諾和諾德的2025年波折不斷，公司股價持續下跌、市場競爭日趨激烈，內部分歧還引發了董事會成員集體離職。而今年開年的種種跡象表明，這家企業的困境仍無緩解之勢。
上周三，這家減肥藥領域的先行者發布了慘淡的銷售額與利潤預期，直接導致其股價暴跌近20%。次日，美國遠程醫療集團Hims&Hers宣佈推出諾和諾德Wegovy的仿製藥，且定價遠低於原版，諾和諾德再遭重擊。
儘管上周六美好健康表示，在與行業各方相關者進行「建設性溝通」後，將停止售賣這款折扣仿製藥，讓諾和諾德暫時鬆了一口氣，但這一事件仍凸顯出該公司當下面臨的重重挑戰。
這款仿製藥的推出曾激怒這家丹麥藥企，諾和諾德甚至揚言將採取法律行動。而在此之前，諾和諾德已於上周三發布公告稱，預計今年公司淨銷售額跌幅最高可達13%，這一悲觀預期甚至超出了最看空的分析師的預判。
去年8月出任諾和諾德首席執行官的Mike Doustdar，本就一直在為尋找公司新的增長領域絞盡腦汁，該公司的Ozempic和Wegovy都是全球爆款藥物。面對公司股價在過去一年暴跌超50%的現狀，他已發出預警，稱股價可能還會繼續下跌。
德國聯合投資集團的高級投資組合經理、醫療健康領域專家Markus Manns表示：「我認同公司短期內還將面臨陣痛的觀點。」他直言諾和諾德發布的業績指引「令人震驚」。
他補充道：「面對這樣的業績指引，實在很難看到困境的盡頭在哪裏。」
除了競爭日趨激烈的減肥藥市場帶來的壓力，諾和諾德還在美國遭遇了Doustdar口中「令人難以承受」的降價潮，同時其部分核心市場的專利也即將到期。
這家曾穩居歐洲市值榜首的企業，去年因與控股股東諾和諾德基金會在如何遏制利潤增速下滑及股價下跌問題上存在分歧，罷免了前任首席執行官，還出現了董事會成員集體離職的情況。如今諾和諾德面臨被美國競爭對手禮來進一步拉開差距的風險。禮來本周三宣佈2026年銷售額將從去年的650億美元大幅增至至少800億美元，消息一出其股價應聲上漲。
諾和諾德將這份業績指引的慘淡歸因於美國市場遭遇的Doustdar所稱的「前所未有的定價壓力」，美國也是該公司最大的市場。美國總統唐納德・特朗普推出的藥品降價政策，將直接限制諾和諾德的產品定價空間。
根據最惠國協議相關條款，製藥企業在美國市場的藥品定價，必須與該藥品在其他發達國家的最低售價持平。
這意味着諾和諾德的司美格魯肽注射劑、司美格魯肽減肥針兩款藥物，若通過特朗普推出的全新直連消費者的線上平台TrumpRx購買，月售價將從原本的至少1000美元降至350美元。
該公司還將為享受美國聯邦醫療保險（Medicare）和醫療補助計劃（Medicaid）這兩大政府醫保計劃的患者下調藥品價格。
諾和諾德首席財務官Karsten Munk Knudsen表示，美國新的藥品定價模式將從兩個方面衝擊公司銷售額：一是自付購藥的消費者群體，二是醫保報銷端的收入。但降價同時也有望帶動藥品銷量提升。
他表示：「作為企業，我們亟需證明的一點是，自費市場的降價舉措，能讓更多患者開始使用我們的產品。」
美國市場的增長放緩，只是諾和諾德困境的冰山一角。
受司美格魯肽減肥針和司美格魯肽降糖藥在加拿大、巴西、印度等市場的專利即將到期影響，諾和諾德預計今年其國際銷售額的增速將從2025年的約10%降至中個位數。專利到期後，仿製藥廠商將得以低價售賣同類藥品。
諾和諾德原本寄望於今年1月在美國上市的司美格魯肽減肥鍼口服版能為公司業績帶來提振。這款口服藥最低劑量的零售價為149美元，目前已有約17萬名消費者購買。
而美好健康公司曾試圖推出一款月零售價僅49美元的同類產品，讓諾和諾德的這份樂觀遭遇考驗。美好健康方面則表示，公司仍將「致力於為數百萬依賴我們獲得安全、實惠且個性化醫療服務的美國民衆提供支持」。
儘管這款競品最終下架，但這並不意味着諾和諾德的困境就此終結。
傑富瑞投行的分析師上月發出預警，稱諾和諾德仍面臨諸多挑戰，包括同類競品的持續入局，以及消費者可能從價格更高的司美格魯肽注射版轉向口服版的風險。
美國禮來公司旗下的減肥藥奧福格列肽（orforglipron）目前正等待監管機構的上市批准，不過該藥物在臨床試驗中的療效和耐受性表現，均不及諾和諾德的這款口服藥。
輝瑞、羅氏等其他大型製藥企業也正籌備推出減肥藥物，向諾和諾德與禮來發起挑戰。
長期以來，投資者一直詬病諾和諾德的研發管線相較於同行存在短板，同時也不滿公司過度依賴減肥和糖尿病類藥物，這類藥物貢獻了諾和諾德2025年超90%的銷售額。
有分析師表示，諾和諾德去年在競購專注於減肥領域的生物科技公司梅塞拉（Metsera）時敗給了輝瑞，如今公司亟需收購新的資產來充實研發管線；該分析師還指出，業務拓展能力是諾和諾德的一大顯著短板。
克努森稱，諾和諾德有意將一款每月僅需用藥一次的胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）類藥物納入產品組合，目前同類藥物的用藥頻率多為每日一次或每周一次。
諾和諾德還宣佈了高層團隊的又兩起人事變動，其美國業務負責人以及產品和組合戰略主管均將離職。
公司已從聯合健康集團旗下子公司奧普姆（Optum）聘請Jamey Millar接任美國業務部門的負責人一職。
奧普姆是全球最大的藥品福利管理機構之一，這類機構是醫藥行業的重要中間服務商。諾和諾德希望，米勒在該領域積累的行業經驗，以及其在葛蘭素史克（GSK）和寶潔公司三十餘年的從業經歷，能為公司發展帶來助力。
但瑞銀集團的分析師表示，公司高層的頻繁人事變動「無法讓市場對其發展方向產生信心」。
責任編輯：何雲