近日，港股市場上演了一幕令人咋舌的「小票驚魂」。威海銀行（9677.HK）2月5日股價單日暴跌26.54%，收盤報1.91港元，創2020年上市以來最低紀錄。
更令人錯愕的是，這場市值蒸發超41億港元的「慘案」，背後僅伴隨着55.6萬股的成交量，成交金額僅114.46萬港元。
作為山東威海本土的城商行龍頭，威海銀行赴港上市曾被寄予厚望，發行價3.35港元/股，如今股價卻縮水近一半，淪為港股中小內銀股的「流動性棄子」。
威海銀行近一年跌幅超30%
回顧威海銀行的港股走勢，自2020年10月上市以來，其股價便陷入「上市首日平淡，後續持續低迷」的趨勢中。上市首日股價徘徊在發行價3.35港元/股附近，此後該公司股價長期維持在3.35港元/股後便持續下行，2022年11月底至2023年3月初，曾創下連續62個交易日零成交的紀錄，成為港股市場「殭屍股」的典型代表。
拉長時間維度來看，威海銀行的股價頹勢愈發明顯，近三個月，公司股價從高位3.06港元/股跌至低位1.85港元/股，累計跌幅達32.54%；近一年股價跌幅超30%，遠跑輸港股銀行板塊整體表現。
值得注意的是，這場暴跌並未伴隨公司層面的重大利空公告——既沒有業績暴雷、監管處罰升級，也沒有股東大額減持、經營危機等負面消息。唯一可追溯的負面信息，是2026年1月7日，威海銀行濰坊分行因「違規發放無實際用途貸款，虛增存貸款規模」，被國家金融監督管理總局濰坊監管分局處以35萬元罰款，但這一處罰力度較輕，且距離股價暴跌已過去一個月，不足以成為單日股價暴跌的直接誘因。
資產規模穩步擴張，資本充足率承壓
股價作為公司基本面的「晴雨表」，回看近年來公司業績表現，自身業務發展遭遇短板與核心經營指標承壓。
作為區域性城商行，威海銀行的資產規模近年來保持穩步增長態勢，從2023年末的3918.77億元，增長至2024年末的4414.64億元，按年增長12.65%；2025年規模擴張速度進一步加快，截至2025年9月末，總資產已達5028.23億元，較2024年末增長13.9%。
拋開市場情緒的極端演繹，威海銀行的基本面並非一片灰暗。從數據可見，威海銀行的營收及淨利潤在2023年經歷增速谷底後，2024年至2025年上半年呈現企穩回升態勢。2025年上半年營收按年增長10.98%，歸母淨利潤按年增長4.94%。在銀行業整體承壓背景下，這一成績已屬難得。
數據來源：財報不過2025年上半年增速大幅提升，主要得益於信貸規模擴張帶來的利息收入增長，但中間業務收入佔比偏低，盈利結構較為單一。
核心盈利指標方面，淨息差持續收窄是威海銀行盈利能力承壓的核心痛點。該行淨息差從2022年末的2.07%降至2024年末的1.77%，2025年上半年末進一步收窄至1.65%，直接侵蝕盈利空間。
近年來，威海銀行真正的軟肋在於資本充足率，雖然資產規模持續擴張，但其資本充足率持續下滑，資本補充壓力日益凸顯。
公開數據顯示，2025年6月末，威海銀行核心一級資本充足率為8.33%，一級資本充足率為10.38%，資本充足率為13.21%，較2024年末分別下滑0.98個百分點、0.44個百分點、0.55個百分點；到2025年三季度末，三大資本充足率進一步分別下滑至8.02%、10.04%、11.89%，其中核心一級資本充足率已接近7.5%的監管最低要求，資本補充迫在眉睫。
為緩解資本壓力，威海銀行在2025年7月推出定增計劃，向山東高速集團、津聯集團、財鑫資產三家國資機構發行不超過9.12億股，募資30億元全部用於補充核心一級資本，認購價格為每股3.29元人民幣（約每股3.61港元），但截至2026年2月10日，威海銀行港股股價僅2.09港元/股，較定增價格倒掛超40%，參與定增的國資機構已深陷「被套」困境，也反映出市場對其資本補充後的發展前景缺乏信心。
