周黑鴨狂賺超1億、煌上煌增利超70%，絕味卻成行業唯一虧損王？

靈獸

02/10

▲這是靈獸第1764篇原創文章如何找回曾經的消費者、修復加盟商信心、尋找到新的增長動力，將是一場艱難的持久戰。作者/晴山ID/lingshouke被視為「鴨脖大王」的絕味食品，如今淪為「虧損大戶」，當下業績十分「慘淡」。最近，ST絕味（603517.SH）披露了2025年業績預虧公告，預計營收在53億元至55億元之間，按年下降幅度為12.09%至15.29%。除了營收下降之外，絕味迎來上市以來的...

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以此計算下來的話，到2025年的營業收入目標能達到——109.37億元的「百億營收」。按照當時的目標計劃計算，2023年營收為77.93億元，和2021年對比，增長不低於19%；2024年為91.03億元，增長不低於39%；2025年為109.37億元，增長不低於67%。然而，順着近幾年的財報來看，現實的營收卻與計劃營收有了差距。2023年實現營收為72.61億元，與預期的77.93億元相差5.32億元；2024年的實現營收為62.57億元，與預期相差28.46億元，按年下降13.84%，差距也進一步拉大了。根據絕味披露的2025年業績公告，預計營收為53億元至55億元來計算，該營收業績僅完成百億營收目標的48.46%到50.29%，落差顯著。《靈獸》進一步梳理絕味的業績發現，其2025年第一季度業績的下滑，是2024年營收淨利雙降趨勢的延續。具體來看，其2024年第四季度營收2.11億元，陷入虧損，因而拖累了全年業績。之後，2025年度業績預虧，出現了上市以來的第一次年度虧損。值得一提的是，雖然絕味食品淪為了「虧損大户」，但從行業來看，包括煌上煌、周黑鴨在內的「滷味三巨頭」業績表現分化卻在逐漸加大。從1月29日煌上煌發布年度業績預告來看，其2025年預計歸母淨利潤為7000萬元至9000萬元，按年增長73.57%至123.16%。周黑鴨目前未發布全年業績預告，從2025上半年財報來看，企業實現營業總收入為12.23億元，淨利潤為1.08億元，按年增長228.0%，增幅明顯。對於業績預虧的原因，絕味食品歸因於多方面的壓力。「報告期內公司經營持續承壓，本期營業收入有所下降，生產產能未充分釋放，多方面因素綜合影響導致利潤下降。另外，營業外支出事項增加以及權益法核算下投資虧損，進而對公司本期業績變動造成較大影響。」對於絕味食品業績持續下滑的原因，福建華策品牌定位諮詢創始人、戰略定位專家詹軍豪表示，其根本原因在於前期「重擴張、輕運營」的戰略後遺症。在詹軍豪看來，絕味主業雖面臨產能利用率不足、營收下滑的壓力，但尚未陷入實質性虧損，造成由盈轉虧核心變量的是企業投資端的持續失血與非經常性支出的增加。不難理解，絕味更深的危機在於，快速擴張、粗放式加盟管理，也開始遭遇反噬。2加盟反噬門店的規模收縮，導致絕味成為「滷味三巨頭」裏第一個業績鉅變的公司。絕味食品在2023年以超1.5萬家門店的規模優勢，坐上「滷味一哥」寶座，也是憑藉早年這一快速擴張加盟的策略，吃到了一定的紅利。到2024年中期，絕味鴨脖、周黑鴨與煌上煌分別有門店14969家、3456家和4052家，規模上的領先與絕味較低的加盟門檻有關。《靈獸》梳理其加盟信息發現，其三種類型門店投資額分別為6-8萬元、8-15萬元、15-25萬元。而絕味在萬店規模的體量下，支撐其業績的增長。但在2024年中期報以後，絕味財報裏開始「隱晦」於門店數量，這也被外界解讀為其門店收縮的一種信號。根據窄門數據顯示，當下絕味全國門店共有約10713家，距2024年中期財報公布的數字，在短短18個月的時間裏，其門店淨減少4000餘家店。