（以下內容從東吳證券《環保行業點評報告：加大力度推進全國碳市場建設，二次擴圍漸近版圖清晰，持續關注UCO端山高、朗科》研報附件原文摘錄）

投資要點

事件：2026年2月9日，生態環境部發布《關於做好2026年全國碳排放權交易市場有關工作的通知》。

加強發電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉重點排放單位2025年配額清繳管理，加大全國碳市場建設力度。1）加強重點排放單位名錄管理：發電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業企業或其他經濟組織，經2025年度覈查結果確認以及2026年新投產預計年度直接排放量達到2.6萬噸二氧化碳當量的，應當納入2027年度全國碳排放權交易市場重點排放單位名錄。2026年10月31日前，由省級生態環境主管部門主導公布名錄。2）加強重點排放單位數據質量管理：2026年12月31日前，省級生態環境主管部門組織發電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業重點排放單位通過管理平台制定2027年度數據質量控制方案。3）加強重點排放單位配額分配與清繳管理：①配額預分配：2026年4月10日前，省級生態環境主管部門向鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業重點排放單位預分配2025年度碳排放配額；6月30日前向發電行業重點排放單位預分配2025年度碳排放配額。②配額覈定與分配：2026年9月20日前核定2025年度應發放配額量；9月30日前分配2025年度碳排放配額。③配額清繳：2026年12月31日前，省級生態環境主管部門組織發電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業重點排放單位按時足額完成2025年度碳排放配額清繳。《通知》標誌着2026年度全國碳市場工作將嚴格落實、加強力度，確保足額按時清繳。

組織石化、化工、建材、有色、造紙、民航企業報送2025年排放數據，全國碳市場將迎二次擴圍。《通知》確定其他重點行業排放報告管理工作範圍包括石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（銅冶煉）、造紙、民航，以及暫未納入名錄的鋼鐵、水泥行業企業中，年度溫室氣體排放量達到2.6萬噸二氧化碳當量的單位，要求報送2025年度溫室氣體排放報告並由省級生態環境主管部門覈實。①石化、化工、建材（平板玻璃）、有色（銅冶煉）、造紙、民航：2026年3月31日前完成報送、12月31日前完成核實；②暫未納入的鋼鐵、水泥行業企業：2026年3月31日前完成報送、7月31日前完成核實。我們預計全國碳排放權交易市場有望進一步擴大行業覆蓋範圍。

碳市場擴容加速，長期配額收緊驅動碳上行。目前，我國已有電力、鋼鐵、建材、有色四大行業納入全國碳市場，覆蓋排放量約80億噸，管控全國60%以上的碳排放。2025年8月發布的《關於推進綠色低碳轉型加強全國碳市場建設的意見》提出，到2027年全國碳排放權交易市場基本覆蓋工業領域主要排放行業，到2030年基本建成以配額總量控制為基礎、免費和有償分配相結合的全國碳排放權交易市場。2025年11月，生態環境部表示已組織起草化工、石化、民航、造紙行業的配額分配方案、覈算報告指南、覈查技術指南等配套技術文件，為擴圍工作做好技術保障。結合此次《通知》，碳市場預期加速擴容，配額收緊為長期必然趨勢，疊加總量控制、有償分配漸近，將驅動碳價上行。

投資建議：政策加大力度推進全國碳市場建設，二次擴圍版圖清晰。我們重申碳中和投資框架：覈算為基，前端能源替代、中端節能減排、後端循環利用。①清潔能源：綠電運營重點推薦【龍淨環保】等；非電可再生-生物油，碳市場納入石化、化工、建材、有色、造紙、民航，其中民航減碳路徑明確，繼續關注具備生物油資源瓶頸的上游資源【山高環能】【朗科科技】，建議關注【海新能科】【卓越新能】等；非電可再生-綠色氫氨醇重點推薦【佛燃能源】，建議關注【復潔科技】【中集安瑞科】【中國天楹】等。②節能減排：建議關注節能風機【瑞晨環保】等，合同能源管理【南網能源】等。③再生資源：生物油；危廢資源化重點推薦【高能環境】【賽恩斯】等；再生塑料重點推薦【英科再生】；鋰電回收建議關注【天奇股份】等。④碳監測：建議關注【雪迪龍】【聚光科技】【皖儀科技】【先河環保】等。

風險提示：政策執行不及預期，財政支出不及預期，行業競爭加劇等。