白宮寄望人工智能驅動的生產率提升既能拉動薪資增長，又不會引發聯儲局的緊縮擔憂
2 月 2 日，唐納德・特朗普總統在白宮橢圓形辦公室。作者：戴維・J・林奇
在美國經濟顯現加速復甦跡象的背景下，特朗普政府官員預測，美國經濟將迎來一波繁榮期，這將提升共和黨在 11 月國會中期選舉中的勝算。
特朗普政府計劃推動經濟高增速運行，寄望 2026 年能實現三大利好因素疊加的罕見局面，拉動經濟增長：豐厚的退稅與投資激勵政策、聯儲局的降息舉措，以及廢除企業界認為繁瑣的監管條例。官員們表示，人工智能的廣泛應用所帶來的生產率提升，將有效抑制通脹抬頭。
特朗普總統在近期的內閣會議上表示，美國經濟有望實現 「前所未有的增長數字」。財政部長斯科特・貝森特則預計，2026 年美國經濟將迎來 「爆發式增長」。
多數私營領域的經濟預測機構均認為，美國經濟今年將實現穩健增長，衰退風險極低。但他們認為，政府政策的刺激效果較為溫和，且很可能被特朗普的移民和關稅政策所帶來的負面影響抵消。部分分析師警告，即便經濟出現回暖，也難以在 11 月選民投票前扭轉當前低迷的消費者信心。
關注特朗普第二任期動態
位於貝塞斯達的投資公司新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭・薩姆表示：「美國經濟增長率或許能從 2% 左右，向 3% 靠攏，但絕無可能達到 5% 甚至 7%。而說實話，要讓民衆對經濟狀況改觀，特朗普需要的恰恰是那樣的高增速。」
白宮在上周五迎來一則利好消息：密歇根大學消費者信心指數小幅回升。
在去年年底接近歷史低點後，美國消費者信心已連續三個月改善，但距離恢復常態仍有不小差距。2 月的指數僅較上月微漲不到 1 個點，且較去年同期仍低約 20%。該調查負責人喬安妮・許表示，消費者仍對高物價和嚴峻的就業前景感到不滿。
民生成本問題曾助力特朗普贏得 2024 年大選，而如今白宮仍難以平息民衆對此的不滿。2022 年年中，在拜凳政府任內，美國消費者價格指數按年漲幅飆升至 9% 的 40 年高點；儘管去年 12 月該指數按年漲幅已回落至 2.7%，情況有所好轉，但仍頑固地高於聯儲局 2% 的物價穩定目標。
聯儲局預計，今年美國通脹將持續回落，但這一過程大概率會十分緩慢。選民對經濟的看法往往會在選舉日前數月定型，因此，若年中通脹仍高於目標水平，共和黨在選舉中的前景或將蒙上陰影。
美國國會預算辦公室指出，當前美國經濟增速已接近無通脹下的潛在最高水平，因此特朗普政府計劃推出的政策刺激措施，至少在理論上存在推高通脹的風險。
曾供職於聯儲局、現任職於美國企業研究所的邁克爾・斯特萊恩表示：「這一政策組合必然會讓美國經濟在今年上半年的增速遠超其長期可持續的潛在水平，而從定義上來說，這會給物價帶來上行壓力，加速通脹攀升。」
但特朗普政府官員認為，這一風險發生的概率較低。他們押注人工智能的更廣泛應用將提高勞動者生產率，從而為薪資增長和無通脹的經濟加速創造條件。凱投宏觀的經濟學家表示，美國勞動生產率去年實現增長，其中信息技術、教育、金融、房地產等專業服務領域的增幅最為顯著。
白宮經濟顧問委員會代理主席皮埃爾・亞雷德稱：「我們並非像上屆政府那樣通過刺激需求推動經濟高增速運行，而是通過刺激供給發力，這將帶來更具持續性的通縮型增長。」
貝森特曾表示，人工智能有望讓美國重現上世紀 90 年代末的經濟擴張態勢 —— 彼時經濟高速增長，通脹卻保持低位。美國勞工統計局的數據顯示，那一時期的年生產率增幅超過 4%，是當前增速的兩倍多。
特朗普政府希望，生產率的加快提升能讓薪資持續增長，同時又不會迫使聯儲局加息以遏制物價螺旋式上漲。被提名出任下一屆聯儲局主席的凱文・沃什，似乎對白宮推動經濟高增速運行的計劃持支持態度。他去年 11 月在《華爾街曰報》的評論文章中稱，人工智能是 「一股顯著的通縮力量」。