回顧其發展之路，在低門檻、快速擴張的加盟模式之下，絕味迅速佔領了市場，但也為日後埋下隱患。過度密集的門店導致同品牌內卷，分流客源。有江蘇絕味鴨脖加盟商透露，單店日營收僅約3000元，年淨利潤不足7萬元，在房租、人工成本上漲的背景下，很難支撐。另有絕味鴨脖加盟商對媒體稱，在自己的店鋪周圍500米範圍內，聚集着20多家滷味店，除了周黑鴨、煌上煌、紫燕百味雞之外，還有同類絕味，甚至一些街邊滷味店也在分流客群。不難看出，絕味食品的體量和利潤主要靠門店規模支撐，在行業整體低迷、自身關店增加、產品創新不足的情況下，很多絕味鴨脖加盟門店陷入「不賺錢就關店」的惡性循環裏。除此之外，在龐大的加盟門店體系下，公司加盟模式的管理短板也逐漸暴露。在去年3月，西昌市市場監督管理局核實到魏某(系門店總店長)等22人的健康證系偽造。通報後，網友通過涉事門店懸掛着的絕味鴨脖的海報，確認該企業為絕味鴨脖門店。同年一季度業績説明會中，有投資者圍繞上述員工健康證造假事件向公司詢問進展，絕味食品並未就該問題予以正面回應。發生上述事件，也足以證明總部對加盟店的管理和督導，嚴重不足。除了上述四川西昌店被曝偽造健康證事件之外，絕味總部被指「強推‘庫存一致’等口號化運營」，新品研發滯後，無法為加盟商提供有效的經營支持和創新動力，導致加盟商信任崩塌。3競爭邏輯轉變事實上，在行業紅利逐漸消退的近幾年，也是企業集體面臨考驗最嚴峻的時候。從行業來看，近年來頭部企業也有持續關閉門店的動作，但進一步解讀，其背後的戰略用意與絕味不同。比如，煌上煌在2025上半年關店超700家，但這些店主要集中在非核心市場，同樣是一種優化結構、集中優勢資源。同樣，從周黑鴨來看，到2025年中期，周黑鴨門店數量僅剩2864家，2025上半年關閉門店近600家，但據周黑鴨財報，這些主要是公司關閉了低效門店，優化了門店結構。中國食品產業分析師朱丹蓬稱，滷味賽道的增長有賴於幾個方面，從宏觀角度來説，主要基於重度消費人群的人口紅利，以及門店數量的增加；從微觀角度來説，包括品牌效應、規模效應、粉絲效應，以及品牌服務體系和客户黏性。他稱，整體看，從品類競爭的角度，滷味整體的價格是偏高的，性價比不足。加上這幾年整個行業的消費意願、消費能力、消費的信心下探後，對滷味行業的挑戰是非常大的。《靈獸》進一步梳理滷味行業來看，其目前主要存在三大痛點：一是，替代威脅。零食、預製菜、火鍋品牌跨界競爭，如海底撈推的滷味鍋底，對滷味行業有一定影響；二是，同質化嚴重。據Future Marketing發布的《滷味品類發展報告2025》顯示，行業內前十的品牌，80%產品重疊；三是，溢價爭議。頭部品牌產品均價超50元/斤，消費者價值感不足。從絕味陷入虧損泥潭的當下來看，業績增幅較大的煌上煌和周黑鴨，其選擇的是——主動收縮、精細運營的策略。這也使得他們在行業紅利逐漸消失的近兩年，展現出了不同的狀態。從三家巨頭的不同境遇來看，不單單是折射出滷味行業競爭邏輯的根本轉變，同樣也是零售行業當下競爭邏輯的轉變——從「規模為王」轉向「效率至上」。在過去增量時代，零售企業靠着低門檻加盟很快就鋪開了網絡，確實嚐到了一定的紅利。但是到了存量時代，以前粗放模式的弊端也開始逐漸暴露——管理半徑過長導致品控失守，門店太密，內耗嚴重。相比之下，門店規模不如絕味的周黑鴨和煌上煌，通過優化自身的策略，在大環境疲軟的當下也守住了利潤的基本盤。絕味鴨脖的至暗時刻，如同當下眾多零售企業的寫照。對於這些企業而言，如何找回曾經的消費者、修復加盟商信心、尋找到新的增長動力，將是一場艱難的持久戰。（靈獸傳媒原創作品）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}