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來源：金十數據
雖然道瓊斯工業平均指數在上周五首次突破50000點大關並刷新紀錄，但一位領先的金融策略師警告稱，交易大廳的數據掩蓋了普通民衆面臨的嚴峻現實。在2月9日發布的一份最新報告中，摩根資產管理首席全球策略師戴維·凱利（David Kelly）對全美的財務健康狀況給出了嚴厲的評估。
他寫道：「這是一個消費疲軟、就業增長乏力且民意低迷的經濟體。」他明確反駁了近期由科技股帶動市場反彈所引發的樂觀情緒。
凱利在報告中強調，所謂的「泡沫化」股市（受流動性和大型科技股業績支撐）與掙扎於結構性衰退壓力下的疲軟實體經濟之間存在明顯脫節。雖然金融頭條都在慶祝股市的歷史高點，但凱利指出，數據表明底層經濟未能惠及普通的美國家庭。
「疲軟的消費」
凱利的分析將第一季度的開局描述為「動盪」，其特點是消費者活動顯著萎縮。他認為，如果剔除退稅或可能實現的「關稅返還支票」帶來的臨時提振，實體經濟的增長動力似乎正在停滯。
特朗普總統曾提議向美國人發放2000美元的支票作為返還，以抵消關稅對經濟的影響。但有預測顯示，其成本將是關稅收入的兩倍。由於財政部長貝森特在12月將關稅稱為「不斷縮小的冰塊」，關稅返還的構想在國會似乎已胎死腹中。
凱利的觀點並非空穴來風。數據描繪了零售和服務業令人擔憂的前景。1月的輕型汽車銷量暴跌至1490萬輛的年化水平，創下3年多來的月度新低。同時，作為消費支出風向標的旅遊業也陷入停滯；1月運輸安全管理局（TSA）的數據毫無增長，酒店入住率按年下降1%。
房地產市場的前景或許最為令人不安。全美住宅建築商協會的數據顯示，潛在購房者的流量依然非常疲軟，指數降至23（該指數高於50表示建築商看好市場）。另一方面，租賃空置率已攀升至7.2%，創下2017年以來的最高水平。
凱利辯稱：「簡言之，儘管股市繁榮且科技板塊的資本支出飆升，但實體經濟的大部分領域依然非常緩慢。」
「乏力的就業增長」
儘管現任政府承諾實現強勁增長，但勞動力市場正顯現出疲態。凱利將目前的動態描述為「低招聘、低解僱、低增長」，這與鮑威爾此前的評論遙相呼應。
職位空缺數已跌至5年低點，從11月的690萬個降至12月的650萬個。雖然裁員規模相對受限，但創造就業的引擎已經啞火。認為「工作機會充足」與「找工作困難」的勞動者比例差距已縮小至2021年2月以來的最低點。
凱利認為，這種停滯的一個重要驅動因素是人口統計學危機。人口普查局估計，目前處於工作年齡的人口（18至64歲）每月減少2萬人，而淨移民人數的急劇放緩加劇了這一趨勢。他指出：「在接近充分就業的經濟中，如果可用勞動力數量在萎縮，就無法增加太多就業。」
這位策略師認為，「民意低迷」反映了經濟不平等的加深。雖然股市繁榮讓最富有的家庭更富有，但中位數家庭收入的增長已顯著落後於平均水平。
凱利解釋說：「美國中位數家庭的狀況遠不如最富有的家庭。」2024年，平均收入與中位數收入的差距達到45%，這種差距數十年來持續擴大。這種不平等讓大多數美國人感到經濟並未惠及自身，導致消費者信心指數跌至10年低點。
法國興業銀行分析師愛德華茲（Albert Edwards）在上周的一份報告中也提出了類似觀點。
他寫道：「人工智能生產力‘奇蹟’的出現也有其負面影響。」他指出，儘管消費仍在維持，但美國實際家庭收入已經停滯，並提到大學畢業生就業困難。愛德華茲補充道，實際家庭收入已持平約6個月，按年增速驟降至1%，而家庭儲蓄率已崩塌至3.5%。
愛德華茲指出，除了疫情期間家庭消費補貼支票導致的臨時下降外，這是2008年金融危機前的最低水平。他直言：「這簡直瘋了！」
政治後果
凱利警告稱，這種經濟不滿情緒可能會對特朗普政府產生直接的政治影響。隨着11月中期選舉臨近，歷史規律對白宮不利。執政黨在中期選舉周期中平均會失去22個衆議院席位。
Axios近期報道稱，衆議院幾乎肯定會重新回到民主黨手中，共和黨策略師也越來越擔心失去參議院。Axios表示，這將是一場「政治地震」，會「廢掉特朗普最後兩年的任期」。移民和經濟問題目前對特朗普而言已成為負擔，而非2024年時的優勢。
鑑於目前僅有5個席位的微弱多數，凱利預測衆議院將重歸民主黨控制。這種轉變可能導致華盛頓陷入僵局，從而在2028年總統大選前有效終結進一步財政刺激的前景。
他最後總結道：「公衆的不滿情緒在未來幾個月可能會消退，但可能會在今年晚些時候再次抬頭……可能在未來12個月內抑制增長、通脹、利率和金孖展產回報。」
愛德華茲認為，經濟管理者的難題在於：「狂熱的華爾街支撐着實體經濟。局勢可能會迅速變得‘有趣’起來。」
責任編輯：何俊熹