但多位經濟學家表示，人工智能在發揮通縮作用前，或許會先推高通脹。安永帕特農的首席經濟學家格雷格・達科指出，在生產率提升的利好兌現前，數據中心和電力生產領域的投資熱潮，可能會推高資本和其他資源的成本。
華爾街部分分析師已上調了經濟增長預期，並密切關注特朗普政府的相關表態，尋找其在選舉年推出更多經濟刺激措施的跡象。例如，特朗普曾提出將用關稅收入向納稅人發放每人 2000 美元的支票，不過目前尚未出台正式提案。
紐約聯博資產管理公司發達市場經濟研究主管埃裏克・威諾格拉德近期將其對 2026 年美國經濟的增長預期上調 0.5 個百分點至 2.3%，他表示：「顯而易見，本屆政府正將重心放在中期選舉上，我預計他們會出台一系列政策，為自身選舉造勢。」
特朗普的經濟刺激政策究竟能釋放多大能量，目前仍存疑問。
特朗普的經濟高增速計劃，核心圍繞其標誌性的稅收法案展開，他將該法案稱作自己的 「一份完美的重磅法案」。該法案延長了其首個任期內 2017 年推出的個人和企業減稅政策。白宮數據顯示，今年美國民衆的平均退稅額預計將較 2024 年增加近 800 美元。
摩根大通的數據顯示，今年減稅政策將為美國經濟注入約 2000 億美元的資金。由於高收入家庭繳納的稅款佔比更高，他們也將成為減稅政策的主要受益者，而高收入人羣的收入消費佔比遠低於低收入人羣。
達科表示：「這輪財政刺激的首個關鍵問題在於，民衆是否會將這筆退稅資金用於消費。」
美國民衆在節假日期間消費意願強烈，推動個人儲蓄率跌至三年來低點。達科稱，不斷攀升的信用卡欠款，可能會讓美國人選擇將部分甚至全部退稅用於償還債務，而非購買商品和服務。
美國銀行的經濟學家預計，在 2 月達到峯值、並持續至 4 月的退稅資金中，約有一半會被民衆立即用於消費，其餘部分則將分別流向股票市場投資和債務償還。該機構在近期給客戶的報告中作出了這一判斷。
這項稅收法案還通過多項條款推動企業加大投資，包括扶持研發項目，以及允許企業在購置新設備的當年一次性攤銷成本，而非在設備使用周期內分期攤銷。倫敦的 TS 隆巴德公司經濟學家表示，企業和個人減稅政策的疊加，有望推動美國經濟 「顯著再度加速」。
特朗普一直希望聯儲局繼續下調短期利率，這一訴求或將於今年晚些時候實現。自 2024 年 9 月以來，聯儲局已將基準利率累計下調 1.75 個百分點，市場也預計聯儲局將在今年晚些時候進一步降息。
但這些降息舉措，或許無法帶來特朗普渴望的經濟提振效果。聯儲局雖能通過調整銀行隔夜拆借的聯邦基金利率來控制短期利率，但長期借貸成本則由金融市場決定，例如抵押貸款利率就受 10 年期美國國債收益率影響。
達科指出，儘管聯儲局持續下調短期利率，但出於對聯邦財政赤字和潛在通脹的擔憂，投資者推高了 10 年期美國國債收益率，這使得抵押貸款利率始終維持在 6% 以上。
特朗普政府還在推進放鬆監管的舉措，以期拉動經濟增長。白宮經濟顧問委員會 2025 年 6 月的一份報告顯示，特朗普就職後數日，就着手廢除拜凳政府推出的多項監管條例，這些條例原本可能給美國經濟造成近 1 萬億美元的損失。
白宮經濟顧問委員會代理主席亞雷德表示，未來十年，放鬆監管將推動美國年經濟增長率提升約 0.33 至 1 個百分點。
曾為對沖基金高管的貝森特本周出席參議院銀行委員會聽證會時，批評了 2008 年金融危機後出台的 「過度監管」 政策。民主黨批評人士認為，這是未能吸取那場造成美國家庭損失近 11 萬億美元的危機的教訓，但貝森特則認為，放寬銀行的風險限制，是推動經濟增長的契機。
紐約諮詢公司奧邁諮詢的一項被廣泛引用的研究顯示，降低銀行的資本金要求，有望推動銀行新增 2.6 萬億美元的貸款。
特朗普開啓第二任期僅一年，放鬆監管的工作仍在推進中，在選舉日前恐難見到實際成效。但特朗普政府官員對其經濟計劃的落地效果愈發有信心。
貝森特近期在《政治報》的播客節目中表示：「我們樂於為這一經濟計劃負責。我相信 2026 年將是豐收的一年，共和黨也樂於憑藉經濟表現參與選舉角逐。」
責任編輯：郭明煜