智通財經APP獲悉，山西證券發布研報稱，展望2026年，國內外優質的AI應用的出現或將持續提升傳媒行業的成長性和估值，同時遊戲、影視行業有望受益於新遊周期的開啓、優質內容供給端改善、IP以及AI賦能行業革新。重點推薦佈局大模型、All in AI開闢新增長曲線的崑崙萬維(300418.SZ)、持續推進IP業務佈局的上海電影(601595.SH)以及新遊周期開啓的電魂網絡(603258.SH)。

山西證券主要觀點如下：

傳媒業績增速向上，AI、遊戲驅動指數上漲

2025年全年，傳媒指數累計上漲27.17%，位於申萬31個一級子行業的第9名。傳媒子板塊中，遊戲、電視廣播漲幅分別為60.50%、20.80%，漲幅較為領先。2025年Q1-Q3，傳媒行業實現營收3872.78億元，按年+5.75%;實現歸母淨利潤321.09億元，按年+37.88%。子板塊中，影視、遊戲行業板塊利潤表現亮眼，增速分別為+108.5%、+88.6%。縱觀全年，AI仍為25年全年傳媒板塊上漲的催化劑。

大模型持續迭代升級，AI應用有望加速落地

隨着生成式人工智能多模態能力的顯著提升，文本、圖像、音頻、視頻等數據可以直接由人工智能模型進行處理，從而進一步擴展了該技術的應用場景。根據GrandviewResearch數據預測，預計至2030年全球AI市場將突破1.8萬億美元，CAGR為37.3%。生成式引擎優化(GEO)是一種前瞻性的數字營銷策略，通過優化品牌內容以提高其在AI搜索平台中的可讀、可信、可用程度。根據秒針營銷科學院預測，預計2030年全球GEO市場規模將破千億美元，中國市場規模將達240億元。

2025年電影行業穩中求進，關注2026年春節檔、AI+影視應用

2025年全年票房穩中有進，主要系多個重要檔期內誕生頭部爆款影片，以超預期的票房表現共同助力了全年大盤的不斷抬升。展望2026年，電影市場迎來內容供給提升及行業結構改善。「漫劇」作為新興內容形態，AI助力生產增效顯著、增長路徑清晰，同時平台激勵政策助力行業發展，預計2026年起國內漫劇市場有望進入高速增長階段。

國內遊戲市場延續增長態勢，新品周期開啓推動業績增長

2025年中國遊戲市場收入為3507.89億元，按年增長7.68%，其中手遊收入按年增長7.92%，端遊收入按年增長14.97%;2025年出海市場收入為204.55億美元，按年增長10.23%。同時，中長期來看AI賦能遊戲行業帶來玩法創新及製作效率提升。2026年遊戲市場有望受益於新遊產品周期的穩步開啓，疊加出海產品競爭力的不斷提升，有望帶動遊戲行業收入穩步增長。

風險提示：政策風險，宏觀經濟下行風險，產品上線不及預期，競爭加劇等。