海外AI 能源：本周Bloom Energy 發布2025 年四季度財報，業績超預期。公司4Q25 年實現營收7.78 億美元、按年+35.9%，全年收入20 億美元、按年+37.3%；在規模放量的同時，公司強調經營槓桿開始釋放，全年AdjustedEBITDA 達到2.72 億美元，且連續第二年實現自由現金流為正。雖然Q4 綜合毛利率因項目結構波動回落至31.9%，但公司給出的全年毛利率仍提升至30.3%，並指引2026 年毛利率約32%、經營利潤4.25–4.75 億美元、營收達到31~33 億美元。訂單端是公司4Q25 電話會的核心亮點，產品backlog 按年+140%至約60 億美元，疊加約140 億美元的服務backlog，且新增產品訂單實現100%綁定服務，或將顯著抬升未來收入可見度與商業模式質量；需求結構上，AI 數據中心的拉動明顯，工商業領域業務同樣高景氣，backlog 按年+135%，覆蓋電信、製造、物流、零售、醫療、教育等多行業，驅動來自數字化、自動化、電氣化與再工業化帶來的用電剛性上行，AI 能源景氣度持續驗證。

金融科技：本周板塊有所回暖，重點標的中近半數上漲。CORPAY 以12.6%的漲幅領升。Corpay 2025 年第四季度業績超出預期，每股收益為6.04 美元，營收為12.5 億美元（營收按年增長20.7%），並將2026 財年每股收益預期上調至25.50 美元至26.50 美元。2025 年第四季度，Corpay 的淨利潤率為24.37%，股本回報率為37.83%。行業層面，Paypal 公司於2026 年2 月3 日任命前惠普首席執行官恩裏克·洛雷斯為新任首席執行官，取代了亞歷克斯·克里斯。Visa Direct 與UnionPay International 將全球資金轉移網絡擴展至中國大陸數十億張銀行卡。我們認為，全球支付行業正在發生一輪清晰的「層級分化」。PayPal 當前雖然具備規模優勢，但增長受限，未來市場關注點或將更多轉向盈利能力、自由現金流與資本回報，而非用戶與交易規模擴張。相比之下，Visa Direct 與UnionPay International 的合作則體現出支付「通道層」價值的持續強化。通過一次性技術對接實現對中國大陸銀行卡網絡的高覆蓋接入，不僅提升了跨境匯款與企業對個人支付的效率，也反映出全球支付網絡正在繞開傳統中介路徑，向更直接、更標準化的清算通道演進。

量子計算：本周NERSC 發布2026 年基於中性原子的量子計算項目提案徵集公告。根據NERSC 公告，作為其量子計算接入計劃(QCAN)的一部分，勞倫斯伯克利國家實驗室（伯克利實驗室）的國家能源研究科學計算中心(NERSC)正在徵集項目提案，以利用QuEra Computing 公司的中性原子量子處理器開展研究，包括Aquila 和Gemini 系統。我們認為，NERSC 對該項目的定位是利用量子計算平台解決能源部在能源系統、材料科學和基礎物理研究等領域的關鍵挑戰性問題：項目成功申請必須具備清晰明確的範圍，並與美國能源部科學辦公室的使命保持一致。國家級高性能計算機正在將QPU 當作「可調度的稀缺算力」，推動HPC+QPU 混合計算工作流標準化，未來量子算力或更傾向於雲資源方向發展。

商業航天：本周SpaceX 官宣收購xAI,Artemis II 載人繞月任務因液氫泄漏推遲至3 月。馬斯克在2 月2 日表示SpaceX 已收購了人工智能初創公司xAI，我們認為收購xAI 本質上是馬斯克為AI 尋找「終極基礎設施」（太空能源+計算）的一次資源整合，為xAI 賦能的同時為SpaceX IPO 加碼，或為創造一個「太空AI 帝國」。ArtemisII 載人繞月任務因液氫泄漏推遲至3 月，美國宇航局（NASA）於周二清晨完成了Artemis II 試飛前的溼式彩排。

此次彩排成功地將低溫推進劑注入了太空發射系統（SLS）的燃料箱，並派遣團隊前往發射台完成獵戶座飛船的收尾工作，同時安全地排出了火箭內的燃料。溼式彩排是發射前的燃料加註測試，旨在發現並解決任何可能出現的問題，然後再進行正式發射。我們認為本次延期是登月複雜任務中難免遇到的狀況，對Artemis 計劃的整體時間軸影響有限，2028 年載人登月兌現仍然值得期待。

投資分析意見：本周的市場表現體現了對美伊談判和沃什鷹派風格的擔憂，風險資產與避險資產都出現了顯著回調，市場風格看似一場小型流動性危機。谷歌等AI 公司發布亮眼業績後走勢卻不佳，市場中關於投入回報比的討論再次流行。我們認為，市場在年初快速上漲後，正在進行一次相對激烈的「降槓桿」。美伊第一輪談判後，市場風偏快速重啓，領升的依然是我們認可的泛AI、商業航天等方向。我們認為本次略有不同的是，伊朗問題涉及到的變量太多，談判難度大幅增加，帶來的不確定性或將持續籠罩在流動性寬鬆上方。我們依然看好黃金和提升人類生產力的核心權益資產。

風險提示：大模型技術發展不及預期、PC/手機等終端需求復甦不及預期、新技術存在尚未被普遍認知的安全風險、商業航天存在技術失效、市場動能不足的風險。