港股中小內銀股被「邊緣化」
陷入惡性循環
威海銀行的暴跌，也是近年中小銀行行業周期壓力的縮影。自2023年以來，國內銀行業進入「盈利增速放緩、風險逐步暴露」的周期，中小銀行受到的衝擊尤為明顯，這也是港股中小內銀股集體低迷的重要原因。
港股市場上流動性稀少的內地銀行股不止威海銀行一家。Wind數據平台顯示，2026年初以來，廣州農商銀行（1551.HK）、九江銀行（6190.HK）、晉商銀行（2558.HK）日均成交量不足5萬股。威海銀行自2025年初至今，有136個交易日成交量為0；九江銀行從2025年年初至今，有184個交易日成交量為0，從今年初至今已有16個交易日沒有成交量；而晉商銀行今年以來，已有連續9個交易日零成交。
這種困境主要源於三重錯配。首先市場結構錯配，港股市場結構性分化加劇，資金向頭部集中。近年來，資金持續向流動性充足、知名度高、盈利能力穩定的大盤藍籌股集中，而中小市值股票則被邊緣化，威海銀行、九江銀行便是其中的典型代表。截至2026年2月10日，港股內資銀行板塊總市值前10名均為國有大行、股份行。而威海銀行等中小內銀股的總市值均不足200億港元，難以吸引資金關注。
其次，機構主導的投資者結構，對中小內銀股配置意願低。港股市場以機構投資者為主導，而機構投資者的投資偏好是「流動性優先、估值合理、風險可控」。中小內銀股普遍存在流動性不足、業務透明度低、區域集中度高、風險敞口大等問題。
再次，低流動性形成「惡性循環」，放大股價波動。威海銀行的低流動性的表現尤為突出，2月5日股價暴跌，成交額不足120萬港元。這種低流動性導致「少量拋盤即可引發巨幅下跌」，而股價的劇烈波動又會進一步嚇退投資者，導致流動性進一步萎縮，形成「成交低迷—關注度低—估值折價—流動性更差」的惡性循環。
近年港股中小內銀股的股價走勢，可用「慘不忍睹」來形容——多數個股上市後持續破發，股價逐年下滑，估值被壓縮至歷史低位。
從破發情況來看，Wind數據顯示，目前港股多隻內地銀行股股價低於上市發行價，其中多為中小銀行股，破發率超80%。
舉例來看，威海銀行發行價3.35港元/股，2月10日收盤價2.09港元/股，破發幅度達37.6%；渤海銀行（9668.HK）發行價4.8港元/股，2月10日收盤價0.92港元/股，破發幅度超70%；廣州農商銀行發行價5.1港元/股，2月10日收盤價1.52港元/股，破發幅度超65%；江西銀行（1916.HK）發行價6.39港元/股，2月10日收盤價0.71港元/股，破發幅度超85%。
從估值水平來看，港股中小內銀股的估值已被壓縮至歷史低位，市淨率普遍低於0.5倍，部分個股甚至低於0.2倍。截至2026年2月10日，哈爾濱銀行（6138.HK）市淨率僅0.07倍，天津銀行（1578.HK）市淨率0.19倍，貴州銀行（6199.HK）市淨率0.26倍，均處於歷史較低水平。
「上市即邊緣化」成為港股中小銀行的宿命。威海銀行、九江銀行、晉商銀行、宜賓銀行（2596.HK）等自登陸港股後，逐步淪為「孤兒股」——機構覆蓋缺失、研報銷聲匿跡、投資者結構單一。Wind數據顯示，2025年全年多數港股中小內銀股的研報數量幾乎為零。
威海銀行的暴跌，是港股中小銀行股流動性危機的「冰山一角」。不過短期的股價修復或許不難——畢竟114萬港元的成交額就能砸出26%的跌幅，理論上同樣可以用少量資金拉回。
但真正的挑戰在於，如何打破「流動性枯竭—估值低迷—孖展困難」的惡性循環，如何在資本充足率逼近紅線之前，找到一條可持續的價值創造之路。（《理財周刊-財事匯》出品）