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出品：新浪財經上市公司研究院
作者：昊
近日，天齊鋰業宣佈配售新H股及發行可轉換公司債券，同時擬出售中創新航和SQM部分股權。通過上述資本運作，天齊鋰業募資和套現合計或將超過70億元。
事實上，從目前財務指標看，天齊鋰業資金和債務壓力並不大。考慮到天齊鋰業表示籌資將繼續鋰資源併購，同時碳酸鋰價格近一年出現大漲，是否將進行「高拋低吸」值得關注。
2024年4月，二代掌門人蔣安琪接班，推行「夯實上游、做強中游、滲透下游」的長期戰略。然而，蔣安琪上任後卻立即叫停澳大利亞奎納納二期氫氧化鋰項目，並全額計提14.84億元減值準備，此次又出售下游電池頭部廠商中創新航股權。
不僅如此，天齊鋰業研發投入長期大幅低於贛鋒鋰業，與後者積極佈局鋰電全產業鏈形成鮮明對比，公司或仍在延續豪賭上游資源的老路。
配股發債再賣關鍵資產 籌資超70億或「高拋低吸」？
2月3日晚，天齊鋰業發布公告，公司擬按每股45.05港元的價格，向獨立投資者配售6505萬股新H股，同時發行本金總額26億元的可轉換公司債券，可轉債初始轉換價格為每股H股49.56港元。
若配售股份悉數發行且可轉債全部轉換，此次籌資淨額預計可達58.29億港元，主要用於鋰領域戰略發展、優質鋰礦資產併購及補充營運資金。
同日，天齊鋰業還宣佈擬擇機對參股公司中創新航價值4.59億元的股權和Sociedad Química y Minera de Chile S.A．（以下稱「SQM」）價值14.33億元的部分股權進行處置，合計約18.92億元。
通過上述資本運作，天齊鋰業募資和套現總金額合計將超過70億元。
不過，天齊鋰業似乎並沒有資金和債務方面的壓力。2025年前三季度，天齊鋰業業績實現扭虧，經營現金流淨流入21.93億元；截至2025年三季度末，公司資產負債率為30.50%，遠低於包括贛鋒鋰業在內的鋰行業平均水平。
值得注意的是，近一段時期以來，碳酸鋰價格出現大漲，一年內最高漲幅甚至已超過3倍。
同時，天齊鋰業表示，公司擬將配售及發行債券所得款項淨額用於支持自身在鋰領域的戰略發展，包括但不限於項目開發及優化所需的資本支出，以及對優質鋰礦資產的併購，其餘部分將用於補充營運資金及一般企業用途。
鋰價劇烈波動之際，大舉進行資本運作，未來是否存在「高拋低吸」的嫌疑，值得關注。
停建項目、出售股權 研發支出比例遠低於贛鋒
2024年4月，蔣安琪接任天齊鋰業董事長，以「二代掌門人」身份執掌鋰業上市龍頭公司，並推行「夯實上游、做強中游、滲透下游」的長期戰略。
然而，掌舵天齊鋰業後，蔣安琪似乎仍在延續其父親蔣衛平的「資源為王」發展戰略。
2025年1月，就在蔣安琪接手後僅幾個月，天齊鋰業便終止了澳大利亞奎納納二期氫氧化鋰項目，並全額計提已投入的14.84億元減值準備。
同時，中創新航作為動力電池領域的頭部企業，與天齊鋰業存在上下游協同效應，此次拋售其股權或意味着天齊鋰業主動放棄了與下游核心客戶的深度綁定機會，進一步凸顯了其「脫離下游、固守上游」的戰略短板。
事實上，近幾年來，天齊鋰業研發投入金額和佔比均長期大幅低於贛鋒鋰業。
需要注意的是，作為行業雙龍頭的另一家企業贛鋒鋰業，早已構建起「鋰資源開發-鋰鹽加工-鋰電池製造-回收利用」四位一體的垂直整合產業體系。截至2024年末，公司在全球鋰資源權益儲量摺合4950萬噸LCE，同時佈局35GWh/年鋰電池產能，涵蓋動力、儲能、消費類領域，1GWh固態電池產能已實現量產，通過全產業鏈佈局分散行業周期風險。
與贛鋒鋰業積極佈局鋰電全產業鏈形成鮮明對比的是，天齊鋰業仍在延續豪賭上游資源的老路。
責任編輯：公司觀察