全國主要市場鉛錠社會庫存為4.99萬噸，較2月5日增加0.40萬噸。
【策略觀點】
鉛礦顯性庫存小幅下滑但仍高於往年同期，鉛精礦加工費維持低位。廢電池庫存延續上行，高於25年同期。臨近春節，冶煉廠開工率季節性下滑。鉛錠社會庫存延續累庫，國內產業現狀偏弱。當前鉛價靠近長期震盪區間下沿，但下游消費平平，鉛價能否企穩仍需觀察春節後下遊蓄企的備庫意願。
鋅
【行情資訊】
周三滬鋅指數收漲0.57%至24634元/噸，單邊交易總持倉19.32萬手。截至周三下午15：00，倫鋅3S較前日同期漲50至3416.5美元/噸，總持倉23.07萬手。SMM0#鋅錠均價24460元/噸，上海基差-30元/噸，天津基差-80元/噸，廣東基差-50元/噸，滬粵價差20元/噸。上期所鋅錠期貨庫存錄得4.23萬噸，內盤上海地區基差-30元/噸，連續合約-連一合約價差-50元/噸。LME鋅錠庫存錄得10.68萬噸，LME鋅錠註銷倉單錄得1.18萬噸。外盤cash-3S合約基差-19.55美元/噸，3-15價差71.21美元/噸。剔匯後盤面滬倫比價錄得1.046，鋅錠進口盈虧為-3392.57元/噸。據鋼聯數據，2月9日全國主要市場鋅錠社會庫存為12.81萬噸，較2月5日增加0.98萬噸。
【策略觀點】
鋅礦顯性庫存累庫放緩，鋅精礦TC止跌企穩。國內鋅錠社會庫存開始累庫。下游企業開工表現平平，壓鑄鋅合金及氧化鋅企業成品庫存抬升較快，國內鋅產業表現偏弱。但當前短線資金跟隨宏觀情緒擾動大，臨近春節假期，有色金屬節間仍有異動風險，強勁的美國PMI提振了市場對消費回暖的預期，可能推動鋅價跟隨有色金屬板塊上漲。
碳酸鋰
【行情資訊】
五礦鋼聯碳酸鋰現貨指數（MMLC）晚盤報139123元，較上一工作日+1.99%，其中MMLC電池級碳酸鋰報價135500-143600元，均價較上一工作日+2750元（+2.01%），工業級碳酸鋰報價132500-140500元，均價較前日+1.87%。LC2605合約收盤價150260元，較前日收盤價+9.41%，貿易市場電池級碳酸鋰升貼水均價為-1200元。
【策略觀點】
周三期市漲多跌少，文華商品指數漲0.96%。1月國內動力及儲能電池產銷按年增速分別為55.9%和85.1%，鋰需求預期強勢，春節後材料端排產增速可觀。同時供給側擾動頻繁，雖實質性影響有限，但庫存減勢下易點燃市場情緒。未來上游惜售與下游備貨的博弈將影響鋰價方向，關注商品市場氛圍變化。今日廣期所碳酸鋰2605合約參考運行區間138000-156000元/噸。
（文章來源：五礦期貨）